投資次級房貸 損失慘重 其實不意外

	轉: 鉅亨網編譯郭照青／綜合加州外電．7月20日   ( 2007-07-21 00:03:25 ) 一頭撞進次房貸業的投資人，無不為累累的虧損苦痛不已。然而，這其實一點也不意外。 投資於任何具有道德瑕疵的行業，本就充滿了風險。而次級房貸業正是建立在道德瑕疵的基礎之上。次級房貸的對象，是那些沒有資格以市場利率獲得傳統貸款的一群人。這些以次級利率借款的人，不但信用較差，而且違約率通常也較高。 因此，他們不得不為抵押貸款支付較高的利率，或費用。 顯然，貸款予這群客戶當然有其誘因：對貸款機構而言，較高的利率意味較高的獲利，若他們能以低利率借款，其間的利差不可謂不大。 然而，一如大多獲利率較高的投資，其間的風險也當然較高。而次級房貸借款人的風險更是格外的大。 次級房貸違約率目前直竄上了七年高點，已迫使數十家業者關閉了此項業務。 今年3月，美國第二大次級房貸業者新世紀金融公司(NEWCENTURYFINANCIALCORP.)宣布，已經沒有足夠的現金支付給債權銀行。今年以來，另有多家業者亦因為次級房貸的困境，慘遭滑鐵盧。 這些貸款業者激起的漣漪，現在已擴散到了整體金融業。 在華爾街聲譽卓著的交易商BEARSTEARNS也難逃失敗的命運。該公司旗下的二檔避險基金，因為重重陷入了次級房貸市場，弄得翻了白肚。這意味該公司也注定得吞下虧損的苦果。 這二檔避險基金的虧損到底有多慘重，尚待評估。但BEARSTEARNS公司已然成了次級房貸業裡的前車之鑑。 在美國，約有25%的抵押貸款被列為次級貸款，這與美國信用不佳者的比例約略相當。2006年，這類貸款的金額約為6000億美元。 根據聮邦與民間的不同統計，有150萬棟抵押貸款的房子出現了違約--而此時利率環境還是相對穩定的時候。 除了進一步違約的展望外，衍生出的法拍屋問題，還可能在金融市場造成重大的影響，而骨牌效應也蠢蠢欲動。 當然，在次級房貸業務上，仍是有利可圖，因為總是有一堆人不符合傳統抵押貸款的資格。 實際上，在美國，25%大約代表著4000萬人。 然而這卻不是一個值得如此開發的市場，否則便會落得今日次級房貸業的困境。長期而言，想要在這些債信不佳的一群人裡開發生意，是不會有贏家的。當然，短期的獲利，仍有可能。但是最終總是落得自吞苦果。 幾家研究機構的研究結果顯示，長期而言，投資於一家有為有守的企業，其獲利率總是較佳，獲利亦較穩定。 在次級房貸市場裡，單單「次級」一辭便有著負面的意涵。這個市場現在的問題，只在於會倒閉到何種程度？受害人又有那些？ ======================================================= 版主心得： 巴菲特曾經說過：「與其以一個低廉的價格買入一家普通的企業；不如用合理的價位買入一家績優的企業。」 同理，次級房貸市場本身就是一種「以低廉價格買入普通企業」的投資行為。這樣的方式，將造成獲利回收，並不是這麼確切而肯定的。在巴菲特的心目中，這是一種無法確保本金安全的投資方式。 事實上，從美國這樣的案例也可以看出，即使是這麼先進的國家，這麼優秀的次級房貸承攬企業，都會面對倒地的危機，這或許點出兩件事實： 1.缺乏合理的信用風險評估機制 2.唯利是圖 於是，數千億美金的呆帳迫使這些房子成為法拍屋，而當初貸放出去的金額，只換得空蕩的房屋，能回收多少，沒有人知道。影響程度，比起在台灣發生的卡債，金額更是遠超過數百倍。 巴菲特曾經投資過次級債券，但他仍然利用「安全邊際」的概念投資，並不是單純注重該債券的高報酬。站在幾乎可以套利的角度去看待，他仍然從中獲取很驚人的報酬。 因此，「投資首重安全性」，這麼單純的至理名言，我相信在未來一樣受用。 「廚房的蟑螂不會只有一隻」。同理，永遠都會有人在金融的世界裡頭，既貪婪又放肆。