布丁资讯专贴（5月28）
李克强重申实施稳健货币政策、适时适度预调微调继五天前表示要运用适当的政策工具、适时适度预调微调后，中国总理李克强今天重申，面对经济下行压力，中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策协同配合，适时适度预调微调。近日国泰君安报告称，高层此前提到“适度预调微调”是调控的重要转向迹象，将有利于A股。
据央视报道，今日下午会见世界经济论坛主席施瓦布时，李克强表示，当前世界经济复苏仍面临诸多不确定、不稳定因素。李克强认为，在外部环境依然复杂严峻的情况下，中国经济运行总体平稳，结构调整出现积极变化。他指出：
面对下行压力，我们坚持稳中求进，主动有为，统筹推动稳增长、促改革、调结构、惠民生，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策协同配合，做好政策储备，适时适度预调微调，营造良好发展环境，调动千千万万人的积极性，努力实现今年经济社会发展的预期目标。
上月初抛出400点大反弹论仍有待应验的国泰君安近日报告认为，李克强提出金融政策“应适时适度预调微调”可以视为调控政策的积极且重要转向，有助于缓解中国股市恐慌。
今年中国官方GDP增长目标为7.5%左右，统计局公布的一季度GDP同比增幅为7.4%，创金融危机以来新低。近日公布的全国31个省区一季度GDP数据显示，29个省区增长同比下滑。
各方普遍认为，适时发挥货币政策对经济的托底作用既顺应社会呼声，也得到决策层认可。中证报近日报道预计，未来货币政策仍将坚持“总量稳定、结构优化”，定向宽松可能是最优选择。
本月23日，李克强称，当前我国经济运行总体平稳但经济下行压力仍然较大，不能掉以轻心。各级党委政府要始终牢记发展是第一要务、是解决一切问题的基础和关键。
李克强当时表示，要针对企业反映的实体经济资金总体紧张特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境。
今年4月以来，李克强主持召开了六次国务院常务会议，均聚焦经济问题并强调稳增长、突出市场化、重视落实。中国人大财政金融学院副院长赵锡军认为，这说明政府工作中心是稳经济增长、促结构调整和发展模式转变，也说明经济下行压力加大，决策者必须高度重视，主动作为。
上周公布的5月汇丰中国制造业PMI升至49.7，远高于市场预期的48.3和4月的48.1。这支持了摩根大通的观点，即经济放缓可能已经稳定下来且在第二季度会有适度回升。
下图来自摩根大通报告。
亚洲大妈何处去？ 黄金无力笑春风
亚洲黄金需求已开始显露疲软迹象。
关于中国黄金需求的坏消息近期不绝于耳。就在今晨华尔街见闻网站发文称，中国4月自香港净进口黄金总量降至14个月新低。世界黄金协会的统计数据也显示，今年一季度，中国黄金需求大幅下滑了18%。
德国商业银行表示：
除非亚洲黄金实物需求近期再度回升，否则，黄金价格将存进一步下滑风险。市场仍将继续关注中国和印度这两个全球头号黄金消费国。
亚市早盘，黄金价格下挫，跌幅超1%。图：一年以来的黄金价格走势(点击小图可查看高清大图)
然而，中国和印度这两个排名全球前两位的超级黄金大买家似乎走向了相反的方向。这给国际黄金市场带来了较大不确定性。
中国的黄金消费前景正逐渐变得暗淡。香港统计局数据显示，中国4月经香港的黄金净流入量67吨，环比大幅下滑21%，创去年2月来最低水平。尽管市场对中国大陆进出口黄金数据走低提前抱有预期，但短期内黄金仍将承压。
相较于中国，印度的黄金需求前景就相对光明一些。此前，由于印度卢比疲软，该国黄金需求遭到抑制，印度政府对于黄金进口的管控也愈加严格。但是，这种情况最近发生了转变。5月21日，印度央行宣布放宽黄金进口管制，并立即生效。
摩根士丹利在研究报告中表示：
印度央行放松黄金进口管控，部分地逆转了该国去年出台的政策。然而，我们认为这并不意味着实际黄金需求将在短期内突飞猛进。尽管该国官方黄金进口数据可能增加，但相当一部分民众此前被抑制的黄金需求已经通过非官方渠道得到了满足，比如走私和黑市。因此，印度有效黄金进口增量可能明显低于预期。
人民币重拾跌势创四周新低，新一轮贬值潮在即？
