〔券商观点〕中国四季度CPI增速料降至3.5%,年内再降息27bp--中银国际

	路透上海10月30日电---中国中银国际证券发布最新债券市场策略报告称,预计四季度中国经济将继续下行,四季度居民消费价格指数(CPI)同比增速将下行至3.5%,通胀压力继续缓解,料年内央行将继续降息27个基点(bp). 中国人民银行自今日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点,为六周内第三次降息,以抵抗全球金融海啸对中国经济增长带来的负面效应.其中一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%,一年期贷款基准利率亦由现行的6.93%下调至6.66%;其他各档次存、贷款基准利率相应调整. 报告指出,受第二、三产业增长放缓拖累,三季度国内生产总值(GDP)同比增长回落至9%,由于经济增长放缓、居民可支配收入增长下降,消费前景堪忧.实际固定资产投资增速低位徘徊,房地产行业投资快速下滑使得投资下行风险增加. 中国今年第三季度GDP同比增长9%,自去年第二季度开始,季度GDP增速已连续五个季度呈回落走势.中国9月CPI同比上涨4.6%,比上月回落0.3个百分点. 报告预计,政府将加大公共设施建设力度以拉动投资增长,另外外部需求持续放缓对出口造成的压力将长期存在,出口退税率上调的影响有限. 报告认为,近期投资者对信用风险有所谨慎,考虑到未来1-2个季度内信用市场还可能出现更坏的情 况,建议投资者超配无风险品种,尽管目前央票下滑回报行情接近尾声,但未来息差回报行情已值得期待.1-3年期央票仍因反映持续降息的预期而略呈倒挂状态,三年央票投资价值高于一年期. 目前远期利率曲线显示延长久期可明显提高回报,建议维持长久期,建立2.5年央票加超长期国债或长期金融债的哑铃型组合. 报告还指出,近期证交所债市分离交易可转债和公司债整体大幅下跌,信用利差扩大,此次调整一方面由个别企业基本面出现问题所推动,同时也是市场前期过度追涨信用产品的必然调整. 经过本轮调整之後,交易所有担保的08石化债、08宝钢债、08莱钢债投资价值有所凸现,建议投资者谨慎关注.另外,受证交所债市信用利差扩大以及窗口指导的影响,中期票据发行利率整体回升,建议投资者可积极增持. 报导并预计,未来5-7年期主体评级AA级及以下的企业债发行信用利差会有所扩大,不同信用等级的利差也将继续分化.(完)