布丁资讯专贴（11月13日）
十八届三中全会公报解读汇总三中全会公报要点：
经济体制改革是全面深化改革的重点；
以市场为导向：寻求市场在资源配置中起决定性作用的道路；
期限：2020年——到2020年要在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果。
公报称，经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性的作用，并更好地发挥政府的作用。
这句话中的“决定性”是值得关注的，此前的用词是“基础性”，这一改变对于市场的位置和作用之定义有了进一步的明确和突破。
瑞信经济学家陶冬表示：
“会议上，人们在试图寻找脱离政府控制的出路，旨在允许市场来起主导作用。过去，价格和投资决定都是主要由政府来做。以中国的标准来讲，这就是一个革命性的突破。”
民生证券研究院副院长、首席宏观研究员、宏观中心总经理管清友对本届会议的成果进行了解读，认为其中有十一大看点：
三中全会解读之一：从强调市场的基础性作用到强调市场的决定性作用。
十八届三中全会公报指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好 政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。
三中全会解读之二：司法系统有可能变为垂直管理。
十八届三中全会公报指出，要维护宪法法律权威，深化行政执法体制改革，确保依法独立公正行使审判权检察权，健全司法权力运行机制，完善人权司法保障制度。
三中全会解读之三：成立改革总体设计的领导机构。
十八届三中全会公报指出，中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。各级党委要切实履行对改革的领导责任。
三中全会解读之四：建议和讨论已久的国家安全委员会成立。
新一代中央领导集体关于国家安全的战略思路逐步显现---全会公报指出，设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。
三中全会解读之五：明确提出全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，第一次提出推进国家治理体系和治理能力现代化。
三中全会解读之六：重申所有制和基本经济制度。
公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要支柱，也是社会 主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，都是我国经济社会发展的重要基础。
三中全会解读之七：军队建设将有重大变化，军事体制或做调整，军工产业值得关注。
要深化军队体制编制调整改革，推进军队政策制度调整改革，推动军民融合深度发展。
三中全会解读之八：财税体制将会作出重大调整，上收财权事权是改革方向，预算民主或有突破。
必须完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预 算、提高效率，建立现代财政制度，发挥中央和地方两个积极性。要改进预算管理制度，完善税收制度，建立事权和支出责任相适应的制度。
三中全会解读之九：土地制度有重大变化，土地流转加快推进，同地同权。
要建立公平开放透明的市场规则，完善主要由市场决定价格的机制，建立城乡统一的建设用地市场，完善金融市场体系，深化科技体制改革。
三中全会解读之十：反腐会延续，十分必要。客观上将继续打击公款消费。
要形成科学有效的权力制约和协调机制，加强反腐败体制机制创新和制度保障，健全改进作风常态化制度。
三中全会解读之十一：国企的定位未变，国企改革料只在机制层面而非体制层面改革。
必须毫不动摇巩固和发展公有制经济，坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。
