 | |  | | [和讯编者注]周边市场持续走低、雪灾影响、“大小非”解禁等使鼠年第一个交易日开门见绿，上周五两市再度出现深幅下探。不过，目前这一系列不利因素都出现了好转。美国次贷危机经过各方努力正在逐渐缓解，股神巴菲特也出手救市；而政府目前开始研究部署灾后重建工作；解禁并没有对市场形成明显冲击。有分析人士认为，无论从政策面、基本面还是技术面看，中国股市的牛市周期并没有结束，始自2007年10月6124点的调整，应是牛市中一轮大级别的调整，其理论下调点位大约在4100点附近，眼下已基本到达，种种迹象表明，当前大盘已进入底部区域，正处于反复筑底阶段。
===底部逐渐清晰 4200或成年内最低点===
鼠年第一个交易日，受春节期间周边市场持续走低，国内发生冰雪灾害，及巨量限售流通股集中解禁上市等诸多不利因素的影响，沪深股市双双跳空下行，迎来多年不见的"开门绿"。周五，两市再度出现深幅下探，几乎将节前拉出的历史上最大的单日长阳线吞噬殆尽，不过在第二次逼近年线的当口，再度遭到多方的狙击，尾市出现放量反弹。
自元月14日5522点开始，上证指数连续急挫，最大调整幅度已达24%。美国次贷危机引发全球股市纷纷破位暴挫，特别是香港市场的下跌，无疑使与其关系密切的A股市场受到拖累。同时，国内爆发了五十年一遇的大雪灾，因持续时间长，影响范围广，危害程度深，给电力、交通运输等带来巨大的破坏，许多上市公司也因此连累其中。而春节长假后的首个交易日，A股市场迎来了27家上市公司的限售股集中解禁，这是股改以来单日"大小非"解禁公司数量最多的一个交易日，亦对市场产生一定的压力。
不过，目前这一系列不利因素都出现了好转，美国次贷危机经过各方努力正在逐渐缓解，继美联储在短短8日内两次降息后，股神巴菲特也出手救市，最终刺激美国及周边股市全线反弹。与此同时，国内大雪也逐渐停止，近日国务院总理温家宝主持召开了国务院常务会议，会议指出，在党中央、国务院的领导下，抗击历史罕见的低温、雨雪和冰冻灾害工作取得重大的阶段性胜利。全国交通运输恢复正常，大部分受损电力线路和变电站得到修复，居民生活用电基本恢复正常，电厂煤炭库存稳步回升，受灾群众生活得到及时安置，灾区市场基本稳定，社会秩序井然，并开始研究部署灾后重建工作。另一方面，近几日大小非解禁的市值超过3000亿元，但未见解禁股的成交量出现异动现象，而从新年首日解禁的27只个股的表现看，竟有22只个股跑赢大盘，并没有对市场形成明显冲击。
短期的利空虽促成股市的调整，但深入分析A股市场的本质，无论从政策面、基本面还是技术面看，中国股市的牛市周期并没有结束。始自2007年10月6124点的调整，应是牛市中一轮大级别的调整，其理论下调点位大约在4100点附近，眼下已基本到达，种种迹象表明，当前大盘已进入底部区域，正处于反复筑底阶段。
政策面-扶持意味明显
(一)有多少利好值得期待
宏观调控呈趋缓态势：上证指数跌破5000点后，从总书记胡锦涛、央行行长周小川等监管层领导，到人民日报、新华社等各大媒体，都频频在不同的场合发表了利好资本市场的言论。近日，著名学者樊纲等管理层重要高参接受人民日报采访，再次提出把握好宏观调控的节奏和力度，强调货币政策相机抉择的重要性。事实上，这是给宏观调控放缓做舆论铺垫，对于整个股市大环境是最大利好。
灾后重建获政策扶持： 1998年中国南方的洪水灾害，A股市场下跌约25%，上证指数在九江决口之日暴跌 8.36%；2003年的SARS期间，A股市场下跌约15%，此后均展开不同程度的反弹。大的自然灾害对股市的冲击多是短期而且是恐慌性的，灾害过后经济仍将复归原有增长轨道，重建需求甚至将拉动经济短期景气，而股票市场基本上也都能回升到下跌前的开端。此次雪灾对具体行业的影响实际上相当有限，甚至可能成为管理层放松信贷与价格管制的契机。事实上，短期内A股市场因雪灾出现非理性恐慌抛售，已构成绝佳的买点。
新股发行放缓、新发基金：春节前，新股发行明显放缓，像紫金矿业等大盘股均暂缓发行，相反，节后的第二个工作日，建信基金和南方基金旗下的两只股票型基金就宣布将在2月18日正式发行募集。4100点左右管理层放行两只新基金的发行和放缓发行新股，无疑都是积极的政策信号，似乎暗示着这一点位就是管理层认可的底部区域。
