油价离底部有多远？

	国际油价还是跌过未停，昨一度跌穿每桶28美元，创2003年以来新低，道指亦一度急挫四百多点，市场波动不息，避险情绪继续笼罩大市。 　　六大国与伊朗于去年签订的终止核发展协议已落实，对伊朗的经济制裁及石油禁运原先预定在三月或四月废除，现在提前执行，对伊朗温和改革派无疑是一大鼓励，亦标志着美、伊关系缓和、甚至修好的一重大突破，可视为奥巴马总统离任在即所取得的一项外交成就。较早前油价已跌穿每桶30美元，现在伊朗石油解禁，伊朗是全球石油藴藏量第三大国家，其加入战团势必让油价进一步下滑。 　　地缘政治、供求从来都是主导油价走向的因素。1973年中东战争刚结束，石油出口国组织以石油为武器，大幅减産令油价大幅飊升，对西方工业国造成极大冲击，在跟着的几年，美国通胀恶化，经济停滞不前，失业率上升，是为滞胀时代，到七十年代末，伏嘉Volker出任联储局局长，以震荡疗法大幅加息收紧货币供应导致80至82年的衰退，通胀才渐受控。在衰退中，原油供求失衡，一如今日，供过于求，油价由高峯下滑，至1986年跌至约每桶26美元(通胀调整后) ，前苏联经济早己无法支持军备竞赛，油价崩溃成为最后一根稻草，间接促使苏联解体。跟着的15年，油价大致在每桶25至50区间上落。2000至2008年间随着中国及另一新兴市场大国印度的经济高速发展，原油及其他大宗商品进入大牛市，2008年7月油价创每桶145美元的历史新高，9月15日雷曼倒闭，危机愈演愈烈，12月，原油价格暴跌至每桶30美元，2009年金融市场渐见平复，油价亦反弹至每桶80美元，2011年春，亚刺伯之春爆发，市场恐供应受损，油价重上100美元，在及后的三年多，原油价格大至在每桶90至120美元上落。其间中国经济转型，增长率已无法维持双位数字，2012年，GDP增长率降至8%，2013年为7.67%，14年为7.4%，去年已不足7%，需求降，油价渐感不支；与此同时，美国石油产量在页岩天然气开采技术出现突破后大幅上升，美国石油已可可自足，且有能力出口，沙地为保市场份额大幅增産，加上2014年中以后美元指数在加息预期升温下由78升至去年11月的100，油价已进入长期熊市状态。 　　现时供求失衡有多严重？据估计，目前全球每日原油供应过剩约100万桶。现在伊朗加入市场争夺战，供求失衡势必加剧，据报，伊朗会每日额外增加生産50万桶，争取年底前增加100万桶。而此刻有待出口的积压库存高达五千万桶，对油价构成极大的沽压。 　　从地缘政策的角度看，沙地与伊朗历来都在争夺中东的领导地位，在伊斯兰逊尼派与什叶教派的冲突中，伊朗支持在伊拉克、叙利亚、南黎巴嫩真主党及也门的什叶派武装派系；而沙地则是逊尼派领导大国。美、伊交恶始自三十多年前伊朗的伊斯兰革命，现时的伊朗总统卢亨尼Rouhani自2012年上场以来采务实路线，较易取得西方的认同，在国内取得最高精神领袖卡美尼的支持的同时，亦有广泛民意基础，美、伊关系有希望走向缓和。毕竟现在中东最大的安全威胁是极端恐怖组织伊斯兰国，美国有意让伊朗参与平衡伊斯兰国及沙地国内的极端色拉菲主义。当然，面对伊朗的复兴，沙地寸土必争，决不会减産让路给伊朗。在此背景下，传沙地有意让大型国营石油公司公开招股上市，以充实资本，扩大产能，伊朗、沙地除在也门大打代理人战外，经济战也渐趋白热化。 　　从每桶110美元到现在不足30美元，跌幅巳愈70%，由于供过于求将会持续下去，油价还是会继续寻底。何时会反弹，恐怕在中国经济回稳及全球经济重拾上升动力前，油价将继续在低位徘徊。