中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉表示：
发挥市场“决定性”作用的表述比2003年十六届三中全会的“基础性”作用，有加强和确定的味道。当市场发挥基础性作用时，政府还是可以起决定性作用的，基础性不一定是决定力量或重要力量。
未来是否会加大市场化改革力度还是要看细则，看操作层面的东西，才知道未来会做到什么程度。
目前来看，所有制的产权和运营层面可能会有所切割，所有制方面不可能走得太快，但是运营层面，即使用权方面会更强调市场机制的引导。
可以看出的一点是，所有权和使用权不会成为对立面，也就是说不一定非得要改变所有制，才能全面市场化。
垄断国企、大型央企的市场化改革不会走得太快，市场化的路径考量上“网运分离”恐怕是主要方向。比如采掘、矿产、土地所有权方面可能还是要保持公有制，但是油气管道、电网运营、加油站等资源使用领域，可能会引入竞争机制，提高运营效率，也是提高国有资产使用效率。
另一方面，地方国企的市场化改革可能会走得快一些，因为地方债务的问题、中央希望约束地方权力的考虑，会成为地方国企改革的推进力量。
中国民生证券首席经济学家邱晓华表示：
明确改革总方向和2020年基本目标，突出经济、政治、社会、文化、生态和党建六大建设为一体的具体改革总要求，强调经济体制改革是重点，对非公有制经济地位有新界定，对城乡关系有新要求，指出建立城乡统一的土地市场，要增加农民的财产性收入，对司法体制有新表述。
公报公布后，民生电话会议上讨论称：
建立国家安全委员会，提出国家安全战略，这点在安保军工板块会有体现。全会公报第一次提出了推进国家治理体系，这个词是从西方来的，引进三中全会意义重大。
时红秀（国家行政学院教授、原中央首长秘书，长期参与中央文件起草）表示：
改革进入深水区攻坚区。说明改革的剩余空间已经不大，要继续改革，就要重新调整利益格局，但市场在期待方面需要耐心。
1、部署内容广泛、决心大。决议题目跟往年不一样，十二届、十四届、十六届三中全会，都是经济体制改革。这次题目上讲，经济体制只是重点，全面深化改革。一个是全面、一个是深化。这次涵盖了十五个方面。
2、亮点多，几个新提法：
1）市场在资源配置中的作用，从基础性到决定性。
2）清除市场壁垒、资源价格改革。完善市场决定价格的机制。资源、公共事业的价格，由政府主导改变为市场决定。
3）统一的城乡建设用地市场，同地同权。过去更多是按照土地管理法43条，必须经过国家征用才能入市。这次期待真正能做到赋予农民更多的财产权。现在最大的一块就是集体建设用地，推动平等交换和配置。
4）财税，作为独立内容部署。
财税，公报提财政法制化、预算透明度。中央和地方财政关系。这一方面表述，这几年都差不多，这次更规范一些。新的提法是：事权和支出责任相适应的制度。过去是财力和事权相适应。
5）文化产业发展方面，有一个提法，是建立健全文化市场体系，文化体制改革和发展可能更清晰了。
6）国家治理体系和能力现代化。90年代国企改革很多禁区没法突破，后来提了现代企业制度，一下子推开。比如，现代政府管理，使得行政改革空间一下子打开。中央深化改革方面下了很大决心，将进行全面部署。可以期待中国的体制改革的步伐、力度非常乐观。
7）政改，新提法是基层群众自治制度，提到了社区自治、社区直选。
8）司法，是不是垂直管理，都是有可能的。
3、之前关注的一些点：
国企改革，（这一次公报）并没有明确提出来，只是说增加活力。总体上还是毫不动摇，变化不大。
金融方面的内容，放在了加强完善市场体系建设当中，没有单独表述。
金融、地方债没有提到。很可能是因为争议太大，涉及比较大的修改。公报里这方面表述比较原则性。
兴业证券在电话会议中讨论道：
大的方向，不温不火，经济弹性偏弱，目前最需等待土地改革和人民币国际化。
中信建投在电话会议中表示：
政治向左，经济向右的改革可能留给经济发展空间会比较有限。在触及存量利益的情况下，增量改革的效果会非常有限。
中金在电话会议中表示：
