希腊债券违约风险仍在 对冲基金低位放量接盘

	[讯：]主权违约担忧已致希腊国债人人避而不及，但近期对冲基金却低位大量买入，以期通过对赌欧盟将再次援助希腊来获利，因当前希腊国债转换计划在制定之初就倾向了私人债权人。 综合媒体9月29日报道，希腊债券投资近期暗流涌动，该国深陷债务危机并面临严峻违约风险后，致使该国债券遭投资者纷纷远离，但近期却被对冲基金大规模接盘买入。 近几个月来在欧债危机的担忧影响下，投资者纷纷买入黄金避险，但当前市场投资焦点却又转向风险很高的欧元区金融市场交易，即低价买入希腊国债。据从事相关操作的交易员透露，目前1欧元面值的希腊国债交易价格已降至36欧分。 而从事相关操作的投资者则在该交易中，希望通过对赌欧盟（EU）与国际货币基金组织（IMF）将会再次援助希腊以防止引发全球金融危机，来获得丰厚盈利，因根据欧盟7月达成的希腊第二轮援助计划，希腊国债将被展期为存续期更长的新证券资产，转换价格为1欧元希腊国债换逾70欧分。该计划若10月获得欧盟各国议会批准后实施。那当前低价买入希腊国债的投资者将可盈利翻番。 但往往利好对冲基金的交易不会同样有利于希腊，且上述投机交易备受欢迎，也仅是反映希腊与私人债权人之间的债券互换协议将更多利好投资者而非希腊纳税人的最新信号。 欧央行（ECB）管理委员会前经济学家Otmar Issing已指出，希腊与私人债权人达成的债券互换协议显然有利于持有该国国债的相关银行，而非希腊。另外，对希腊债券投机交易进行诸多研究的投行巴克莱资本（Barclays Capital）信贷分析师Cagdas Aksu也表示，希腊债券转化计划是私人部门十分有利。 据熟知该债券互换协议的知情人士透露，尽管希腊债券绝大部分为欧洲大型银行持有，但仍有大约30%的希腊债券投资者在7月21日之后希望参与债券互换计划，尽管其不是在一级市场买入希腊债券，但诸多投机者仍希望在希腊债券大幅下滑时买入一起获利。此次希腊债券互换计划料将面向大约1,350亿欧元（约合1,830亿美元）现有希腊债券，这暗示诸多对冲基金与其他类型的投资人在7月21日峰会后已买入大约400亿欧元的希腊债券。 上述交易的幕后操作如何进行可能不是很明了，但这却也对德国总理默克尔（Angela Merkel）近期在敦促议会投票通过希腊第二援助方案方面面临艰难局面提供了解释。 Otmar Issing等人士认为，在对希腊第二轮援助中，银行与其他希腊债券债权人未被要求承担大部分责任，因此欧洲政界人士担忧对希腊第二轮援助一旦实施将引发公众强烈不满。对此，Otmar Issing指出，若要实现希腊有序违约，应要求希腊债权人将持有希腊债券减记50%，而非此前的21%比例，因根据希腊债券转换协议，希腊债务占该国经济增长率比例2015年将降至122%，但仍远高于正常水平。 Otmar Issing对此27日在柏林有关欧元区未来的会议中再次当期希腊债券转换计划表示反对，并称，在当前希腊债券价格骤降背景下，部分银行对希腊债券的减记额将远低于希腊债券转换计划提出的21%。 但希腊援助方案的支持者认为，目前修改希腊债券转换方案的条款为时已晚，打破希腊政府与债权人之间平衡的任何努力都将可能推翻已建立希腊第二轮援助方案，且持有希腊债券的诸多欧洲银行，尤其是希腊银行的资本金状况，在吸纳减记损失方面已捉襟见肘。另外，该方案即使不是很理想，但却是当时能够很快达成的最佳方案。即使对冲基金在相关对赌交易中获利，也仅是确保希腊私人债权人参与该国债券转化计划的一点小代价。 分析人士预计，希腊债务进一步减记很可能将推迟至下一年，届时欧洲已建立起新金融体系来支持欧元区银行业。欧洲银行业将需持有大规模资金，才能谈及资本重组问题。 而希腊债券转换计划利好银行其实不足为怪，因该方案是由国际金融研究会（Institute of International Finance）与全球银行家协会的代表制定，希腊介入力量很小。且全球银行家协会主席目前为德意志银行（Deutsche Bank）代理CEO阿克尔曼（Josef Ackermann）。 对冲基金已对希腊债券的投机操作进行了充分了风险评估，不仅仅是看到希腊可能将无法与欧盟和IMF达成最终援助协议的可能性，但近期有关希腊已做足功夫来确保10月获得80亿欧元的下一批国际援助，以及希腊第二轮援助将会获批的的预期不断升温。 若上述预期实现，那举杯庆贺希腊避免违约的将不仅是希腊，欧盟、美国以及IMF官员，届时赚的盆满钵满的对冲基金投资人也将加入其中。