华尔街：金钱永不眠
“华尔街人”留在竞争激烈，压力巨大的投行为了什么？答案显而易见：金钱。随着全球股市在过去两年的节节攀升，华尔街也不出意外的将迎来丰厚的“奖金季”。
eFinancialCareer的调查显示，超过三分之二的“华尔街人”认为今年的奖金将超过去年；“金融街人”(英国的金融从业者)则有56%的人“看涨”奖金。约有26%左右的英美投行人士给予奖金“平于大势”(和去年一致)的评级。悲观人士的比例则仅有14%和17%。
调查同时显示45%的受访者承认从事金融行业的主要原因就是奖金丰厚，另外56%的受访者则愿意降低奖金以换取其他福利。
在奖金趋势是否会越来越厚的问题上，受访者分歧较大。以下是eFinancialCareer统计结果。
QE到底有没有发挥作用？
美联储历时多年的量化宽松(QE)很有可能就将在今晚画上句号。长久以来，市场普遍认为QE的确避免了通缩的出现和金融系统崩盘。但是在QE对经济具体有多大帮助上，分析人士看法不一。以下是一些金融市场最具影响力的人士对于QE的评价。前美联储主席伯南克：两轮量化宽松，使公司债和MBS的收益率也显著降低，刺激股票价格，降低经济层面的贴现率从而改善经济，“可能将产出提升了近3%、增加了超过200万私人部门就业岗位”。(2012杰克逊霍尔会议)旧金山联储主席Williams：资产购买是一个有效但是缓慢的工具，对于金融市场和经济的影响有一定的不确定性。大规模购买债券是否会对金融系统和经济造成巨大风险，目前我们尚不得而知。(2014年1月)Stefania D’Amico, William English, David Lopez-Salido 和 Edward Nelson：美联储的行动明显了压低了长期国债的收益率。(2012年10月)Michael Woodford：美联储在经济复苏之前维持低利率有效了帮助经济增长，而前瞻指引和量化宽松同样具有正面效应。美联储购买长期国债并不会对经济刺激带来负面影响。(2012年9月)Jack Meaning 和 Feng Zhu：QE的出现成功避免通缩和促进经济。无论是美联储还是英国央行的购债计划都给金融市场带来明显的正面效应，不过这种效应会逐渐递减。(2011年12月)James B. Hamilton和 Jing Cynthia Wu：美联储将印制新的货币，来购买长期抵押贷款，或者是财政部债券，但是会在短期内以极低的利率将这笔货币借回。(2011年4月)Joseph Gagnon,Matthew Rasin, Julie Remache 和 Brian Sack：QE的确发挥了作用。长期利率处于低位和购债帮助经济增长明显。Arvind Krishnamurthy 和 Annette Vissing-Jorgensen：购买MBS的效果十分明显，而购买国债的刺激就相对有限。(2010年9月)Stefanie D’Amico和 Thomas B. King：美联储官员都认为QE发挥了效用。的确，根据我们的研究，美联储的每次购债都有效了压低了长期利率。(2010年9月)这是日本最后的机会？
“安倍经济学”名声在外，日本经济却未见多大改观。安倍重等首相宝座已有六个季度之久，日本平均GDP同比增速仅1.4%，略高于1992年以来1%的平均增速。
通过释放货币刺激、财政和结构性改革这三支箭，安倍经济学原是为了结束日本“失去的十年”并走出长达十五年的通缩而生。
然而，在摩根士丹利前亚洲区主席STEPHEN S. ROACH看来，这三支箭的使用参差不齐:
在实施货币政策刺激上，日本央行似乎已取得了重大进展。按规模与各自国家GDP的比重算，日本央行所推行的质化量化宽松（QQE），实际上可能超过了美联储推出的QE。
至于其余两支箭的使用，往好了说叫“摇摆不定”。最近几日，安倍对于再次上调销售税提出了诸多质疑，但上调销售税是日本解决债务问题（财政改革）的重要组成部分。安倍畏缩了，因为日本经济仍然疲弱，再次上调销售税存在刺激通缩复燃的风险。与此同时，结构性改革几乎毫无进展，尤其是税收、教育和移民政策的改革。
安倍经济学基本上就是美国和欧洲失败刺激政策的日本版：通过央行向市场注入巨额的流动性（现在的欧洲央行显然要步美联储后尘），却几乎没有对财政和结构的基础性改革。短期货币政策刺激再次因为在政治上实施起来便利而大获全胜。