大的方向确定以后，是由相关的专业部门来推动落实，但遇到扯皮应该还是由小组来协调决策。过去改革很多时候就是部门利益冲突部门相互推责，导致改革停滞，小组的成立恐怕也是出于这个层面的考虑。
分析师徐彪表示：
国企改革答案浮出水面：十七大报告里曾经提出发展混合所有制经济，十八大报告中将之删除了，这次再度出山，而且多了两个字“积极”。如果这句话还不够明白的话，紧接着还有一句：“推动国有企业完善现代企业制度”。也就是说，通过动股权的方式，来推动国企改革！
工行加入“大而不倒”银行名单，将强制提高资本金要求
全球银行监管机构将中国工商银行列入了“大而不倒”的系统性重要银行名单之中，这预示着对工行附加资本金要求将提升，以防止又一轮金融危机降临。至此，工行和中国银行的附加资本金要求为1%，后者是去年被加入“大而不倒”名单的。金融稳定委员会周一公布了系统重要性银行名单，工行是此次唯一新增的银行。
去年以来，附加资本金要求降低的银行包括花旗银行、德意志银行和纽约梅隆银行，与此同时，附加资本金要求增加的有法国农业信贷银行。
监管机构根据各大银行可能导致全球金融风险的潜力进行排名，并根据这个名单来要求金融机构增加其资本金，以避免2008年那样的全球信贷冻结。
“宇宙第一大行”中国工商银行目前是全球利润最高的银行，然而，尽管如此，中国大银行的不良贷款率上升也值得担忧。
此外，对于监管机构降低了一些大银行的资本金要求，市场人士表示有些惊讶，彭博引述业内人士表示，“这是否意味着这些银行之间的系统性关联没有一年前多了？看上去并没有。我认为监管机构还需要从其他角度对这些银行进行审查。”
更新后的名单中还有摩根大通（美国资产规模最大的银行）、汇丰银行（欧洲市值最高的银行），这两家银行的附加资本金需求是2.5%。
花旗银行、德意志银行的附加资本金要求降到了2%。
工行和中国银行的附加资本金要求为1%，中国银行是去年被加入“大而不倒”名单的。
日本9月核心机械订单环比下降2.1% 降幅超预期
日本 9月 核心机械订单月率 -2.1%，预期-1.8%，前值+5.4%；日本 9月 核心机械订单年率 +11.4%，预期+12.5%，前值+10.3%；
日本 第三季度(7-9月) 核心机械订单季率 +4.3%；
日本 第四季度(10-12月) 核心机械订单季率料为 -2.1%。
核心机械订单是波动性较大的数据，被认为是衡量未来6-9个月资本支出的指标。订单数量的下降表明日本经济可能存在收缩。但日本内阁维持对机械订单数量的正面评估，认为其正处在恢复增长之中。经济学家表示日本出口回暖，企业有望受到更多订单，企业利润也在提高。
官媒解读十八届三中全会公报九大新提法
十八届三中全会公报已于昨天公布，其中对一些热点问题有了新的提法。在措词的变化上可以读到政府政策的方向和趋势。比如市场的作用从过去的“基础性”变成如今的“决定性”；再比如，最早的“国家统治”变成后来的“国家管理”，再到如今的“国家治理”。
各方官员、学者、经济学家对本届会议的公报新提法做出了解读，帮助大家更深入地理解公报背后政策的走向。
来自人民网的总结和解读如下：
一、“推进国家治理体系和治理能力现代化”
国家行政学院教授、博士生导师 许耀桐：
过去我们讲国家和社会的关系、和人民的关系，最早是国家统治，后来讲国家管理，现在我们又确立了国家治理。统治就是我强你弱，我是统治者，我管 着你、管着社会。后来用的“管理”也有管的意思，我管着你，你要听我的。现在用治理，治理是一个新的词汇，现在在全球也是比较流行的。它强调多主体，大家 都是主体。国家管理者是主体，人民也是主体，还有各组织、各单位，都是参加管理的主体之一，所以这是从过去的一个主体变为多主体。
国务院发展研究中心宏观经济部研究员 张立群：
治理现代化就是要更加科学、更加民主，同时也要更制度化、规范化、程序化。这都是我们现代化的含义，不受过去传统的那种生硬的、干巴巴的，或者是非常强硬的方式，向科学、向民主、向制度更好的转化、移动。
二、“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用”
人民日报社论：
