"布丁“资讯专贴（10月22）

	外管局：正研究托宾税 以减少跨境资金大出大入 国家外汇管理局副局长王小奕今天上午表示，中国跨境资金流出速度在减慢，外管局现在在研究托宾税（即外汇交易税），以减少跨境资金大出大入。 所谓“托宾税”，是美国经济学家James Tobin于1972年在普林斯顿大学演讲时首次提出的税种，他建议对现货外汇交易徵收全球统一的交易税，藉此减少纯粹投机性交易。外汇管理局局长易纲稍早前曾在《中国金融》杂志上撰文提到了这一思路。 易纲称，为防范异常跨境资金流动风险，将深入研究推出中国版“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机交易，继续出招稳定人民币汇价。 在今天国新办召开的新闻发布会上，王小奕还提到，去年下半年以来，我国外汇资金确实呈现出一定的流出趋势。这种跨境资金外流是有具体原因的，不意味着资本外逃。储备下降也是事实，但目前还在可控范围内。 他表示，短期的跨境资本波动是在市场不同预期下产生的，从基本面来讲，对国际收支运行的长期稳定有信心。 在资本流出的时候，市场主体可能会出现跟风等非理性调整，人民币贬值预期上升。但从我国宏观经济基本面看，并不存在人民币持续贬值的基础，市场的非理性因素也会逐渐随着经济的稳定而消失。我国国际收支具有明显的顺周期特征，受经济基本面影响比较大。真正以长期投资为目的的外资流入没有改变。 对于811汇改后央行的干预措施，王小奕认为，国内市场上买卖外汇的主体为银行、企业等，当外汇供给不足时，央行需要进入市场补充流动性，这也是8月份储备有所下降的一个原因，但不属于大规模的干预，而是根据市场需要为稳定市场情绪进行的正常交易。

	花旗首席经济学家Willem Buiter周三预计，欧洲央行、日本央行、中国央行和澳洲联储近期将进一步放宽货币政策，同时美联储和英国央行将推迟收紧政策，并将以“非常渐进的”方式收紧货币政策。 花旗还连续第五个月下调明年全球经济增速预测，由上月的2.9%下调至2.8%，维持今年2.6%的预估。 Buiter表示，“如果对中国官方可能有疏漏的GDP增速进行调整的话”，全球经济今年真正的增速可能只有2.25%，明年也可能会低于2.5%（远低于长期均值3%）。今年新兴市场基于中国数据调整后的增速可能为2.5%，为上世纪九十年代以来最低。尽管经过了多次下调，我们预测的全球经济增速很可能存在下行风险。 以下是Buiter报告的细节： 继2007-09年的金融危机、2011-12年的欧债危机之后，现在主要是广泛的新兴市场增速放缓，全球经济正遭受着过去十年中第三波主要通缩潮的打击。我们看好中国增长前景已经有一段时间了，现在仍然如此，尽管经济数据上的“弹性变化”是显而易见的。随着中国信贷大繁荣和商品相关投资的双轮驱动效应褪去，除中国外新兴市场今年的增速将低于2%。 在全球去通胀化和工资增长缓慢的背景下，大部分发达经济体可能会继续陷入低通胀，我们预计未来一年中，通胀率和核心通胀率会继续低于央行的目标和预测。 作为应对，我们预计，欧洲央行、日本央行、中国央行和澳洲联储近期将进一步放宽货币政策，同时美联储和英国央行将推迟收紧政策，并将以“非常渐进的”方式收紧货币政策（预计美联储自2016年3月、英国自2016年底开始）。

