官建明：4.10 OPEC扛把子沙特，减产都无法阻挡原油下跌！

	据数据统计，自2015年10月以来，沙特原油库存已连降17个月。不过分析师认为，即便沙特保持50万桶/日的速度消耗库存，在未来一两个季度内油价也难以抬升到60-70美元。 　　随着本轮减产接近尾声，相信投资者对于各国如今的原油库存状况，以及对参与减产的中东国家通过抽取原油库存贴补出口的情况很感兴趣。在此需要首先提到的是，目前真正还具备通过大量抽取原油库存贴补需求能力的只剩下沙特，其他中东产油国的陆地和浮式海上库存已经所剩无几，难以起到调节需求的作用。 　　至于OPEC扛把子沙特，最新的数据显示沙特原油库存已经连降17个月，特别是在OPEC减产生效的第一个月，沙特抽取库存创下1066万桶的同期最高记录，为沙特的原油出口财政起到了积极的作用。 　　                                 登录/注册后可看大图 　　上图是专门统计中东地区原油数据的JODI公布的沙特原油库存数据（注：JODI的数据一般有2个多月的滞后）。沙特的国内产量自2015年4季度开始已经跟不上在其当前原油出口量下的原油总需求，沙特主要通过抽取库存贴补原油出口量以及国内的需求增量，在全球原油库存都在走高之际，沙特库存却处于单向连续下降。 　　从上图可以很直观地看出，沙特自2015年10月份开始到2017年1月份，库存累计下降6700万桶，从3.29亿桶峰值降至2.62亿桶，降幅超过20%。尤其是在减产生效的第一个月，也就是2017年1月份，沙特单月抽取库存1066万桶，创下1月份同期抽取库存的最高记录。油气君认为这个数据有力地证明了沙特通过抽取库存贴补其在减产大背景下的需求。 　　在此还需要指出的是，沙特如果维持减产的话，接下来还有可能出现更大的单月库存降幅，尤其是4月份开始，沙特的国内原油需求相比1季度将逐渐增加，对于沙特来说，抽取库存无疑是最为依赖的应对措施。本文在此采用2016年的数据来做一个简要的说明： 　　根据数据，沙特在2016年4月份，其国内原油产量约1020万桶/日，而同期的原油出口量，国内炼厂消耗量，原油直接发电消耗量等总计约1050万桶/日，也就是说：沙特在不显著增加产量的情况下，已经不得不采取抽取库存来贴补需求。 　　而2017年起沙特开始减产，因此沙特如果产量在2017年维持在1000万桶/日左右的话，在需求淡季（4月份相比暑期依旧属于需求淡季）每个月的供求缺口大约在40-50万桶/日的规模，更不用说暑期需求峰季，本文认为沙特在2017年的暑期需求旺季的供求缺口会扩大至70万桶/日以上，在这样的大背景下，沙特将始终不得不面对靠库存贴补需求的局面。 　　最后，从上图还可以看出，沙特的库存虽然经历长达17个月的连降，但是其绝对值还是很高，如果假设沙特单月抽取库存1500万桶（50万桶/日）是极限的话，在不出现地缘政治带来的大规模供应中断情况下，场内部分机构认为的在一两个季度内就会出现供求再平衡抬升油价到60-70美元/桶依旧是过于乐观的。当然，如果OPEC能够维持减产达到1年以上，那么真正的供求再平衡才有可能逐步实现。但是也极有可能造成美国原油产量突破历史记录，从而使得市场情绪再度反转。 　　本文由国际分析师建明本人亲笔（σσ2零1官/05建2/4七0明7 )供稿，作为一名国际金融分析师，给大家如下忠告：唯有静心如水，方能气贯长虹。学会投资、学会理财，你才会赢得未来。