布丁资讯专贴（10月18）
中国三季度GDP同比增7.8%，符合预期国家统计局周五北京时间10:00发布中国三季度GDP数据、消费品零售，城镇固定资产投资和工业增加值数据。华尔街见闻实时新闻报道中国第三季度国内生产总值同比+7.8%，预期+7.8%，前值+7.5%。
数据公布后澳/美快速拉升至0.9626一线。
中国1-9月城镇固定资产投资同比增长20.2%，预期+20.3%
中国1-9月城镇固定资产投资同比+20.2%，预期+20.3%，前值+20.3%。2013年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）309208亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长20.2%），增速比1-8月份回落0.1个百分点。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长1.28%。
下面分别从产业、地区和到位资金等方面来看该数据的详细情况（信息来源，中国统计局官方网站）：
分产业看，1-9月份，第一产业投资6799亿元，同比增长31.1%，增速比1-8月份回落0.9个百分点；第二产业投资132607亿元，增长17.1%，增速加快0.5个百分点；第三产业投资169802亿元，增长22.3%，增速回落0.7个百分点。第二产业中，工业投资130386亿元，增长17.7%，增速加快0.5个百分点；其中，采矿业投资9835亿元，增长11.1%，增速加快1.1个百分点；制造业投资106773亿元，增长18.5%，增速加快0.6个百分点；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资13778亿元，增长17%，增速回落0.1个百分点。
分地区看，1-9月份，东部地区投资144646亿元，同比增长18.8%，增速比1-8月份回落0.1个百分点；中部地区投资86800亿元，增长23.4%，增速回落0.2个百分点；西部地区投资75919亿元，增长23%，增速加快0.1个百分点。
分登记注册类型看，1-9月份，内资企业投资291686亿元，同比增长21%，增速比1-8月份回落0.4个百分点；港澳台商投资7995亿元，增长9.3%，增速加快0.3个百分点；外商投资8061亿元，增长5.2%，增速回落0.1个百分点。
从项目隶属关系看，1-9月份，中央项目投资15020亿元，同比增长10.4%，增速比1-8月份回落0.4个百分点；地方项目投资294188亿元，增长20.7%，增速回落0.1个百分点。
从施工和新开工项目情况看，1-9月份，施工项目计划总投资760417亿元，同比增长18.6%，增速比1-8月份回落0.3个百分点；新开工项目计划总投资265497亿元，同比增长13.3%，增速回落1.1个百分点。
从到位资金情况看，1-9月份，到位资金348540亿元，同比增长20.4%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。其中，国家预算资金增长16.6%，增速回落3个百分点；国内贷款增长16.6%，增速加快0.4个百分点；自筹资金增长20.1%，增速加快0.5个百分点；利用外资下降8.5%，降幅扩大4.1个百分点；其他资金增长29.6%，增速回落2.4个百分点。
零利率下美国经济的畸形复苏
美联储已经连续实施零利率政策5年时间了，零利率政策原本的目的是通过压低资金利率来刺激企业部门的投资活动，增加当前和未来美国经济的增长潜力。然而，从过去几年的事实可以看出，美联储的政策意图可能并没有如愿实现——企业倾向于把资金用作分红，而不是投资。摩根大通写道：最新公布的2013年二季度美国资金流动报告显示，企业融资剩余（corporate financing surplus），也就是从经营活动中获得的可用现金流（扣除税收和分红）减去资本支出，已经下滑至零，这是自雷曼倒闭以来的第一次（如下图所示）。融资剩余是衡量企业储蓄率的一个指标，而一般来说，该融资剩余越低，说明企业部门扩张的速度越快。
