外汇知识学堂（基本分析补充）

	外汇知识学堂（基本分析补充） 经济因素 国际收支（Balance of Payments） 　　一个货币对外价值的高低，决定于一定期间内该国国际收支或国际债务关系的变动，若国际收入大于国际支付，则该国货币通常就会升值，反之该国货币将会贬值，亦即一国的国际收支是形成外汇供需变动的要因。 　　国际收支平衡表上的项目，如产品与劳务进出口的经常帐(Current account)及金融资产和所有权移转等资本帐(Capital account)，均为影响外汇供需之因素。 利率（Interest rates） 　　当一国银行利率升高，与他国利率出现相当差距时，资本为了追求利息差额，外汇便将汇入，于是造成外汇供需的变化；一旦供给大于需求，外汇便随之跌价，本国货币价格因而上升。其移动的方向是由短期利率相对较低的国家或地区，流向短期利率相对较高的国家。 　　例如澳洲新西兰债券利率调高，可能引起游资的结购外汇，汇往澳洲新西兰投资债券，对澳元纽元需求短期内大幅增加，结果导致澳元纽元升值。 通货膨胀（Inflation） 　　通货膨胀亦即持续的物价上涨。在此情况下，货币的购买力降低，人民困苦，如果其它条件许可，货币便要升值，货币升值后使本国货币兑换外汇的比率提高，进口国外商品价格降低，人民生活得以改善。此在1971、1973年日圆及马克的升值中，均有通货膨胀因素在内便可资证明。但在多数的情况下，通货膨胀并不构成货币升值的条件，而且多数形成贬值。 财政与货币政策 　　政府的财政与货币政策目标，不外乎提高国民所得、维持物价稳定、促进经济成长及充分就业等，但在不同时期，会有不同的先后次序，因此有关货币供给额的变动、利率的走势、政府的预算及各项经济指针，均会影响汇率。供给越大，货币看淡。 经济成长率及失业率 　　一国的经济成长率若较其它国家的经济成长率高，表示该国有较多高收益之投资机会，则从外国流入之资金必多，因而该国货币价值趋涨。至于失业率亦是代表景气好坏的指标，其足以显示经济基础条件的优劣。一失业率越大，货币看淡。 经济指标 　　指标越好，货币看好 汇率政策与干预 　　一国货币当局为符合国内的经济状况，通常有其汇率目标，当汇率不符目标时，便会进行汇率干预（Intervention）。 一国货币当局对汇率干预有下列方式： （1）汇率调整 -- 即由货币当局宣布升值或贬值。 （2）进场干预 -- 中央银行直接进入外汇市场买进外汇或卖出外汇，如此不仅可助长买方或卖方的力量，使外汇供需关系发生消长变化，而且足以代表中央银行对汇率的政策方向。 （3）口头干预 -- 货币当局虽未进场干预，但在汇率政策上仅作口头宣示，亦可发生影响力量，此即道德说服(Moral Persuasion)。例如美国联邦准备理事会主席在某公开场合上，对美元汇率表示升值或贬值的意见，对外汇市场便可立即发生影响力量。 就国外的干预而言，主要有下列模式： （1）以谘商进行干预 -- 即贸易入超或国际收支逆差国家向贸易出超或收支顺差国家要求进行谘商，以干预汇率，藉以改善两国贸易或收支关系。 （2）以谈判进行汇率干预 -- 双方在双边会议中进行谈判，其间谈判的达成，可能附带着若干交换条件，使一国承诺货币升值。 （3）以国际会议决议进行干预 -- 经济大国以高峰会议方式，通过决议，要求某些国家进行货币升值。典型的事例为1987年2月21、22日，五国(G5)及七国(G7)财经首长于巴黎举行会议，决议要求新兴工业国家(台、韩、港、星、巴西)货币升值。此外如1971年十国史密松宁协议(Smithsonian Agreement)，让美元对黄金贬值7.89%，其它工业国家币值作不同平价调整都是典型的国际会议干预汇率事例。 其他因素 心理预期因素 　　心理预期因素也可能影响汇率升降，如因某种事实影响，将可使汇率于一段时间内脱离常轨。例如法国人民于第一次世界大战后，该国国际收支为顺差，但法国法郎因人民对政府失去信心而贬值；又如英国于1978 ~1979年间为逆差，但英镑则因该国人民对北海油田的油产乐曲而升值；而所谓的「新闻理论」，亦会影响汇率水准，任何新消息的出现，均可能影响市场汇价。有关石油输出国组织(OPEC)减产石油的消息、著名政经学者或政府官员的政策宣示、报章杂志等传播工具之预测，以及舆论的要求等，均会影响人们的心理，进而影响到汇价。 　　以上所述之心理因素，都只是一种泡沫现象(bubble)，从经济的基础来看，汇率本来没有必要变动，然而由于人们以自我判断为基础所进行的交易，造成汇率变动，使得其汇率与经济条件有着很大的乖离现象，此现象虽不是常轨，但却足以大大地影响汇市。 技术分析、投资与投机 　　技术分析者相信「市场行为涵盖一切」、「价格朝趋势移动」、「历史会重演」。由于汇率走势相当持久与稳定，交易员、投机者与机构投资，通常会采用各种技术分析图表，以决定进场买卖外汇时机，由于大多数人均使用相同的图表分析、预测，进而采取行动，故市场汇价自然就朝所预测的方向变动。 政治 　　一国若发生战争或内乱，则币值下跌，例如一九八七年菲律宾动乱，披索贬值。 战争 　　世界上任何地区若发生大规模的战争，早期的汇市，美元与黄金涨价，故美元与黄金又有「避难货币」之称。例如一九八七年伊朗危机，美国海炮轰伊朗的罗斯坦海上钻油平台，伊朗发射飞弹攻击科威特石油出口港之际，外汇市场人士以为危机将扩大，进而引进美苏直接冲突，导致苏俄可能派兵攻打德国以为报复，因而美元上涨而马克下跌。惟近年来，各国政府的黄金准备率降低，中央银行也降低黄金部分的外汇存底，黄金在外汇的地位不如从前，黄金与美元的关系也因而降低。 石油价格 　　石油价格下跌，则美元上涨；反之，石油价格上涨，则美元下跌。 黄金价格涨跌 　　黄金与美元的走势大都呈相反方向变动。 央行采取不同外汇措施 　　例如中央银行对外汇银行外汇部位或外债余额的限制，均会影响市场汇率。

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