端午加息 概率几何？

	今年以来，央行货币政策保持“一月一提准”和“隔月一加息”的节奏。本周末将迎来端午小长假，在这一国内政策敏感窗口，市场对央行加息的预期渐浓。但是亦有分析人士指出，端午加息并非板上钉钉的事情，央行亦有诸多不加息的理由。 受近期长江中下游地区旱情蔓延及缺电影响，目前通胀预期已愈加复杂化，加上CPI构成要素中各类商品价格的上涨此起彼伏，预计短期内CPI涨幅难以有效回落，不少机构相继上调全年物价涨幅预期。 中金公司认为，基于5月价格走势，年内各月CPI涨幅超预期的可能性较大，预计三季度CPI涨幅仍在5%以上。瑞银证券中国首席经济学家汪涛在6月3日发布的报告中预计，下周将公布的宏观数据中，5月份CPI同比通胀率将升至5.6%。摩根大通董事总经理李晶日前亦表示，预期5月CPI在5.3%-5.5%之间，创下34个月来新高，因此预计央行6月会再次加息。 通胀高企的背景下，3年期央票已重出江湖，而中国人民银行昨日发布的《中国金融稳定报告(2011)》中更是将金融系统的整体抗风险能力作为研究重点，并再次强调今年的主要工作为实施积极的财政政策和稳健的货币政策。报告显示央行的政策思路未有任何转向迹象，也为央行进一步加息提供了依据。 而且从时间点上看，今年央行前两次加息时点为2月8日和4月5日，分别是春节假期和清明节小长假的最后一天，从这个角度来看，6月初的端午小长假确是一个加息窗口。 因此部分业内人士表示，无论是根据货币政策的整体节奏，还是基于5月份的CPI预期，央行端午加息都是大概率事件。 但亦有分析人士指出，市场普遍预期的加息措施不会兑现。首先，市场预期5月通胀数据将继续攀高的主要原因是南方大旱导致的粮价上涨，这是一个短期突发性因素，并且伴随夏季的到来，物价通常有回落的趋势。全年价格同比涨幅高点可能出现在二三季度，下半年CPI将会逐渐见顶，这将意味着管理层在治理通胀问题上更加谨慎。 其次，当前经济形势已决定了政策导向不宜过紧，管理层或许将不会采取过猛的紧缩措施。近期公布的数据显示，中国制造业采购经理指数(PMI)、工业增加值等经济指标回落，引发经济下滑猜想。国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，国内经济近期出现降温苗头，为下半年价格不再进一步上涨创造前提条件。 第三，PMI下滑，企业生存困境，再度引发了市场上对于经济政策“超调”的争议。包括巴曙松在内的一些经济学家都认为，有必要放松政策紧缩的力度，因为货币政策往往有滞后效应。 最后，从当下的国际形势来看，全球经济复苏前景依旧极度不稳，美国昨日公布的非农就业数据再次印证了这一点。这也引发了市场对欧美发达经济体继续保持极度宽松货币政策的预期，美元可能继续疲软，国际大宗商品价格上行压力仍将居高不下，在这一背景之下，中国采取紧缩政策的效果也将大打折扣。 出于以上考虑，尽管加息呼声高涨，但不加息亦有道理。端午加息与否概率可能各占一半，而且央行可能选择非对称加息或者上调存款准备金率的紧缩方式。 “我认为调准备金的确定性更高，最近加息的可能性也很大，但是到底是在6月加还是在7月加这个现在并不是很清楚。如果是在六月，加息会在准备金率之前。”兴业银行首席经济学家鲁政委在接受采访时亮出自己的观点。