然而，对于日本这样一个正在经历老龄化和适龄就业人口下降的国家来说，这样的政策存在诸多问题，刺激复苏的收效也很有限。Roach指出，日本要么通过刺激生产力发展减少对劳动力的需求，或者扩大内部或者外部的劳动力供应来源：
在国内，增加劳动力供应可以通过刺激女性的劳动参与率来实现。当前这一比率仅63%，属发达国家最低之列。或者放松移民限制。不幸的是，日本在这两种方案之间都没有取得大的进展。而且，即使日本政府愿意立刻就强化实施第三支箭，任何实质性的改变和回报都需要更长时间方能现象。
当然，还有一样东西能救日本：出口（外需）。不过，Roach指出，这是安倍经济学在战略上存在的最大瑕疵：
它并未将全球经济中可能发生的最大变化因素考虑在内。这很可惜，因为在这全球经济变化趋势——中国和美国经济的再平衡中，日本本可以很好地定位自己。
中国似乎比美国更倾向于调结构，至少在可预见的未来是这样的。中国新一届政府提供了一个清晰的、向“亲消费”转变的改革框架。尽管美国当前仍在努力复苏旧的经济增长模式，我们也有理由相信，这两大经济体的经济（结构）终将会再平衡。
日本承担不起浪费这种机会的后果。随着中国的增长动力由出口转向内需，还有谁享受到的利益比日本出口商们多呢？中国本来就是日本最大的出口市场，随着中国消费和服务需求进一步增加，日本获取额外的市场份额也似自然而然之事。例如，日本掌握的环境治理的技术就有望为其带来好处，因为环境问题是中国未来几年亟待解决的。中国在环境问题上面临的很多最棘手的问题，日本都有专家可以解决。
与此同时，日本也可能从美国经济的长期再平衡中获益。美国在复苏投资以刺激增长之时，将从过度消费发展中国家廉价劳动力所生产的商品转向生产性设备的采购，而机械设备无疑是日本的强项。作为全球精密设备和挖掘机产业的领导者，日本应该抓住这个机会。
在外需方面，日本不应该忘记曾经的辉煌。20世纪七八十年代，凭借全面出口各种机械以满足世界经济高速增长，日本成为全世界嫉妒的对象。
是时候重获往日辉煌了。如果失败了，日本将面临在世界最大经济体美国和中国的转向中被进一步地边缘化的风险。
唯有一事值得警惕：因历史遗留问题，中日关系平淡，可能妨碍日本从中国经济的再平衡中获益。
油价跌至80美元 美国页岩油生产商哭了吗？
国际油价下跌了24%，美国页岩油生厂商将会遭殃？NO。美国能源企业称，他们有信心能够适应低油价，且还能从中赚钱。
彭博新闻社报道称，油价创下六年最大跌幅之际，业内关于美国页岩油生产商将面临资金流断裂、钻井活动放缓的危险。但页岩油领头企业却站出来安抚市场，称他们仍有办法赚到足够的利润。因为技术改善使得开采成本降低，多数生产商都运营着很多个油井，这使得他们可以倾向于在更有利润的油井作业。
全球最大的能源产业服务和产品供应商之一Halliburton Co.公司的总裁和首席执行官David Lesar是如此形容的：
当油价涨到每桶100美元以上，石油公司“就像印钞票一般疯狂赚钱”；当油价跌到80美元之下，各种末日言论就像地鼠般冒出头了。
如果油价在80美元和100美元之间游移，我们的产业就没事。这个价格区间是石油服务产业和我们的客户可以轻松应对的。
高盛估计，每桶85美元是美国页岩油生产成本的底线。
但也有分析师表示，即使美国WTI原油价格低于85美元/桶，美国页岩油公司也还是能盈利的。Wood Mackenzie公司预计，大部分美国页岩油生产商的收支平衡点是油价在75美元/桶。如果油价继续下降，页岩油产业的压力就会增加。
中小型页岩油公司这些年来一直处于现金流赤字的状态。页岩油井产量的下滑意味着这些公司要不停地开采才能够维持产出，更不用说实现增长了。
如果开采的资金出现问题，那么页岩油产量将急速下降，或将意味着页岩油泡沫的破灭。
页岩行业称他们能承受更低的价格。上一次WTI油价跌破每桶80美元，也就是2012年6月那次，雪佛龙公司(Chevron Corp)、美国西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)、荷兰壳牌皇家石油公司在财报中披露，他们的资本收益在13%-16%之间。