这是《决定》提出的一个重大理论观点。发挥经济体制改革的牵引作用，推动生产关系同生产力、上层建筑和经济基础相适应，推动经济社会持续快速健 康发展，这一鲜明思路，体现了我国长期处于社会主义初级阶段这个最大实际，也契合发展仍是解决我国所有问题的关键这个重大战略判断。
三、“加强顶层设计和摸着石头过河相结合”
人民日报：
改革是复杂的系统工程。当改革打响攻坚战，迫切需要把顶层设计和基层创新结合起来，在摸石过河中把握规律，在统筹规划中推进改革。强调顶层设 计，是改革的大局观。尊重基层首创，是改革的群众观。“摸着石头过河和加强顶层设计是辩证统一的”，十八大以来，上与下的呼应，最大程度聚合着改革正能 量，激发了中央和地方、政府和社会的积极性创造性。
四、“公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分”
中国社科院金融所所长 王国刚：
说公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，放到了同等重要的位置上。由此体现了我们前面所讲的市场机制的决定性作用，因 为市场机制是讲公平的，在市场中各个主体的竞争是公平状态，而不能有政策上的歧视。在同一市场中，因为你是国有的，所以，政策上扶持你；然后你亏损了，后 面可以不断地有财政补贴。而非公经济我和你竞争，我亏损了自担。这种竞争就不应该了。所以，这回讲要公平。这次如果要讲亮点的话，它的亮点就强调在这两类 的公平上。
五、“科学的财税体制是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、实现国家长治久安的制度保障”
国家开发银行研究院副院长、中国社科院金融所金融市场室主任 曹红辉：
阐明了财税体制的本质和目的，明确了它的政治职能、社会职能、经济职能，相当于指明了财税体制改革的目标。
六、“改革税制、稳定税负”
财政部财政科学研究所所长 贾康：
营改增的全面推进已开启了中国新一轮财税改革，下一步税制改革还应包括优化政府收入结构与税制结构、完成增值税改革、改革个人所得税、改革和强 化房地产税等多个方面。稳定税负指的是稳定宏观税负，由于经济总量的增加，要稳定宏观税负就需要继续进行结构性减税，两者是齐头并进的。
七、“建立事权和支出责任相适应的制度”
财政部财政科学研究所副所长 刘尚希：
可以在完善事权的基础上强调中央与地方支出责任相适应，形成了财税体制非常重要的一块。
国家开发银行研究院副院长、中国社科院金融所金融市场室主任 曹红辉：
此处的改革必须和政府职能转变改革相配套，事权的重新划分不仅包括一部分上收中央，一部分划归地方，还将有一部分交给社会中介组织。我们不能重复过去“一放就乱，一收就死”的简单二元管理法，要纳入更复杂的规则，也要相配套。
八、“赋予农民更多财产权利”
中国社会科学院城市发展与环境研究所所长 潘家华：
让农民拥有更多的财产权，就要有这样一种尝试，让宅基地、农民的自留地、农民的承包地能够以某种形式在市场上流转，形成这样一种收益，能够保障农民的生活，因为土地是农民的生活和生产资料。
九、“建立更加公平可持续的社会保障制度”
对外经济贸易大学公共管理学院副教授 李长安：
可持续是首次放在“社会保障制度”之前，不仅仅是只社会保障基金的可持续性，还包括了公平以及保障资金效率的可持续性。
周四耶伦听证会前，你需要知道的事情
白宫、美联储和财政部的工作人员正在准备耶伦听证会的有关事宜。耶伦已被提名为下任美联储主席，她将于本周四出席国会参议院听证会。工作人员们仍记得2010年伯南克任职前的场景：在最终投票的前几天，助手认为伯南克有可能不能连任，原因是联储于两年前经济危机发生时救助了华尔街的各大银行，激怒了投票委员和国会议员，他们认为伯南克未能及时提示风险，对他表示不信任。最后时刻，总统出面挽救局面，才使伯南克获得连任。耶伦的团队从上次伯南克就职前的情形中吸取教训，更有策略地准备和应对周四的听证会。据知情人士称，他们采用最高法院或顶层内阁有争议的听证会上使用的剧本。联储主席不再被看作是一个经济领域的技术专家，而是被拉入两极化的政治争斗中。
