布丁资讯专贴（5月7）
再见避税天堂！瑞士收起2.2万亿私人账户保护伞英国《金融时报》报导，瑞士已对外承诺将自动公开外国人的银行账目，这标志着素有全球最大离岸金融中心之称的瑞士未来可能将失去他作为避税天堂的光环。
在周二于法国巴黎举行的一次部长级会议中，瑞士同意签署新的《全球自动信息交换标准》，意味着瑞士结束了数百年来保护银行私人账户隐私的传统，同时也意味着瑞士2.2万亿美元私人账户将完全曝光。但对全球范围来说，这将是爆发金融危机之后打击跨国公司逃税行为的关键一步。
除去瑞士之外，另有44个国家签署了这一协议，其中包括其他经合组织(OECD)成员国，G20集团主要国家，还有开曼群岛等离岸金融中心。
瑞士银行业的私密与可靠性一直以来都誉满全球。早在30年代,德国纳粹为了掠夺犹太人存在瑞士银行的财产,曾派出许多盖世太保对瑞士银行的职员进行贿赂、威胁,以探取犹太人存款的秘密。为维护瑞士银行的声誉并保护存户的利益,瑞士当局毅然于1934年颁布了联邦银行法,明确规定银行秘密受刑法保护,一切因职业关系涉及银行秘密者必须严守秘密,只要存款人未触犯刑法,即使国家司法机关也无权过问其银行秘密。
不过，瑞士却因保密制度缺乏透明度、涉嫌帮助客户逃税饱受外界诟病，被指为“避税天堂”。据了解，瑞士的银行目前管理着全球四分之一至三分之一的私人财富。但与此同时，也有不少人利用这一法律钻空子，或偷税漏税，甚至转移藏匿不法资产。
而在去年10月，瑞士已经通过加入关于税收事项互助管理的多边公约向外发出了增加透明度的信号。这份公约将要求签署国承诺在跨境合作中提供账户信息，并协助其他国家进行税务审计与强制报税。
除了签订此份协议之外，瑞士政府还强调了美国企业所有权不透明的问题，称这一情况将会限制信息交换计划的效果。
据悉，一些离岸账户已经被转移至其他“避风港”，比如巴拿马和迪拜，这将令法令效果变得很有限。主要经营亚太地区金融业务的香港和新加坡目前并没有被透明度的诉求所禁锢。不过新加坡已经明确表示将配合其他国家政府对逃税行为的查处。
在这一背景下，其他未签署协议的世界知名离岸金融中心将备受压力。G20集团已经着手对拒绝公开信息的国家采取制裁，OECD也将在今年晚些时候公布拒绝银行账户透明化国家的黑名单。
中信证券称央行将全面降准 但海通认为宽松遥遥无期
中国最大券商中信证券周三发布报告认为，央行日前发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。但海通证券却认为，信贷宽松遥遥无期。
中信指出，央行报告在货币政策部分措辞有所改变，新增“保持定力，主动作为”词汇，并提到将“根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金率，...等工具”。
报告特别提到，“加强对同业业务和理财业务发展潜在风险的监测与防范。”中信指出，这表明非标对货币市场利率的影响将越来越低，资金利率有望长期维持低位。
中信观点认为，央行自2012年四季度以来报告一直运用“合理运用”词汇，现变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，分别为2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而这几个季度恰好为降准时期。定向降准转为全面降准可能性大幅增加。
央行报告在公开市场操作部分，提出“保持公开市场操作利率基本稳定，有效引导市场预期。在外部环境复杂多变的情况下，加强对市场利率走势的分析监测，保持公开市场操作利率基本稳定，有效引导市场预期，促进货币市场利率平稳运行。”
中信预计，如果5-6月货币市场利率能够持续保持低位，特别是1月期回购利率能够低于4%，则央行将会下调公开市场操作利率。这一部分同时表明了，央行对于公开市场操作利率重视程度很高，其对预期的影响远超过公开市场操作的规模，因而央行在调整公开市场操作利率方面谨慎程度超过市场预期。