今日人民币重拾跌势，人民币对美元汇率创下一月新低。该最新动向引市场进一步担忧，当前已跌至2012年5月水平的人民币可能会继续贬值。在中国政府打击人民币升值预期和中国经济增长放缓的背景下，人民币在2-5月间迅速贬值3.4%。但是在5月的大部分时间里，人民币汇率保持着企稳的态势。
然而最近几天，人民币再次打破延续了半个月的窄幅震荡，驶向新低。《华尔街日报》援引交易员称，月末进口石油的需求催生了美元/人民币的强势。
周三上午，美元/人民币最低探至6.2639，逼近今年四月创下的年内低点6.2676。此外，中国人民银行提供的每日外汇中间价也连日走低。
六月末人民币或许进一步下跌。广发银行一名高级交易员告诉《华尔街日报》：
六月末人民币或许会跌的更多，因为大陆在香港上市的公司将需要美元去发股利。此类分红需求通常在六、七月间达至顶峰。
人民币“祸”不单行。随着美联储释放加息信号，美元最近几周正逐渐走强。美元更高的利息，将使其更具吸引力，而人民币将进一步承压。
相比之下，因为中国央行为刺激已放缓的经济而保持银行系统充裕的现金，中国的利率在下行。年初至今，在房地产市场增速大幅放缓的背景下，上证综指已下跌3.5%。
但是当前中国尚未出现大规模资本外流现象。道琼斯公司(Dow Jones)根据中国央行半个月前发布的数据计算，4月份人行及金融机构新增外汇占款人民币1,169.2亿元（合188亿美元），3月份新增外汇占款人民币1,892亿元。这是中国外汇占款连续第九个月增加，表明资本继续流入中国。
巴克莱银行在周二的一份研究报告中写道：
总体感觉上，基于中国经济增速仍然不明朗，人民币不太可能很快重回升值通道。但是按常理来说，中国人民银行是不会坐视人民币单边贬值预期抬头或显著的资本外流不理的。
坏账潮来势汹汹——中国十大银行逾期贷款飙升至五年新高
随着银行逾期贷款飙升至五年新高，银行的坏账率有可能升至2009年以来的最高水平。这将给银行带来更多的损失，在经济放缓的背景下，借款人的日子也将更难过。据彭博新闻社的报道，截至2013年底，中国十大银行的逾期贷款达到5880亿元，同比大增21%，这是至少2009年来的最高水平。
此外，值得注意的是，银行的逾期贷款比不良贷款高出31%，也创下至少5年来最大差距，这表明银行可能是为了避免对潜在的损失进行拨备而拒绝承认资产质量恶化。
经济下滑拖累企业收益，政府对非银行融资的打压也令借款人更加难以获得新增信贷或者借新还旧，在这种背景下，逾期贷款水平的走高意味着银行在未来几个月将会承受更大的损失。
评级机构标普认为，逾期贷款是资产质量恶化的领先指标，它表明借款人受到的流动性约束不断增强。中资银行的信贷困局会逐渐得到解决，但令人不安的是，目前还看不到尽头。
不久前，银监会发布了2014年一季度监管统计数据。商业银行不良贷款率首次超越1%，创下近3年以来的最高值。
截至2014年一季度末，商业银行不良贷款余额6461亿元，较年初增加541亿元，不良贷款率1.04%。值得注意的是，这也是不良贷款率在经历了连续9个季度的上升后，首次突破1%，达到了过去近3年以来的最高值，不良贷款余额及不良贷款率均创2011年二季度以来新高。
交行预测，如果经济明显下滑或者房地产价格危机相关行业，银行坏账率可能会升至1.5%的2009年来的新高。
国泰君安坚持看多：A股今年反弹20%
本帖最后由 布丁 于 2014-5-28 21:45 编辑上月初抛出400点大反弹论仍有待应验的国泰君安近日又发布报告坚持看多观点，预计年内A股有20%的反弹空间。有趣的是，去年底看好A股的国际投行分析师近来已经转向看跌A股。
国泰君安在中期策略中表示，此前假设的无风险利率下降已经得到市场验证和共识，市场对经济前景预期的认识属于恐慌，恐慌是估值提升的最大障碍，也是进攻的号角。
国泰君安认为，本月23日中国领导层提出金融政策“应适时适度预调微调”可以视为调控政策的积极且重要转向，有助于缓解恐慌。国泰君安推荐，以蓝筹股为主的配置结构，同时辅以优质成长股在市场短线波动中获取收益。
在投资主题方面，国泰君安认为，重建社会和市场信心、打消恐慌意识成为改革红利落地的第二步，将主导A股市场的主题投资。改革红利看好五大主题的投资机会：国企改革、垄断领域管制放松、兼并收购、丝绸之路以及优先股。
国泰君安近两个月一直固守多方阵营。今年4月8日，国泰君安报告称：“现在离400点大反弹，还差400多点！”但直到5月8日，沪指跌了83.01点。