前共和党参议员Judd Gregg称，当前美联储是金融市场的替罪羊，联储主席失去了在人们心中伟岸的形象。2010年，Gregg支持伯南克连任，他现在就职于华尔街主要游说组织“证券行业与金融市场协会”。
媒体和国会议员也在摩拳擦掌，准备迎接周四带有拷问性质的听证会。67岁的耶伦每拜访一个参议院办公室，都要面对媒体镜头。幕后，助手为耶伦准备了各类尖锐的问题进行演练，以应对周四听证会上可能出现的敌意问题。
两党参议员们认为，耶伦此番就职受到的阻力小于伯南克。不过，他们称，联储主席被议员们广泛支持的日子结束了，就职过程不再是走过场。他们举了一些例子：诺贝尔经济学奖得主Peter Diamond，奥巴马曾三次提名他为联储理事，均遭到共和党参议员的反对。奥巴马前经济顾问Lawrence Summers，提名前自行宣布退出角逐下任联储主席，因反对呼声高涨，认为Summers与华尔街的关系太过紧密。
美联储、白宫和财政部的发言人对有关事项拒绝发表评论。
礼节探访
耶伦本次提名竞选小组由Linda Robertson带领，Robertson是央行法制办的主管，她的团队包括民主党和共和党成员，拥有国会和行政部门的经验。在国会山，在白宫立法和人事办公室高级官员的协助下，参议院银行委员会主席Tim Johnson的工作人员在指导听证会有关的各项事宜。
耶伦，现任联储副主席，近来与国会两党议员频繁会晤。耶伦的拜访顺序是：先拜访银行委员会主席和高级成员，随后拜访可能推动媒体报道的立法委员。对于反对者，会餐进一步会谈；对于支持者，请他们发表支持言论来稀释反对方的批评。
前立法事务官员Jamie Hantman称，这些拜访可能比听证会本身更为重要，礼节性拜访是整体策略的一个关键部分。Hantman曾指导John Roberts和Samuel Alito在提名后成功任职。
民主党，共和党
目前，耶伦已与十多位立法委员会晤，他们中的大多数人对耶伦表示支持。民主党方面，耶伦获正式提名就由于他们中许多官员的推动，此番会晤这些官员表示依旧支持。
共和党方面，他们谴责耶伦在货币政策上的态度，以及耶伦对QE3的支持。但是，他们没有直接拒绝耶伦此番提名。
Nebraska州的共和党参议员Mike Johanns，是国会银行委员会成员。他说，在上周与耶伦会晤后，他很可能支持耶伦，除非发生突然事件。
Gregg称，耶伦对央行在听证会上可能面临的困难非常敏感，她与参议员们积极互动，甚至是那些可能反对她的参议员。
较少的反对
Louisiana州共和党参议员David Vitter在接受彭博电视采访时说，上周他与耶伦会晤后，他认为耶伦至少可以得到60票，这使她几乎肯定能够出任下任联储主席。但目前他还不确定将投给耶伦赞成票还是反对票。此前，Vitter公开批评联储危机后的处理方法。
这是Vitter的转变：2010年，他公开反对伯南克连任，当时很多民主党成员也都支持他。他们批评联储对华尔街各家银行疏忽监管，导致美国银行、花旗银行的抵押贷款支持证券出现问题，引发了2008年的经济危机。
措手不及
参与提名全过程的知情人说，民主党内部对伯南克的态度分化严重。2005年，伯南克是小布什时期总统经济顾问委员会主席，随后被布什总统任命为联储主席。这一过程遵循了传统，即参议院听从总统的选择，所以当时对伯南克任联储主席没有争议。
伯南克获第二次提名时，美国还未从2008年金融危机中恢复过来。当时来自伊利诺伊州的民主党参议员Richard Durbin对伯南克表示反对，随后越来越多的人加入反对呼声中。据一位不愿透露姓名的人称，奥巴马亲自致电Durbin，请他支持伯南克，这一情况未曾被公布。
2009年12月，伯南克连任的听证会反对声过于强烈，奥巴马及其团队不得不将投票推迟至2010年1月，留出更多的时间来说服反对派。
前车之鉴
知情人士回忆伯南克第二次任职投票前的情景：当时，白宫高级助手Rahm Emanuel，David Axelrod，Jim Messina加入到美联储Robertson和Timothy Geithner（现已为财政部长）的队伍中，每日盘点选票，部署战略。
