汇市聚焦：别犯傻了，增长才是关键问题

	－全球经济增长相关担忧应该会利好美元 －中国和德国引发更多担忧 －预计Fed政策调整将利好美国经济 －日圆避险地位或再度受到质疑 全球经济增长正在减速，而美元应该会成为更大的赢家。 本周以来，美元一直受益于希腊大选未能加速欧元区债务危机解决方案的出台，而且美国联邦储备委员会(Fed)决定仅延长扭曲操作(OperationTwist)期限而未推出进一步定量宽松措施。 但事实可能证明，背景因素对美元甚至更加有利。 中国制造业活动连续第八个月出现萎缩，而且新出口指数也触及2009年3月以来的低点，这为全球需要进一步刺激经济提供了更多依据。 在有关德国制造业活动同样出现萎缩的消息传出後，对于欧元区到底将如何从当前的债务危机中脱身的担忧也将升温。这意味著该地区债台高诛的成员国短期内更加无望看到融资成本下降。 面临这一不断恶化的全球前景，预计主要央行大多将采取更宽松的货币政策加以应对──如果它们还没有这麽做的话。 中国已经下调了利率。日本则可能很快就会再度放松政策，尤其是因为日本央行(BankofJapan)政策委员会加入了两位新的偏向宽松立场的新成员。 市场广泛预期英国央行(BankofEngland)将在下次政策会议上推出新的定量宽松举措。 而欧元区方面，欧洲央行(EuropeanCentralBank)也有望下调利率，该行政策委员BenoitCoeure承认，通货膨胀因素已经不再是一个障碍。 然而，欧元区债务危机正在打击全球投资者的信心，金融市场甚至更加关注长期解决方案迟迟不能问世的问题。 希腊也许是有了一个新的联合政府，但是该国财政紧缩计划依然难以消化，而且如果德国不允许放松紧缩措施的话，那麽希腊当局面临的政治风险将依然很高。 西班牙融资成本上升正在将该国进一步推向违约边缘。而关于允许欧洲金融稳定基金(EuropeanFinancialStabilityFacility,简称EFSF)直接支持外围国国债市场、帮助降低西班牙等国融资成本的一项提议，迟迟得不到德国的回应。 这就让我们把目光重新投向美国和美元。 尽管有些人猜测Fed现在会全力以赴并推出进一步定量宽松措施，但其仅仅决定延长实施旨在推高长期国债收益率、压低短期收益率的扭曲操作。 美元对此作出了温和的积极反应。一些分析师认为，这是因为Fed并未选择进一步大举放松货币政策，而仅承诺在必要时会向市场提供更多流动性。 然而在全球大环境下，这可能有另外一个解释。 美元表现良好，是因为在其他众多大型经济体举步维艰之际，Fed已经开始放松政策，有效促进美国经济增长。 尤其值得一提的是美元兑日圆的涨势，这表明日本这个地位一度比美国更高的避风港，现在可能更多地引发了担忧。 如果事实如此，那麽随著国际投资者群体对全球增长前景越发悲观，美元可能再度成为首选避险货币。