加息可能性降低：美联储在短短的9天时间内两次大幅降息，导致中美利差倒挂，促进人民币加速升值，近日人民币汇率虽产生大幅震荡，但升值的趋势依旧势不可挡，进而压缩了中国加息的空间，管理层存在利用人民币加速升值替代加息调控的可能。而由于雪灾影响和周边市场的现实情况以及人民币存款利率倒挂等因素，现有的从紧货币政策也存在调整的预期。
新股发行方式改革：中石油高市盈率发行，上市后一路走低，带来严重的恶果，给市场造成不良的影响。管理层已开始反思，前证监会主席周正庆表示，新股发行制度需要进一步研究，他指出一些新股上市首日价格、市盈率、换手率均居高位，但很快又大跌，他认为新股发行价格光靠市场询价并不一定适合。目前，新方案管理层开座谈会拟议中，应该会给市场带来积极的效果。
印花税下调等预期：在大势低迷之际，各方均企盼下调证券交易印花税，在世界前六大市场中，除了内地市场征收高达0.3%的股票印花税外，港股每宗交易成本则包括0.1%印花税、0.004%证监征费、0.005%港交所征费及0.15至0.25%的经纪佣金，印花税支出占了总交易成本近30%至39%水平，其它4个主要市场实行零印花税多年。鉴于全球证券交易普遍实行低税率的潮流，由此市场普遍预期，管理层在适当的时机调低股票交易印花税或出台其它利好政策。从目前情况看，尽管这种市场预期很迫切，但短期内实施的可能性有限。
(二)外围市场营造走暖氛围
美国大举救市：从美国六大金融机构联手救市提供更长按揭宽限期，到巴菲特愿为其承保的价值8000亿美元市政债券提供再保险，再到美国总统布什2月13日签署一项为期两年、总额达1680亿美元的刺激经济方案，美国的救市频率和力度异常罕见，给次贷危机漩涡中的华尔街股市雪中送炭，最终刺激美股连续三日反弹，港股连续两日上涨，周边市场周四也都出现大幅上涨，鉴于国内外市场联动性增强，A股市场也有望受到带动。
香港市场呼吁降低印花税：面对香港股市的连续调整以及成交量的不断下滑，港交所高层曾在不足一个月内二次公开向政府提出考虑调减印花税，港交所主席夏佳理表示，希望港府取消或降低股票交易印花税，促使港股成交更趋活跃，有利香港金融市场发展。港股因此展开绝地反击，市场有初步探低回升意味，由于港股印花税本来就低，此举当然会给大陆股市降印花税带来示范效应。
基本面-牛市基础未变
(一)国民经济高速增长奠定牛市根基
目前我国上市公司总市值占GDP的比重已超过100%，已逐渐恢复国民经济"晴雨表"的功能，而我国经济仍保持高速增长的势头，预示上市公司的业绩也将维持较高的增速。像工行、中人寿、万科为代表的一批核心蓝筹股均出台了预增公告，表明市场主流群体仍保持良好的增长趋势。加之两税合并、新的会计制度的实施，以及股权分置改革后，上市公司大股东做大市值维护利益，纷纷展开整体上市或把优质资产注入，为上市公司提供了内生性业绩增长之外的盈利，随着其估值的进一步提高，市场的整体估值也得到进一步提升。实际上，按照2007年业绩计算，目前A股的平均市盈率已下降到30倍左右，对于一些优质的个股而言，已进入合理的投资价值区域。
(二)人民币加速升值继续推升牛市运行
美联储的降息政策刺激加速升值，今年以来人民币兑美元汇率急速走高，屡创汇改后新高，一度逼近7.16元，人民币升值带来了实质的资产重估机会，金融、地产、航空、造纸等板块都将因此而大幅受益。更重要的是，人民币升值对海外资产形成巨大的吸引力，可能引发全球资本通过各种渠道进一步流入A股市场，加剧我国流动性过剩的局面，从资金方面而言，将为A股市场提供强大的支持，进而推动牛市继续运行。
技术面-底部特征突出
根据波浪理论分析：上证指数从2007年10月开始展开本轮牛市爆发以来最大的一次调整，其中10月16日的6124.04点-11月28日4778.73点为A浪下跌，11月28日-2008年1月5522.78点的反弹为B浪反弹，此后至2月的下跌则为杀伤力最大的C浪下跌。这一轮大规模的调整已持续四个月，最大调整幅度也超过30%，无论从回调幅度还是时间周期看，都已到达结束的临界点。
根据黄金分割率理论分析：本轮调整不像是针对7月6日3563低点开始的上涨空间为2561点上升行情的回调，而是针对998点～6124点累计共达5126点巨大上升幅度的调整，按其0.382黄金分割率计算，大约位于4165点，这与其2月1日下探的低点4195点已相差不大，且与C浪理论跌幅位置相近。