（灰线代表美国；蓝线代表四国联盟G4）
一般来说，企业部门是不会有储蓄的，也就是资本支出通常会高于从经营活动获得的现金流。从1952年开始，当美国资金流动报告首次发布，一直都是只有在美国经济处于衰退的时候，该融资剩余才会出现正值。所以，虽然企业部门剩余下降到零是一个令人鼓舞的迹象，但该水平仍然高于过去经济处于扩张时出现的负值水平。
四国集团的其余国家是否会跟随美国企业剩余下滑的势头，还要等到本月末二季度资金流动报告发布的时候才知道。如上图所示，对整个四国集团来说，企业融资剩余在2012年整年都一直在上升，直到今年一季度。
什么导致了美国企业剩余下跌至零？
（深蓝代表美国企业现金流；浅蓝代表美国企业资本支出）
上图显示，剩余的下滑是受到可用现金流下滑的驱动，也就是税后的留存利润。今年二季度的资产支出只有小幅上涨。相反，可用现金流下滑主要是二季度分红水平的大幅上升造成的。二季度，分红支出跳涨到创纪录的1630亿美元，比之前四个季度高35%。相对于名义GDP来说，分红支出已经回到了2006年年底曾出现的历史高位。
关于以上资金流动的两大含义：
1）美国企业剩余的大幅下滑并没有第一眼看起来的那么积极，因为这主要是受分红支出上涨，而不是资本支出上涨的驱动；
2）这些资金流动进一步确认了，美国企业部门放弃资本支出转向分红的长期趋势。下图显示了这种长期趋势：
从80年代早期开始，分红相对于资本支出的比重就开始上升。今年二季度的读数打平了2004年出现的历史高位。关注分红而不是资本支出的趋势，从某种程度得到了持续，显示了生产率和未来潜在增长的走低。
在零利率环境下，美国企业更希望用一种“杀鸡取卵”的方式来增加短期收益（推高股价），却牺牲了长期的增长潜力。而从另一个角度看，08年爆发的金融危机所隐含美国经济的根本问题，可能并不是单纯依靠美联储通过干预市场利率的手段就能解决的——毕竟在利率已经降至零的环境下，企业客观上仍然缺乏投资冲动。
中国9月工业增加值同比增长10.2% 与预期相符
中国9月规模以上工业增加值年率+10.2%，预期+10.2%，前值+10.4%。中国1-9月规模以上工业增加值年率+9.6%，预期+9.6%，前值+9.5%。
统计局称，2013年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.2 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份回落0.2个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.72%。1-9月，规模以上工业增加值同比增长9.6%。
美联储费舍尔：MBS会催生新的美国房产泡沫
达拉斯联储主席费舍尔发表了他对继续联储量化宽松购买住房抵押债券（MBS）的警告，认为这会引发新的美国“房产泡沫”，表明了自己的鹰派立场。
“我发现自己的社区乃至整个国家正在陷入又一场房产泡沫，这使我对联储购买住房抵押债券的计划十分担忧。”
美联储现在的量化宽松操作每月购买850亿美元的证券化资产，其中购买的住房抵押债券（MBS）占到了400亿美元。
费舍尔虽然重申自己不支持本月就削减QE，但是他还是就不断攀升的德克萨斯州的房价发表了自己一贯的鹰派言论。美国八月份的二手房交易均价比去年同期增加了14.7%，而且呈现价升量增的态势。
次贷危机发生后费舍尔曾说，
“我们应该谨记由美联储过度刺激带来的惨痛历史教训。”
“现在我担心我们正在穿旧鞋走老路，没有人能预见泡沫何时会破裂。但是我可以肯定，每多花一美元购买国债和住房抵押债券（MBS），我们就离崩溃近了一步。” {:1_97:} :vic: :han:
参议院共和党领袖：不会再为推翻奥巴马医改而让政府关门
