巴菲特：经济危机期间布什拯救了全世界

	11月15日，巴菲特与部分商学院的MBA学生会面交流。近日，马里兰大学金融系教授David Kass对交流内容进行了整理。华尔街见闻列举了其中的要点。 1. 巴菲特曾说过，他的投资理念85%来自Benjamin Graham，15%来自Philip Fisher。巴菲特被问及现在是否如此，他表示：Graham的投资理念非常量化，教你如何寻找廉价股票，依然适用于当前市场，但是它更适合小规模投资。随着巴菲特掌管资金的增加，他越来越多地采用Fisher的投资理念：寻找优质企业，而不是一味地追求廉价企业。比如投资伯灵顿北圣达菲铁路（Burlington Northern Santa Fe Railroad）。 2. 2008年经济危机爆发后，巴菲特买入了高盛和通用的优先股。回忆当时的情景时，巴菲特称，那时很难预料到5年后会发生什么。货币市场基金持有大量的雷曼票据。雷曼破产后的3天内，共1750亿美元的资金逃出了货币市场基金，占货币市场基金市值的5%。当时，美国总统布什做出了拯救全世界的决定：实行宽松的货币政策。伯克希尔公司长期持有200亿美元以上的现金。这听起来很夸张。事实上，未来100年里，总会有类似的危机发生，那时现金有如氧气，投资者要做好准备去应对危机，因为明天就可能发生危机。恐惧会让市场瘫痪，别人恐慌的时候你要变得贪婪。 3. 巴菲特给投资者的职业建议：广泛学习；了解哪些方法管用，哪些方法不管用；哪些地方具有价值，哪些地方不具有价值。巴菲特表示，他喜欢投资经审计的公司，当这类公司运营较好的时候，会吸引更多的投资者。相比投资，巴菲特称更喜欢进行商业管理。 4. 巴菲特谈到了“护城河”的概念，用以描述企业的比较优势。40多年前，巴菲特就提出了“护城河”的观点，认为企业有如城堡，需要在城堡周围建立护城河来保持竞争优势。他举例说，人们喝可乐会感到开心，这个观点已经深入人心，这是可口可乐的护城河。铁路的护城河是它的高门槛。Geico保险公司的护城河是它低廉的保险价格。See's Candies棒棒糖的护城河是消费者对其品牌的忠诚度。 5. 被问及过去失败的投资时，巴菲特说，1993年用价值4.33亿美元的伯克希尔A类股换入了制鞋公司Dexter Shoes股票，是一个极大的错误。现在4.33亿美元的伯克希尔A股价值约50 ~ 60亿美元。由于竞争激烈，Dexter制鞋公司破产了。此外，投资垃圾债券Energy Future Hodings也是一个错误，损失了20亿美元， 私募巨头KKR也投资了此垃圾债券，损失了80亿美元。