根据缺口理论分析：5522点以来已出现了5405点-5396点和4891点-4818点两个向下跳空缺口，前者无疑是突破缺口，宣告了C浪调整的开始，后者则是中继缺口。按照缺口引力的理论，4891点缺口区域将可能成为后市反弹的第一目标，但在补缺或部分补缺甚至连缺口都不碰即止步之后，大盘将不得不面对4000点上方缺口的下行引力。目前07年8月3日的4431点～4438点已被回补，因此07年7月23日的4062点～4091点缺口成为唯一的隐患，这一缺口也与C浪理论跌幅位置相近。
根据均线理论分析：年线和半年线往往被视为牛熊的分水岭，大盘已彻底突破半年线，按照破A线必然考验B线的运行规律，年线将构成下档最强有力的支撑。2月初沪综指年线被瞬间击穿，但随即引发买盘的涌入，此后出现报复性反弹，还创出沪市历史上最大的单日上涨点数，本周五股指又一次逼近该线时，同样有场外资金逢低买进。目前沪综指年线位于4422.82点，多空双方仍有激烈争夺的可能，从技术角度来说，一旦该线被有效突破，则预示熊市的来临，但就当前所处的宏观背景看，这一观点难以成立。事实上，回顾国内外大牛市的历程，美国、日本、印度等各国的股指，在大牛市中均于调整中数次跌破年线，但都在短时间内重新收复，并于其后不断创出历史新高。而我国著名的"5.19"行情，沪综指也曾于1999年12月，在年线下方运行了5个交易日，最后又重回年线上方，之后股指从1300多点上升到2100多点，至2001年2月，又于年线上下出现震荡，但终得以守住，最终上冲到2245点，因此，可以认为4100点附近应是一个重要的底部区域。
根据成交量分析：近阶段市场成交量严重萎缩，沪深两市总成交额已连续三天低于1000亿。量能萎缩一方面表明增量资金处于观望状态，等待市场环境的进一步明朗，还不愿贸然进场拿筹码，经历前期的暴挫，投资者保持相当的谨慎也在情理之中；另一方面也表明持股者在目前点位不愿意再进行抛售，做空的力量处于衰竭状态。股谚云"地量见地价"，量能萎缩也是底部的特征之一。
主流板块分析：在基本面的支撑下，沪深两市中的核心蓝筹股大多已没有调整的力度，从而也限制了指数的调整空间。像工行、中人寿、中国神华(601088行情,股吧)(601088)等龙头股大多处于底部构筑阶段，而中石化、大秦铁路(601006行情,股吧)(601006)资金回补的迹象更为明显，抛出巨额再融资方案的中国平安(601318行情,股吧)(601318)也止跌回稳。纵观两市各权重股，只有中石油创出上市新低，这是由于受10亿限售流通股解禁的影响，但其上市当日换手率却达到7.86%，创出历史第三天量，说明场外资金的承接力度也空前强大。
对于A股市场2月走势，我们认为上证综指已回落至年线附近，这是自2005年底确立牛市行情以来的第一次，从技术上讲存在较强的支撑，跌破后将进入反弹阶段，不过，回升或许不会一蹴而就。但外围市场回暖、政策暖风频吹、暂停五个多月的股票型基金的发行再度开闸、雪灾之后高层把重建列为重点工作并召开的会议及相关部署等一系列利好因素，将逐渐化解市场的恐惧心态，重新挽回投资者的信心。因此，本轮牛市的第一次中期调整进入底部区域，已基本可以确立，也意味着4000-4500为难得的中线建仓区域，后市大盘有望在筑底充分后寻机发动新一轮反击。但应注意其后市的回升过程中，股指也将面临上档重重阻力的压制。技术上看，1月22日暴跌的缺口4891点附近为第一阻力区，半年线即5240点左右为第二阻力区，而C浪下跌的头部5500点区域则为第三阻力区。
当前行情处于筑底整固阶段，短线出现反复肯定难免，但是继续大幅度下挫的空间已非常小了，恐慌已经没有必要，杀跌更不足取，用心甄别手中已经介入的品种，进行仓位结构调整，逢低吸纳未来的潜力股并耐心持有才是明智之举。鼠年需机警灵活，波段操作积小胜， 2、3月份主要为蓄势筑底期，可五至七成仓位波段参与，反复高抛低吸，以至积小胜为大胜，至二季度与7、8两月临近奥运期间，则有望爆发今年行情的主升段。(证券日报) |  |  |  |  |
|
|手机版 Mobile Version|Archiver|关于我们 About Us|联系我们 Contact Us|Y2外汇论坛 外兔财经
发表于 2008-2-20 09:14
发表于 2008-2-21 03:10
一个不成熟的市场，上市的公司都是以不择手段圈钱为目的。。