市场持续走低没有影响国泰君安的乐观预期。5月4日，国泰君安发布最新策略观点称：“A股市场，特别是蓝筹股风险溢价正在越过顶峰。当前政策环境渐趋缓和，增量利好环境正在出现”。
国泰君安看好大盘的核心逻辑集中于政策放松，认为全面调降存准率的条件正在形成。中信证券也表达过类似观点，认为“央行日前发布一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大增”。
不过，兴业证券、海通证券都认为“信贷宽松遥遥无期”。安信证券则是重申看空观点，提到每年5～10月股市的相对弱势。2010-13年，A股市场4年中仅2013年沪指在5月出现上涨，其他年份均现下跌。
本月中旬，瑞银集团中国首席股票策略师陈李分析称，由于房地产市场低迷及人民币贬值，预计中国非银行大盘股今年可能会扩大跌幅，沪深300指数或下行15%-20%，创业板指数将下跌7%至8%。
在去年11月中共十八大释放改革利好信号后，高盛、花旗和摩根大通等国际投行均分析看好中国股市，可今年截至5月上旬，A股和创业板都表现不佳，港股也受连累。
陈李预计，今年将是中国股票继续下跌的一年，房地产是最大的风险因素。“房地产投资放缓将损害中国经济。三季度GDP的增长将是一个挑战，最低将放缓至7%。”
他预测，中国沪深300指数的公司今年利润将下降3%，远逊于此前14%的共识预测利润增幅。他预计，创业板指数将下跌7%至8%，并表示，如果创业板指数再跌10%，会考虑购买。
陈李以往业绩如何？据彭博新闻社报道，陈李曾预测A股在2011年陷入低谷，当时沪深300指数下跌25%。2012年12月，陈李预测沪深300指数将上涨20%。随后两个月内沪深300指数涨幅即超过25%。不过到当年年中，沪深300连续下跌这25%完全抹去。
万科总裁郁亮：中国房地产“黄金时代”已经结束
地产界大佬们纷纷亮相，警示中国房地产市场的风险，继潘石屹将楼市比喻成“将撞冰山的泰坦尼克号”之后，万科总裁郁亮也表示，中国房地产行业的“黄金时代”已经终结。
据彭博新闻社，郁亮表示，万科现在开发住宅的时候更侧重于自住型购房者，而非投资者，因为中国房地产行业的“黄金时代”已经结束。
“所有人都可以从房地产行业赚钱的时代已经结束。万科将以谨慎、乐观地态度对待增长减速，并以自住型购房者为目标消费群体。”
但郁亮还表示，中国市场仍足够大，该公司接下来10年将继续以住宅为其主要业务。
上周，三大评级机构之一穆迪投资者服务公司将中国房地产行业债信评级展望从稳定下调至负面。
穆迪预计未来12个月的住房销售同比增速将从去年的27%放缓至最高5%。
虽然最近万科也推出了团购、折扣等促销措施，但是郁亮表示，与过去不同，降价不会解决所有问题，因为这种做法对一些高端住房的销售没有帮助。此外，万科还有意投资于工业地产和养老院。
5月23日，在清华经管学院中国企业家论坛上，潘石屹公开表示了对房地产市场的担忧，与郁亮的看法不同的是，他对住宅市场不看好，他说“中国的房地产就是泰坦尼克号，马上就要撞到前面的冰山。”
万科董秘谭华杰则表示，“中国房地产市场还远未到大拐点，作为行业内的老大哥，我们有责任提醒风险的存在，但这并不一定就意味着我们看跌房地产市场。”
此外，彭博调查显示，18位经济学家中有12位认为中国的住宅供过于求，7位认为中国全国范围内的房地产市场处于泡沫中。
要看这一轮房地产唱空论起源于何时，还要追溯到5月1日另一位万科高管的“激烈”言论。
五一假期期间，一篇关于万科副总裁毛大庆在某内部沙龙的发言稿开始在网络上广泛流传，文中用详实有力的数据论证了三大核心要点：反腐对于高端市场的影响、部分城市的供应过剩、银行资金面收紧。该万字发言稿中传递的“看空行业、全国房地产将下行”等观点被舆论快速发酵，一时间，房企老大万科成为了唱空楼市的领头羊。
但很快万科集团便发表声明称，文中信息不代表万科和毛大庆个人观点，部分内容为杜撰。毛大庆本人也开口回应，只是在预警市场风险。
然而，由此引发的房地产泡沫论此起彼伏，野村、瑞银、高盛等投行纷纷放出比以前更为强硬的泡沫破裂观点，国内外媒体也开始了对中国房地产市场更深层次的关注。 [:2-124:] {:1_97:}
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