不过，海通证券对同一份报告的解读却恰恰相反。海通宏观首席分析师姜超认为，央行报告显示信贷宽松遥遥无期，具体观点如下：
1、一季度货币政策报告显示一般贷款平均利率从去年末的7.14%升至7.37%，仅票据利率下降；其中贷款利率下浮比例明显减少，而上浮比例明显增加。
2、房贷利率小幅上升17bp至6.7%，房贷增速继续回落，地产行业风险上升。
3、 一季末金融机构超储率仅为1.8%，创11年以来最低水平，显示流动性并未明显改善。
4、央行称1季度5.4万亿新增M2按全年13％增速来看进度偏快，且已将金融机构同业资产已纳入差别准备金参数管理，反映其对货币融资增长的态度仍偏谨慎。
5、央行称未来仍将继续执行稳健货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的方针，意味着难有全面宽松的货币政策出台，但不排除定向微宽松政策支持实体经济。
6、我们判断目前仍处于货币衰退性宽松阶段，信贷条件依然偏紧，因而信贷宽松乃至经济复苏依然遥遥无期。
倒闭潮蔓延至百强房企？
《第一财经日报》报道，曾连续三年荣登“中国房地产企业百强”榜单的光耀地产再次陷入资金链危机的舆论漩涡中，其在惠州的多个楼盘项目因资金链问题而逾期无法交房，部分房产已经暗中抵押给工程建筑商和材料供应商，有些物业则被法院查封。根据业主反映，这些楼盘项目涉及荷兰小城、翡俪港、马克住区等，部分楼盘甚至处于持续停工状态。
财新也提到：
光耀在惠阳的房子除了光耀城是完全正常办理了产权登记的，其他都有问题，延期交楼，草签的没网签，签约的没备案等等，“光耀翡俪港因为无法如期交房，业主都要去市政府上访了。”
据最高人民法院官网披露信息，光耀集团有限公司因违法财务报告制度被两次列入失信被执行人名单。违约事件分别为6000万和1亿元的两笔贷款本金和利息，截至目前均已逾期，执行法院为广东省揭阳市中级人民法院。
由于被列入失信名单，多家金融机构表示，已经将光耀地产集团列入“内部黑名单”，不予以融资需求，不增加授信额度。
但光耀地产称，公司的确遇到一些资金问题，但破产、倒闭的传言属夸大其词。
财新报道还引述某信托公司房地产事业部信托经理称，光耀仅为地产风险“冰山一角”。
“除非一二线城市的好项目，公司早就不接地产项目了。存续期内的项目风险还在可控范围内，即便可能出现兑付风险，公司也不敢公开说无法兑付。发行新项目已经非常难，两年期年化超过10%的项目都募集不上来了。”
汇丰中国4月服务业PMI下跌，投入价格指数跌至10个月来最低
汇丰中国4月服务业采购经理人指数(PMI)下跌至51.4，较3月的51.9出现下跌。其中，通缩压力正变得更为明显，投入价格指数跌至10个月以来最低，价格指数收缩。
雇佣分项指数跌至7个月最低。
数据公布后，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌评论称：
数据显示服务业依然相对有弹性，但扩张速度不足以抵消制造业增速的放缓。
预计未来几个月中国经济继续“缓慢”扩张。
中国4月汇丰服务业PMI为51.4，前值51.9。
汇丰中国4月综合PMI为49.5，前值49.3。
然而，中国官方数据与汇丰数据出现了分化。此前公布的中国4月官方非制造业PMI指数攀升至54.8，3月为54.5。
在中国经济增速持续放缓的大背景下，服务行业通常比制造业表现稍好。汇丰银行的4月制造业采购经理人指数低于荣枯分水岭，4月PMI初值为48.3。
汇丰中国服务业采购经理人指数是基于从每月发给400多家私人服务业公司的采购高管的问卷调查统计而来的数据。指数高于50表明扩张，低于50表明收缩。
央行表态严控贷款违约 房地产成重点监控对象
中国央行强调必须加强对房地产、地方政府融资平台和过剩行业贷款风险监控。周二中国央行发布一季度货币政策执行报告中，重申要防止不良风险在金融系统蔓延。
在中国经济增长迅速放缓背景下，房地产可能成为潜在雷区。在宁波兴润置业35亿元债务违约后，近几个月又有小开发商发生违约事件。