为扭转当时的局面，他们决定将目标选票锁定在资深的保守派共和党人上，他们支持7000亿美元的问题资产救助计划（TARP）。这一策略成功保住了Oklahoma州参议员Tom Coburn的支持，Coburn致电伯南克，让他解释联储为应对危机、解救市场所采取的措施。Coburn对伯南克的支持，带动了Arizona州和Utah州参议员对伯南克的支持。
在参议院投票结束时， 伯南克以70：30的选票获得了连任，这是自1978年公开投票以来，争议最大的一次投票。不过，与结束前几日伯南克面临的巨大困境比，这已经是巨大的胜利。
随后，伯南克写感谢信给自己团队疲惫的工作人员，他说，若非金融危机，70：30的选票很难称作是真正意义上获胜的选票。
前英国央行MPC委员：除了降息，欧洲央行还应做到三点
彼得森国际经济研究所主席、前英国央行货币政策委员会(MPC)委员Adam Posen表示，欧洲央行除了降息外，还需要采取更多举措，确保极低通胀不会令欧元区经济在未来陷入停滞。“我认为低通胀带来不成比例的风险，这令欧元区经济形势恶化，也违背了欧洲央行的职责。”
此前报道，欧元区10月CPI初值年率意外降至0.7%，为2009年11月来最低水平，进一步远离欧洲央行目标，引发欧洲央行上周意外下调再融资利率25个基点至历史低点0.25%。
Posen指出了三点：
第一、欧元区国家认为通胀低于1%是不可接受的，借用欧洲央行行长德拉吉去年的承诺：“央行将采取一切行动提高通胀。”
第二、欧洲央行已“正确”认识到中小型企业借贷市场断层的问题，他们应积极干预信贷市场，拉低中小型企业与大型企业借贷成本间的差距。这可能意味着买入并抛售银行债券，成为证券化债券市场的做市商。
第三、聚焦货币政策，别再指使政府如何管理他们国家的经济。欧洲央行应表明态度，即“我们的职责是维持物价稳定及金融稳定”，而不是介入欧元区成员国是否应进行结构性改革。
这只是Posen为欧元区经济开出的“药方”，至于发生的几率如何？Posen认为，这是可能的。不过欧洲央行不太可能干预信贷市场，而关于第三点要求，即欧洲央行不再扮演各国经济顾问的角色，Posen称“很可能不现实”。
高盛：新一轮全球货币战争五大看点
我们在昨天的文章里写道，全球可能正迎来新一轮货币战争。欧洲央行上周四意外降息至历史新低，这在一些投资者看来，是意在抑制欧元升值的一项举动。同一日，捷克决策者们称他们11年来首次干预了货币市场，以期压低克朗汇率。新西兰联储称，可能会为了削弱纽元而推迟加息。澳大利亚也警告说，澳元汇率“高得令人不安”。
高盛发布报告，解读当央行重拾“以邻为壑”政策后，投资者需要关注的五大关键领域：
- 关注突然的政策变化：在一个互相制约的体系下，各方力量互相抵消达到平衡，其中一股力量的突然变化就可能导致全局的快速变化。变化经常来自于重大的政策变化，比如一年前的日本。而年初的英镑疲软时期就是另一个例子，当时央行突然开始关注汇率。尤其是美联储今年转向收缩QE的趋势严重伤害了新兴市场赤字经济体的货币。互相制约的力量一旦发生变化，这将非常类似于传统汇率体系下的再估值或贬值过程。
- 关注真实的升值趋势：在当今世界，每个国家都希望避免自己的货币升值，那些货币走高的国家不会遇到太多阻力。很明显，这取决于更强有力的基本面。为了控制升值速度，频繁而顺滑的市场操作必不可少。这将带来相对缓慢的升值情景，伴随极低的波动性，这也就意味着高夏普比率。中国稳定的人民币升值进程仍然是焦点。近期的韩元也是如此。
- 关注政策限制：也有一些国家面临持续的升值压力，但在政策限制下不能完全应对。在这种情况下，决策者可能无法完全避免升值。这种政策限制有很多形式。欧洲央行能够在高通胀情况下降息吗？严格的通胀使命减少了决策者应对货币波动的灵活性，尤其当他们面临正面的增长冲击时。外部的政策压力也可能是种限制。G7会议的讨论限制了日本进一步贬值日元的能力，也可能在日元开始走强时成为限制。美国财政部的货币报告无疑也会有所暗示。
