原油、黄金及大宗商品进入寒冬期，底部在何方？深度分析

	*彭博商品指数跌至16年来新低； *众多商品在关键支撑位附近，但原油、黄金例外； *全球经济增长前景放缓、美元走强、各国央行调整利率预期持续施压； 近期大宗商品价格受市场风险情绪波动影响显著。在全球经济增长前景疲弱和美元强势走强的背景下，商品市场或面临著严重的下行风险。近期大宗商品价格一路下滑，前景迷茫。市场风险情绪扭转是否将进一步拖累商品价格？商品价格何时能扭转跌势？ 要想了解商品价格走势现状，可以关注一些综合指数，如彭博商品价格指数本周一路下滑，创16年来新低。 从基本面看，影响商品价格走势的主要因素在於供需平衡状况。近期原油油价持续走低的主要原因即受原油市场供过於求的现状打压。此外，商品消费情况也和经济健康状况相关。考虑到全球主要国家政府、央行，以及国际货币基金组织等机构纷纷下调经济增长预期，商品价格前景或仍面临强劲的下行风险。尽管美联储对美国经济增长前景持乐观态度，但不少其他发达国家和新兴国家依然下修了经济增长预期。 第二个可能打压商品价格继续走低的因素在於美元。自上周五美国公布表现异常强劲的10月非农数据後，美元指数录得12年来新高。在美联储年内加息预期大幅提升的背景下，料美元将维持走高势头，同时可能进一步打压商品价格。 第三个可能影响商品价格走势的因素在於各国央行可能调整利率政策的预期。日央行、英央行仍然维持量化宽松政策，中国央行前些日宣布降准降息。而近期美联储官员的言论不断加强美联储年内加息预期。在这些背景下，料不少金融投资产品收益率都将迎来回弹，商品价格或进一步承压。 关键影响因素 谷物、能源、工业金属、贵金属，及大部分商品面临沉重下行压力。然而，部分自然资源类商品表现格外疲弱，不仅登上了新闻的头条，其技术面更是实现了关键突破。 其中之一便是原油，受到市场投机者、监管机构和行业的特别关注。从技术面来看，美国期油价格已经第六个交易日下跌，其连跌周期创下了15个月以来最长。汇价目前持稳於42.50-43.00区间，并且该区间有可能成为短期底部。 石油，是世界上最重要的天然资源之一，同时在多个商品价格指数中占有最高比重。因此，许多交易商将其价格走势视作是资产市场的重要基准。一项影响原油价格的重要因素是该能源在全球范围内的供求平衡关系。另外，由於欧佩克和非欧佩克组织产油量居高不下，供需失衡拖累油价，导致生产商利润下降。如果这个困境得到改善，将对油价产生巨大影响，甚至影响扩大到其它资产市场。 若从持仓情况来看，许多零售投机者均对油价短期筑底十分有信心。SSI指数显示，散户多空持仓之比为4.5-1。 黄金，虽然不如原油能揭示全球经济增长预期，但同样能作为多种经济衡量指标。黄金，通常被视作是“硬通货”和“避险品”。10月中旬以前，金价一路反弹并收复大部分跌幅；但上个月，金价重启跌势并大幅下挫，一路走低至五年低位。笔者认为这是重大的技术突破。 不过，最令笔者感到惊讶的是金价下跌速度之急。黄金在过去20个交易日中有17天录得下跌。这般跌势堪称记录之绝。 在经历如此显著的跌幅後，场上交易者都在猜测，金价将会低位企稳还是延续跌势？笔者在社交媒体上的民意调查结果显示，在241人中，有将近43%的人认为黄金会跌破1,000美元/盎司。因此，大部分参与调查的人（57%）认为黄金有可能在今年年底前低位持稳。 从持仓情况来看，散户市场情绪倾向看多黄金。 指数，多空持仓之比为2.7-1。