Occidental 公司首席执行官Stephen Chazen在10月23日同分析师的电话会议中称：“我们认为，当油价在每桶75美元就有大量“经济”产生，这个“经济”就是说我们能赚到15%、16%、17%的收益。”
美国奥克拉马州石油大亨Harold Hamm更乐观，他称油价可能再跌去30美元，之后他才会开始担心。
我们可以在低油价中维持生产，直到油价跌到50美元。
不过，Sanford C. Bernstein & Co. 分析师们则表示，页岩油开采商将是第一个感受到低油价之痛的，因为他们当中的1/3将在油价低于80美元以后发生亏损。
德意志银行认为，由于页岩油生产商依赖于不断进行钻井开采以扩大产量，他们可以更快地适应市场变化。页岩油区的成本变动范围非常大，这给了生产商选择余地。
当油价跌至每桶70美元，我们认为生厂商们就将选择重新调整他们的投资到更有前途的地方，并撤离高成本油区，这将在很大程度上消除任何产量增长的变化
中国消费市场也进入放缓“新常态”？
众多跨国公司在华销售下滑的同时，中国官方零售数据却表现还不错。问题出在哪里？据英国《金融时报》报导，联合利华（Unilever）、雀巢（NESTLE）、高露洁（Colgate-Palmolive）等消费品大厂第3季在中国的营收全都下滑，联合利华中国销售更锐减20%；但中国国家统计局的数据却显示，今年1~9月零售销售增长12%，仅略低于去年同期的13%。有分析师认为，官方数据隐匿了消费大幅减缓的事实。
根据产业团体中国商业联合会，今年至9月止，中国100大零售业者的销售只增加0.1%，增幅远远不及去年同期的10.1%。
北京研究业者龙州经讯（GaveKal Dragonomics）中国研究部主管Andrew Batson说：“事实很明显，家庭消费在今年上半年表现很稳健，但第3季增长步调放缓。我们认为这反映了今年早些时候企业利润增长放缓的滞后影响：随着企业利润增长减慢，它们在为员工加薪方面变得不那么慷慨。”
联合利华等外国品牌在中国销售下滑，部份是出于零售商出清库存等周期性因素，同时也显现中国本土制造商正逐日蚕食外国厂商手中的大饼，不过整体而言，潜在趋势仍是消费正在减缓。
去年中国的家庭消费只成长11%，已低于2008~2013年的平均值15%。但消费市场研究业者KANTAR WORLDPANEL预测，包括化妆品、软性饮料与玩具在内的消费品，未来3年在中国的销售增长将将降至5.5%。
尽管中国政府正寄望加重内需消费在经济成长中扮演的角色，以取代逐渐熄火的投资。然而投资减缓─特别是房地产市场走软─连带拖累了消费需求降温。去年消费只占中国经济产值比重不到一半，其中家庭消费总计占36%，其余消费是政府支出。
有关中国整体家庭消费的可靠数据不容易获得。分析师们表示，官方的零售销售数据是不完美的消费指标，因为这些数据包括一部分政府采购，可能也计入某些批发交易。
KANTAR WORLDPANEL中国区总经理虞坚说：“这是中国消费市场的新常态。未来（家庭）消费不会再出现两位数的成长，成长步调将只有个位数。”
瑞士公投将撼动全球黄金外汇市场？
瑞士将于11月30日举行公投，英国《金融时报》博客文章分析称，这可能影响全球黄金和外汇市场。
此次公投内容主要是要求瑞士央行停止出售黄金、取回国外的瑞士黄金储备，要求瑞士央行外汇储备中的黄金比例不低于20%。
最新民调显示，公投支持者与反对者的比例为45：39，还有大量犹豫不决的公民。但巴克莱表示，即使支持者占据上风，根据瑞士法律，全瑞士每一个州都必须通过对公投的支持，最终的全国公投才有效。考虑到瑞士央行和联邦政府积极反对宪法修正案，这一步将成为不可逾越的障碍。
假设这些障碍都被克服，公投顺利通过。那么，其将对黄金和外汇市场有什么影响呢？
首先，新规将刺激瑞士央行增持黄金。法国兴业银行分析师Sebastian Galy认为，
若公投通过，那么禁止抛售黄金的条款将立即生效，瑞士央行则需要五年的时间才能满足黄金在外储中的比重不低于20%的新规。这意味着，在未来五年内，出于大规模买入黄金的需要，瑞士央行将不得不抛售一些储备外汇以筹集资金。依照目前的汇率，这相当于抛售680亿美元，主要是出售欧元和美元，以买入1783吨黄金。
