义隆金融：沪深300股指期货对股票市场的影响

	沪深300期货指数是以沪深300指数作为标的物的金融期货合约，股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓，也就是说，在合约的到期日，空方无需交付股票组合，多方也无需交付合约总价值的资金，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。 　　沪深300股指期货对股票市场有什么影响呢? 　　首先，股票指数期货以股票指数为原生物。股指期货市场根据宏观经济资料进行买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。但这些并不意味着期货市场不需要现货市场的协助，而能自行拟定价格。现货市场价格及成交量以及投资者的市场需求等都是重要的资料，期货市场集合这些资料，连同期货交易的动向，拟定新的价格，从而使它们之间存在长期稳定的联动关系。因此，股票指数期货这种金融产品要成功，必须以股票现货市场为基础。 　　其次，大量研究表明，股指期货与股灾没有必然联系。造成股灾的主要原因是一些国家国内出现泡沫经济，经济存在严重隐患。开展股指期货交易后，由于期货价格对宏观经济形势变化反映较现货市场价格更为敏感和超前，故股市风险很有可能首先在期货市场上显示，从而引起人们的关注和担心。 　　原美联储主席格林斯潘曾在国会上如此总结股票指数期货作用和股灾关系：“许多股票衍生产品的批评者没有意识到，事实是这些工具的市场成长得如此快并不是因为其成功的推销策略，而是因为他们给使用者提供了经济价值。股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本地调节头寸，因而在资产组合管理中扮演了重要的角色”。“另外值得注意的是，我们通常看到期货市场对于新信息比现货市场反映得更快。 　　一些人因此认为必然是期货价格变动导致了现货市场变动。但是在期货市场调节组合头寸的成本明显低于现货市场，在期货市场建立新的头寸速度更快。因此，资产管理人自然倾向于在收到新信息的时候首先在期货市场交易，而套利活动确保了现货市场价格不会落在后面”。可见，期货市场是信号而不是股灾的根源，防止股市风险事件的根本途径是消除经济泡沫与完善制度。 　　股指期货和现货市场之间的关系是互为基础、相辅相成的。成熟的现货市场是发展股指期货的先决条件。而股指期货是股票的衍生物，就是说，股票市场整体市场状况是以股票指数来刻画的。沪深300指数期货作为金融市场的一部分，在很大程度上发挥到了稳定市场价格的作用，尤其是对于现货市场来说，更是不可或缺的。