瑞信认为央行报告表明中国将进一步收缩对房地产业的贷款。
瑞信亚洲房地产研究主管杜劲松在报告中称，中国央行周二发布的报告要求银行业最小化来自地产业的风险，所以银行可能进一步收紧对该行业的贷款。瑞信持续认为地产业这波不景气恐怕会比先前的为期更长。
除了房地产之外、央行还对于太阳能电池板、水泥和钢铁等其他过剩产能行业的还款能力表示忧虑。
（五大行不良贷款率）
央行称将继续遏制投机性房地产投资，同时将继续支持公租房和中等收入阶层家庭住房需求。
中国央行还提出要制定一套政策框架应对风险和管理潜在的危机。
央行报告称：
“构建危机管理和风险处置框架……采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”
央行没有在报告中详细说明框架的细节，也没有解释什么是可能面临的危机。
延续过去的货币政策报告，央行称将继续推动银行存款保险制度。
中国目前没有存款保险机制。市场此前预期中国存款保险制度今年将出台，为推进利率市场化铺路。
央行报告称支持金融创新和利率市场化，但同时需要加大对银行间借贷市场，以及理财产品的监管。
央行重申有扩大人民币汇率波动的意图，不过与过去一样强调前提是人民币汇率要稳定在一个合理区间。
央行称要让信贷增长和社会总融资保持合理增速，并认为当前国内通胀和就业率处于合理区间。
日本央行会议纪要：宽松措施应限定在约2年时间里
日本央行周三公布了4月8日货币政策会议纪要。以下为会议纪要的主要内容。大多数委员认为，只要对实现2%通胀目标而言是必要的，日本央行就应继续QE。
大部分委员表示，在需要的时候，日本央行将核实风险，并调整政策。
一位委员认为，日本央行的宽松措施应限定在约2年时间里。
一位委员担心，外汇波动对消费者物价产生更大影响。
一位委员表示，因企业把消费税上调看做转移更高成本的机会，通胀可能从4月开始加快。
会议纪要显示，国际金融市场处在焦虑状态，其主要为乌克兰危机的反映。多数委员认为目前局势已经趋于平静，但仍需时刻关注局势对日本输入价格造成的压力。
对于经济，与会委员称，多种经济指标透露的信息显示日本经济仍处在温和复苏阶段。而对经济前景，政策委员就日本经济将持续复苏达成共识，但不排除近月经济会因销售税上调受到影响。
对于通胀预期，所有委员就通胀将会继续走高达成共识。CPI和剔除消费税直接影响CPI均将同比增长1.25%。
对于近期货币政策前景，委员均表示央行需延续当前货币市场操作，所有委员一致认为应该继续采取QE。购买对象也将继续围绕日本国债，ETF，日本地产投资信托和企业债。
乌克兰拿到IMF贷款后首先买什么？黄金！
一周前，IMF签署救助协议，给予乌克兰170亿美元贷款，分两年付清，首批拨发32亿美元。拿到救助款乌克兰会怎么做？目前还不知道乌克兰会怎么还债，该国高官最新透露的消息是，先要用三分之一的第一笔救助款来增加储备，买黄金和外汇。据俄塔社报道，乌克兰央行行长Stepan Kubiv昨日称，乌政府将动用IMF的第一批贷款增加本国黄金与外汇储备，以此稳定国内金融形势。Kubiv说：
首批贷款之中，有10多亿美元会成为乌克兰的黄金与外汇储备，它们将增强国内金融系统。剩下的用作稳定国内宏观经济与金融形势的预算。
Kubiv认为，IMF的贷款将向国外投资者和国内企业家发出正面信号，改善国内投资环境，稳定本币格里夫纳汇率波动。
世界黄金协会数据显示，截至今年2月，黄金在乌克兰国家储备中占比8%，总量42.3公吨。
美联储主席耶伦：将继续维持高度宽松的政策
北京时间周三晚10点，美联储主席耶伦于国会联合经济委员会听证会就货币政策及美国经济前景作证。耶伦证词要点如下：
将继续维持高度宽松的政策。
美国经济自2008~2009年衰退中持续复苏。
通胀持续低于2%将构成风险。
劳动力市场存在大量闲置。
野村、摩根士丹利解释为何美国数据走强美元却走软
美元指数今年以来走势
为何美国数据向好、美联储逐渐退出QE不能带动美元走强？几乎所有人都在寻找美元贬值的原因中缺失的关键一环。