图：瑞士央行黄金储备比例和外储占GDP的比重，以及按照公投要求的黄金储备比例。
美银美林则认为，瑞士公投影响的还有外汇市场：
欧元/瑞士法郎面临跌至2011年-2012年低位的危险。瑞士央行按照公投要求增持黄金储备的过程将压低欧元/瑞士法郎下限。当年，瑞士央行储备总额增至超过2500亿美元。同样的增持行为将意味着在瑞士央行资产负债表不扩张的前提下，该行将在目前价值700亿美元的已有黄金储备的基础上，再购入价值500亿美元的黄金。而这对瑞士央行来说还只是理论上的预估。
市场预期瑞士央行并不愿意扩增黄金储备，而如此大规模购买黄金将使得市场对于瑞士央行将持续捍卫瑞郎汇率下限的信心下滑。
危险的是，这可能会成为自我应验的预言，增加对瑞士法郎下限的投机行为。
其次，这将打击瑞士央行对欧元/瑞士法郎下限所做的承诺，招来投机者的袭击，还可能导致负利率。巴克莱对此分析称：
尽管瑞士央行不会被禁止捍卫汇率，20%黄金储备比重的要求也不会损害其捍卫能力，但支撑汇率是有成本的，该行未来灵活调整政策的能力有可能被削弱。由于瑞士央行的可信度下降，其对于捍卫汇率的承诺将面临更多挑战。
瑞士央行不太可能立即放弃汇率下限，因为它是主要的政策工具。实际上，瑞郎当前也处在历史高点附近。在采取这一步之前，该行更可能采取较中性的措施降低瑞郎在外汇市场上的吸引力。
欧洲央行祭出的负利率政策就增加了瑞郎兑欧元的吸引力。在公投之前，瑞士央行基本没有动力追随欧央行推出负利率。欧元兑瑞郎贬值与瑞郎汇率下限相呼应，这为瑞士提供了明显的货币宽松。
但是，公投的要求则可能鼓励瑞士央行在奉行“轻资产负债表”原则时实行负利率政策。
负利率也将削减瑞郎兑欧元的吸引力，可能在汇率下限取消时限制瑞郎升值。我们预计瑞士央行在公投通过之后的第一步政策行动就是降息，将存款利率降至或者低于欧央行负0.2%的水平。
最后，Sebastian Galy也指出，如果公投通过，那么瑞士央行将加速转向该国主权财富基金，
管理储备的中心工作就是追求收益，至少对低负债的瑞士来说是这样。然而，直接向市场撒钱不是外汇储备的传统。新的黄金规定等同于向市场大规模放水。每一次黄金价格大跌，瑞士央行都将自动买入黄金以保持其黄金储备比例不低于20%。这将造成欧元和美元的抛压。
储备管理人员通常倾向于承受相对温和的风险，固定收益资产的波动性相对有限，并可以稳定持有以满足上述需求。如今，储备面临的全球投资机会很少，除了美元。大型国家储备管理者通常通过主权财富基金将资产委托至更为广泛的股市、房地产市场、大宗商品和其他长期投资品种。在面临公投新规之际，这样的选择将加速似乎也是一个很自然的过程。
QE3结束进入倒计时 “美联储号过山车”即将启动
美联储将在北京时间周四凌晨公布最新的货币政策，市场普遍预期QE3将在本次决议上正式“寿终正寝”。美联储如何看待低通胀、“相当长一段时间”关键措词是否会有调整、劳动参与率和全球需求放缓评估，将成为明晚主要焦点。QE3终结 QE概念不死根据彭博的调查，在64位经济学家中，有62人相信美联储将在本次决议上宣布QE3的结束。这基本宣告QE3退出历史舞台悬念全无，不过QE这个概念可能并不会就此消亡。今年没有投票权的圣路易斯联储主席Bullard本月16号曾经呼吁联储考虑暂缓结束QE。即便美联储正式结束QE3，过去三年的购债累计已经使得美联储资产负债表高达4.48万亿美元。这意味着市场依然可以获得较为廉价的流动性。通胀远离2%目标水平 联储料将淡定受能源价格广泛下行拖累，美国9月消费者物价仅轻微上涨，仍低于美联储的目标。具体数据显示9月季调后消费者物价指数（CPI）同比增长1.7%，高于预期的1.6%，与8月持平。9月CPI环比增长0.1%，微超预期的0.0%，前值为下滑0.2%。这为市场描述了疲弱通胀的图景，也给了美联储充足的空间来保持一段时间的低利率。前美联储货币事务官员Jonathan Wright表示，“美联储将表达对于通胀走低对于经济影响的担忧，并将强调通胀或长期低于2%的风险。”稍早之前，纽约联储主席Dudley、芝加哥联储主席Evans以及明尼阿波利斯主席Kocherlakota均表达了在通胀未达预期之前维持现有利率的看法。