美联储突然召开临时闭门会议释放重大信号

	联储局上周四宣布，美国时间周一上午临时召开闭门会议，其中一项议程是“检讨及确定联储银行所监管的放贷及贴现率”（will review and determine advance and discount rates charged by the Fed banks）。在这个美国经济并无异常问题，金融市场也已回复平静，而且距离储局原定会议日期（4月26及27日）只有半个月的时间，这个突如其来的会议自然惹人注目，尤其是上次闭门会议要追溯至去年11月21日，即储局近10年来首次加息前不足一个月。那么，这个会议究竟有什么意义呢？这篇文章具有一定参考意义。 　　上次同类会议 距加息仅一月 　　如果历史重演，难道4月便会加息？从储局主席耶伦及纽约储行行长杜德利两大巨头近日先后发表“审慎而逐步加息”（cautious and gradual）的鸽派言论，藉此响应（说反驳可能更合适）几位储行行长支持本月加息的鹰派论调，以及不同机构纷纷调低美国首季经济预测至接近零增长，均反映本月出手的机会微乎其微。 　　难怪更多人猜测，耶伦可能想在今次会议统一官员的看法，解决近期鹰鸽两大阵营的壁垒分明，各自表态下反令外界混乱的分歧，更憧憬会议可形成立场偏鸽的局内“共识”（consensus）。 　　即使4月的机会渺茫，6月加息又如何？每件事总有正反两面的不同看法，尤其今次临时会议的议题，为与联邦基准利率关系密切的放贷及贴现率，自然也可看成是加息的前期讨论，特别是涉及一些技术层面的讨论。 　　讨论贴现率 6月出手难抹杀 　　或者，6月出手的机会至今不能抹杀，遑论储局副主席费沙为首的近半官员也有这个想法。因此，再次如去年9月前的一段时间，及早拉近鹰鸽两派口径，形成市场对加息的“共识”（就算最终不加也好），既非全不可能，更是应该做的，以免一旦加息反令市场感到意外。 　　说实在，临时会议并非讨论加息与否的合理场合，反而讨论一些涉及正规会议模式的转变，似乎更加合理，就如笔者之前提及的两个重要改革。 　　其一，每隔3个月才召开一次主席记者会的模式，是时候改变为每次会议后也应召开（耶伦上台后早将会议悉数改为为期两日），以配合每次会议也有机会加息的需要，并赶及于月底实施；其二，改变“位图”（dot plot）这个关键前瞻指引的表达方式，务求更清楚反映个别官员对加息的预期，以免继续令市场误解。