欧元区呈现资本流入、贸易盈余，且关于欧版QE，欧洲央行总是说的太多，做的太少，如果考虑到这些，欧元/美元的升值或许可以理解，但是为何美元几乎对所有主要货币都在下滑？如果说全球升息预期增强，那也不通，因为从历史数据上看，全球升息之时美元多数也会跟着走强。当前美元着实令人费解。
美元强弱与全球利率变化
对此，野村证券在今日的报告中提出了三点可能的理论：
1.美元持续下行可能由于美国国内流动性持续创造，并且2014年美国股市未能吸收足够的流动性造成的，
2.美元因低波动性依然是套利交易的主要融资货币之一，随着套利交易卷土重来（大量借入美元然后卖出）导致美元贬值。
3.美元近期贬值可能是因为前瞻度较高的投资者削减风险的举措造成的，因一些更广泛层面上的问题。
摩根士丹利外在周二的一份报告中指出，美债收益率持续受到抑制，没有回升，可能因为投资经理人从股市转去债市，这是美元当前表现疲软的一大原因。
美国目前的复苏主要是受益于需求端，不是供给端；经济增长的组成要素和增长程度一样重要，投资有较高的贡献，才能支撑美元。
报告并显示，美股下跌，伴随着下跌的美债收益率料让美元/日元有额外卖压的潜力，一旦跌破3月初101.2的低点，将开启进一步下跌的机会。
关于美元，高盛近日在报告中指出，在非农等美国经济数据向好的情况下，美元不涨反跌可能是由于中国的外汇储备正在对美债采取类似“扭转操作”即卖出短期债券，买入长期债券造成的。
英国央行议息会议前瞻：将首度讨论加息时点
5月7日、8日，英国央行将召开失业率跌破7%加息门槛后的首个议息会议，市场预期英国央行将详细讨论加息时点。市场预期英国央行货币政策委员会(MPC)本月会维持政策利率在0.5%的历史低位不变，并维持3750亿英镑的量化宽松(QE)规模不变。自2009年3月以来，英国央行基准利率一直保持为0.5%。4月16日公布的最新失业率数据显示，至2月三个月英国失业率降至6.9%，低于此前设置的加息门槛7%。去年8月，英国央行推出“前瞻指引”称，在通胀率保持可控的前提下，在失业率至少降至7%以下不会考虑加息。但英国央行最新的前瞻指引暗示，货币政策委员会（MPC）不会立即加息。当有加息需要时，决策者也希望逐步推进。
面对房价飙升的问题，英国央行更有可能推出新举措。多位英国央行高级官员最近表示，他们希望在6月英国金融政策委员会(FPC)会议上解决房价问题，而不是加息。但对于FPC工具是否足够有效，英国央行内部仍存在分歧。
英国央行副行长Jon Cunliffe5月1日表示，货币政策很有可能是是必要的，当经济复苏稳固时会有必要加息。他还表示，无视房价快速上升将是“危险的”，过去一年来房价上涨近11%，而上次房价出现这样的涨速是在金融危机前夕。
全英房屋抵押贷款协会(Nationwide Building Society)5月1日公布的数据显示，英国4月房价同比增长10.9%，创2007年6月来最大升幅，且远超预期。
最近，英国经济数据向好，英国央行加息压力加大。英国第一季度GDP初值同比创2007年四季度新高。数据编撰机构Markit周二公布的数据显示，英国4月服务业创今年以来最快增长速度，服务业PMI为59.4，同时企业就业岗位增加势头强劲，表明英国今年的经济复苏依旧稳健。
Markit首席经济学家Chris Williamson分析称：“PMI数据显示英国经济复苏步伐加快，将不可避免地提高政策制定者的压力，他们要确保利率不会过长时间保持在低位。”
目前英国CPI为1.6%，远低于其2%的通胀目标，这为英国央行留下了推迟加息的空间。目前，市场也并不预期英国央行会立即加息。
据路透新闻社报道，东京三菱银行外汇分析师Lee Hardman分析称，“英镑继续走强，是受当前英国经济周期性复苏强势推动，这已促使市场将英国首次加息的预期时间提前到2015年初。”《纽约时报》报道称，市场共识英国央行首次加息时间是在2015年第二季度。
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