“相当长”一段时间措词是否继续强调？超过8成的经济学家认为美联储还将保留“维持低利率在相当长一段时间的措词”。渣打银行经济学家Thomas Costerg认为，“金融市场波动率加大和全球经济增长放缓将迫使美联储谨慎表态。保留这样的关键性措辞没有什么坏处。耶伦可能会在12月决议后的新闻发布会再做出一定的调整。”劳动参与率“明显”不足？尽管9月失业率已经降至5.9%，但是64%的经济学家预计美联储依然将维持有关劳动参与率明显不足的描述。拉博银行高级策略师Philip Marey表示，“U-6失业率(广义失业率)目前达到11.8%，美联储距离改变措辞还有相当长一段时间。”不过，摩根大通美股首席经济学家Michael Feroli认为美联储可能有50%的几率将“明显”一词移除。全球需求放缓——决议还是纪要提及？美联储有较大可能会在本次决议上讨论有关全球需求减弱影响美国经济复苏。9月的会议纪要就有相关的内容涉及，当时引发了金融市场较为明显的波动。如果美联储明天凌晨选择规避这个话题的话，很有可能会在会议纪要中提及。投行怎么看？高盛集团预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)很可能公布“终结第三轮量化宽松计划、不再购买国债与抵押贷款支持证券(MBS)”。高盛在预测报告中表示，美联储将在相当长一段时间内保持目前的联邦资金利率范围。另外，联邦公开市场委员会可能会在会议声明中表示美国失业率降低、劳动力市场有所改善。德意志银行经济学家预计，美联储将按照原计划在本月底结束量化宽松项目，但声明中对联邦基金利率的前瞻指引部分将保留“相当长时间”这一措辞。德意志银行认为，美国货币政策制定者对经济前景的评估不会发生太大变化。法国兴业银行策略师团队撰文称，美联储可能会对利率前瞻指引中“相当长一段时期”的表述做出适当的调整，这应当通过强化取决于经济数据来衡量和对冲。市场会怎么走？从大多数经济学家和投行的预测来看，市场基本认同本次决议很难有较大的意外出现。如果的确如此的话，风险偏好情绪很有可能保持相对乐观；股市和高收益资产延续上周以来的涨势概率较大。移除“相当长一段时间”、淡化低通胀或者劳动参与率则可以视为相对鹰派的态度。美元有望藉此走高，贵金属、股市和非美货币将因此承压。意外宣布延长QE3或者相关类似的措施则将造成剧烈震荡，美元将大跌，股市和风险资产会大幅受益。不过这种可能性也是最低的。香港证监会：已批准沪港通 等待内地批准
香港的证券监管部门已经批准“沪港通”项目，不过该项目还有待内地监管部门的批准。英国金融时报评论认为，这相当于把“沪港通”开启与否的责任推到了内地监管机构身上。香港证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission, 简称：香港证监会)行政总裁欧达礼(Ashley Alder)周三说，为启动该计划所需做的所有监管工作香港都已经完成。
欧达礼在香港的一次会议上说：“我们的工作已经完成，我们希望项目会在不久的将来启动。”
交易员和投资者曾预计“沪港通”项目将在10月底启动，但两地的交易所还没有商定启动日期，而且启动还需要中国内地监管机构的批准。
10月还剩最后两个交易日，“沪港通”确认已将延期。德意志银行（德银）分析师Tracy Yu甚至预计，“沪港通”今年年底前宣布启动的可能性很小，保守预计将于明年获批。
港交所行政总裁李小加近日表示，交易所在“沪港通”的角色是“修桥建路”，已完成准备工作，但沪港通何时开通非由他”按钮“。他称不知悉“沪港通”的开通时间，亦不愿作出猜测，但他认为“沪港通”推出只是时间问题，而非”会否“的问题。 布丁 发表于 2014-10-29 16:11
你想什么下跌最好？
当然是石油!
布丁 发表于 2014-10-29 12:37
美联储周二发布声明称，在周一的七天期定期存款工具（term deposit facility,TDF）测试性拍卖中，银行 ...
目前市场已经把QE3结束的预期消化到了极致，今天晚上就担心在市场一致认为FED会结束QE的时候耶老太放黑天鹅。比如抛一个QE4出来什么的，市场就会保护性反弹