- 关注套利：如果决策者的目标是名义汇率并且成功的话，这并不意味着没有回报机会。只要利差持续，就会有套利机会。同样的，低波动率有利于拉高夏普比率。在这种情况下，当对大部分发达国家都有着超过2%的利差时，澳洲联储还能维持多久呢？
- 关注准货币：总会有人会提到竞争性贬值可能推高贵金属价格。这种理论的基础很简单，比如黄金是一种没有央行来阻止其升值的货币。另一种理论就是当持续的、竞争性货币宽松出现时，许多资产价格会相应走高，这是此类非合作汇率体系的重要特征。 樓主好
感謝閣下的勤勞貢獻與分析智慧 ;):han:
敬祝您五路進財操作勝利成功
All my best wishes for the future
英国央行通胀报告前瞻：市场关注7%失业率门槛是否仍然适用
北京时间18:30分，英国央行将发布最新通胀报告。市场将密切关注英国央行是否上调对经济的展望。这份报告出台的时间点，正值有迹象表明英国经济正以高于预期的速度复苏。三季度英国GDP环比增长0.8%，创下近3年以来最快。
8月份，英国央行行长卡尼正式引入“前瞻指引”。
卡尼当时表示，除非失业率跌至7%，否则央行不会选择升息。他同时表示，如果有“实质性的风险威胁到物价或者金融稳定”，那么当前的“前瞻指引”将不再适用。
事实上在8月份就有人怀疑，当英国经济正重回轨道之际，卡尼的前瞻指引是否仍然适用。
法国兴业银行分析师Brian Hilliard认为：
“英国货币政策委员会（MPC）犯下了错误，他们设定的失业率门槛值太高。
在今天通胀报告发布前1个小时，英国将公布最新的失业率数据。市场预期10月英国失业率将降至7.6%。
Brian Hilliard说：
“时间为3年的前瞻指引期仅过了3个月，失业率下降幅度已经相当于7%门槛值的四分之一。”
“这让我们有一点怀疑英国央行对失业率的预测，在未来3年中他们是否会一直维持7%的失业率门槛？”
“即便英国央行在未来三年内维持7%的失业率门槛，他们也必须强调如果失业率降至7%，并不意味着将触发升息。英国央行货币政策委员会将“坚决抵制”任何提前升息的建议。”
Hilliard认为，事实上英国央行可以下调失业率门槛。但是这么做会让央行“尴尬”，并威胁到英国央行的“整体信用框架体系”。
与Hilliard的观点不同，英国智库国家经济社会研究院(NIESR)认为，英国央行可以在2015年升息，即便那时失业率仍然高于7%。
NIESR总裁Jonathan Portes 说：
“消费者支出增加，以及房价可能进一步上升，正在使得超宽松政策成为非必要的选择”。
瑞信分析师认为，英国央行可能会调整失业率门槛。英国央行可能预期失业率在2016年年初，甚至在2015年，就可能跌至7%以下。
“这是对英国GDP复苏持续增强的反映。市场对这一变化的解读，很可能是英国央行正发出收紧货币政策的信号”。
在上周的利息会议上，英国央行决定维持0.5%的利率不变，自2009年3月以来，英国央行就一直执行这个创纪录低的基准利率，英国央行还宣布维持3750亿英镑的宽松规模不变。
英国三季度失业率降至09年新低，英镑迅速上窜
英国至9月三个月ILO失业率7.6%，为2009年以来最低水平，预期7.6%，前值7.7%。数据公布后英镑迅猛上涨。
数据还显示，
英国至9月三个月不包括红利的平均工资年率+0.8%，预期+0.9%，前值+0.8%。
英国至9月三个月包括红利的平均工资年率+0.7%，预期+0.7%，前值+0.7%。
英国10月失业率3.9%，为2009年1月来最低，预期3.9%，前值4.0%。
英国10月失业金申请人数-4.17万人，预期-3万人，前值从-4.17万人修正为-4.47万人。
北京时间18:30，英国央行将发布最新通胀报告。市场将密切关注英国央行是否上调对经济的展望，及7%失业率门槛是否仍然适用。
瑞信分析师认为，英国央行可能会调整失业率门槛。英国央行可能预期失业率在2016年年初，甚至在2015年，就可能跌至7%以下。
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