意大利——欧元区之大殇

	[讯：]经济衰退迹象加重、银行业融资艰难，这是欧元区未能根本解决债务危机的后续影响。目前这一持续近两年的债务危机正引发连串效应，越来越多的迹象显示核心国家法国而不只是欧猪国家正进入危机漩涡。德国总理默克尔所在执政党周一通过一项支持欧元区成员国自愿退出欧元区的投票，历时十载的欧元区似乎还未至风华正茂就已元气大伤。 欧元区能否继续走下去，诸多难题待解，不过眼下意大利的危机能否妥善处理，成为这一问题的关键。 不难想象，意大利的崩溃将是一场灾难，因意大利的情况比希腊要严重得多。意大利是欧盟前身欧共体和欧元的发起国，是八国集团的一员，也是欧元区第三大经济体，因此意大利危机对世界经济所产生的冲击，将是希腊难以比拟的。 希腊、爱尔兰加上葡萄牙，这三个国家经济实力占欧元区的比重不过6%左右，但意大利在欧元区在整个欧盟的经济体系所占的比重超过了14%。意大利政府面对的债务高达1.9万亿欧元，占整个意大利GDP的120%。 而意大利最大债权人为欧元区银行，除了本国银行对意大利风险敞口过大外，最大海外债权人法国银行业也将受到牵连，法国已经沾染危险的气息。很明显，如果这个第三大经济体倒下的话，欧元区恐将难以为继。据美联社分析，一旦意大利出现了债务违约，可能会使有着17个成员国的欧元区分崩离析，拖全球经济的后腿。 尽管欧元区领导人此前表示欧元区重要性甚于希腊，因而选择不惜一切救助希腊，但当欧元区整体性面临意大利危机的威胁时，这一坚定不移地进行救助的选择要变了，即使他们很明了意大利崩溃将是一场灾难，一定要避免。 如何救？将成为欧元区领导人的巨大难题。 当欧元区下决心去救希腊时并没有什么问题，因为希腊毕竟是一个小国，经济总量占整个欧元区的比重较小。而意大利的债务已占到整个欧元区债务的1/4，各种指标都非常不理想。美联社认为，意大利无法偿还接近两万亿欧元的债务，而欧洲也很难实施如此大规模的救助行动。这就好比是一个块头特别大的人轰然倒地，别人要想拉他一把可能反而会把自己给拖翻。 继续利用欧洲金融稳定基金(EFSF)不显示，其是否能成功稳定主权债务危机已经遭受越来越多的质疑。比6月15日发行的债券相比，EFSF周日发行的30亿欧元10年期债券市场反响冷淡，与德国国债息差高达177个基点，而6月只有51个基点。另外，EFSF现有规模难以有效支撑欧元区庞大的债券市场，除去已经允诺为葡萄牙爱尔兰和希腊提供的贷款，EFSF实际只有2660亿欧元，这也限制了EFSF在危机中充分发挥稳定作用。 另外，即便EFSF加上国际货币基金组织(IMF)的力量，也满足不了1.5万亿欧元的融资需求，欧洲央行的直接干预似乎成为拯救意大利的唯一途径。但欧洲央行不可能是最后贷款人。欧洲央行不愿牺牲自己的信用，进行无限制的干预。 深知拯救意大利危机不易的欧元区领导人，只能寄希望于市场对其恢复信心，于是各种“维稳”以及“站台”成为频频上演的戏目。意大利本国也希望在新经济学家总理带领下的临时政府能带领国家走出危机阴霾，但目前看来，阻碍重重，国债收益率创新高即使市场的反应。 意大利危机是否爆发，不仅仅是欧洲主权债务危机下一站是不是意大利的问题，更是欧元区尽头是不是来临的问题。