	在金融危机之前，背靠大陆两位数的经济增速，香港年均GDP增速保持在6%以上。到了2009-2013年，其经济增速腰斩至2.8%左右。去年，其增速进一步放缓至2.5%。 香港财政司司长曾俊华日前表示：“本港未来经济增长将会放缓，本地经济增长每年只有2%至4%将会成为新常态。”他的判断可能还有所高估。 印度、中国美国研究所国际部研究总监、上海国际问题研究院访问学者Dansteinbock指出，香港的增长正在褪色。如果没有积极的增长策略和中国的创新做支撑，香港将无法维持现有的经济生活水平。 以下为他的分析： 前奏 近日，香港政务司司长林郑月娥感叹称，解决香港人口迅速老龄化带来的贫困问题将是一场“艰苦的斗争”。随着金融危机以来经济增速放缓，去年香港的贫困老年人口猛增了五分之一，至44万人。 然而这可能只是一个前奏。因为香港经济增长所倚赖的大陆游客、低利率环境和贸易全部都在恶化。 如今，香港每五个游客中有四个来自大陆。今年上半年，大陆赴港游客同比仅增2.8%。在大陆游客前十大出境游目的地中，香港已经排在韩国、台湾和日本之后。此外，刚刚过去的十一黄金周里，中国游客赴美国、俄罗斯、法国和意大利的长途旅行人数均大幅增加。 今年8月，香港的零售额已经连续六个月下滑，较去年同期下滑5.4%，而且前景愈发不确定。 贸易又如何呢？过去十几年来，香港从中国快速增涨的出口和投资中获益匪浅。但随着近来中国经济转向创新和消费拉动，出口的规模和地位降低，香港经济再失一大支柱。 2015年前8个月，受美国、欧洲和日本需求不振拖累，香港出口额同比萎缩1%，本地产品出口更是下滑15%。 未来几年，随着美国主导的TPP逐渐成型，中国大陆和香港可能受到进一步冲击。 再就是金融危机以来，受益于盯住美元策略的汇率政策，香港一直享受这超低利率带来的红利。但随着美联储收紧货币政策，香港的金融环境将不再宽松。这最终将导致香港房地产泡沫的破灭，香港房价可能会因此向下调整25%-30%。 陨落 作为全球的“自由港”，香港会从未来全球经济增长中受益吗？可能性不大。如今世界经济依然乌云密布，IMF刚刚将今年全球增长预期下调至3.1%。 那么香港的金融实力能成为救星吗？在过去20年，香港一直扮演着中国金融发展的引擎。但未来，香港不仅要和上海竞争金融中心，还要保持离岸人民币中心地位，前景并不乐观。 随着中国金融改革加速，资本可兑换将成为人民币走向国际储备货币的必经之路。上海、北京等中国内地城市的金融影响力将会崛起。 到目前为止，无论从人民币互换额度、人民币存款、RQFII额度还是清算银行来看，香港在人民币境外市场一直占据主导地位。但事实上，中国资本开放在海外布局加速，香港的这一垄断地位正在被削弱。 除了亚洲的韩国和新加坡，如今英国伦敦也致力于打造国际领先的离岸人民币中心。未来如果“沪伦通”能够开通，沪港通作为外资进入中国股市入口的重要性也将减弱。 在上个月的习奥会中，美国政府也提到要在美国发展人民币交易和清算中心。 假象 根据世界经济论坛数据，香港的竞争力排名全球第七。而人均国民收入排名世界第十，甚至超过美国。长时间来看，这么高的生活水平必须要有世界级的生产力和创新能力才能支撑。 通常来讲，一个地区的长期创新能力可以用研发费用占GDP的比重来衡量。在最有竞争力的国家和地区中，德国和韩国的研发投入比重在2.4%-4.4%之间，新加坡为2.2%，但香港仅为0.7%。这一比例甚至要低于乌克兰（79名）和突尼斯（92名）。 而且，香港的创新很大程度上是“站在大陆的肩膀上”。随着香港的传统优势——自由贸易、投资和金融——在中国的各个自贸区落地生根，失去大陆支撑的香港将只剩下一般的贸易量，四分之一的海外投资和游客。唯有与广东的进一步经济整合可以延缓香港的衰落。 无论是港人的骄傲，还是过往的政策都已经无法拯救香港。香港需要的，是一个全新的视野，一个强有力的政治领导，不断强化的区域经济一体化，和一个积极的促增长战略。

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