参议院共和党领袖麦康奈尔（Mitch McConnel）表示，他将不会允许把再一次的政府关门当做废除奥巴马医改方案的政治策略。在周三下午的一个采访中，McConnell称，在过去的16天中，由于政府关门，共和党支持率下降，共和党上了一堂痛苦的政治课。
他表示，没有任何理由再在一月份来一次类似的政治僵局，“我最喜欢的一条肯塔基老谚语是，一匹骡子的第二次踢腿没有任何威慑力。1990年代中美国政府关门是骡子的第一次踢腿，大家可能还会有所担心，过去16天的政府关门是骡子的第二次踢腿，这时就没有任何警示意义了。”
他补充道，“我认为，我们必须让我们的新成员了解这是一个多么失败的策略。”
McConnell表示，即使他和许多其他共和党人“讨厌、憎恶、鄙视奥巴马医改方案，在民主党控制白宫和参议院的情况下，共和党不可能单方面废除它。”
他表示，短期内废除奥巴马医改方案是不可能的，“除非民主党人对其中的一些部分非常摇摆”。他指出，许多民主党人想要废除医改法案中关于对医疗设备征税的部分。
McConnell表示，如果民主党人对这个有争议的法案支持大幅下降，那么在2017年前改革奥巴马医改法案的最好的时机将来临。共和党人非常愿意将这个法案剔除，如果民主党人也愿意这么做的话。
“但是很明显，全面废除奥巴马医改法案是不可能的，除非我是参议院多数党的领袖，并且我们有了一个新总统。”他表示。
奥巴马：财政斗争没有赢家
在国会通过避免政府债务违约的法案第一天后，奥巴马表示，导致政府关门16天的财政僵局“鼓舞了我们的对手”，并导致经济增长放缓。在联邦政府重新开门的第一天后，奥巴马在白宫谈到美国的财政僵局称，“这鼓舞了我们的竞争对手，并让那些期待我们拥有稳定领导的朋友感到失望，”他表示，这一僵局对美国经济造成了“完全无必要的损害”。
“这里没有赢家……美国人民对华盛顿彻底感到厌烦毫不奇怪。当需要创造更多就业、增强经济复苏势头时，我们却迎来又一场阻碍经济发展自找的危机。”奥巴马表示。
国会在美东时间16日晚通过法案结束政府关门，奥巴马在17日凌晨签署了该法案，该法案推迟了债务上限，让政府员工在周三重回工作岗位，并同意美国支付其债务、福利和工作。
这样最低限度的措施并没有显示出国会在解决潜在的减支和减赤问题上的进步，尤其是在拥有摇摆的政治中立派的众议院，这让政治妥协遥不可及。
奥巴马称，国会现在应该努力用一个“平衡的”方法来达成预算协议，并改变这个国家移民制度。
奥巴马表示，财政斗争中没有赢家，政府关门让经济增长放缓，破坏了美国的信誉。奥巴马提出了3项政策目标：平衡预算，削减赤字，促进经济增长；修改移民法；通过一项非农法案。
对于移民改革，奥巴马称美国现有的移民体系支离破碎，理应进行全面改革。在民主党控制的参院今年6月底通过改革议案后，共和党控制的众院应尽快审议表决。 {:1_97:}
逃脱监管的笼子，全球掉期互换市场面临分裂
美国机构投资者开始采取措施回避越来越严格的市场监管，投资银行目前重点发展其海外市场业务，使得全球掉期互换市场正面临分裂。一家名为塔布集团的资本市场咨询公司做了一项调查，结果发现本周40家总共管理着13.6万亿美元资产总部在美国的资产管理公司、对冲基金和区域性银行，其中四分之三，没有使用新的被称为互换交易执行系统的电子市场（Sef交易平台）。
一些最大的投资银行和经纪公司，如摩根大通、高盛和花旗集团都发现，通过伦敦进行掉期互换交易更加有利可图的，可以规避冗杂的美国新的监管规则。
随着多德 - 弗兰克（Dodd-Frank）法案的颁布，银行、券商和投资者都在竞相调整自己的日常交易，以便符合法案的规定。为了维护金融市场，美国的监管机构希望将更多的场外衍生工具交易移植到透明的电子交易平台上来，这样可以通过清算所来监控这些交易。
为了达到这一目标，商品期货交易委员会要求，凡是与“美国客户”进行的掉期互换交易，必须在指定的Sef交易平台上进行。
然而，新的监管规则一直存在争议。银行及海外监管机构认为，从广义的法律层面上来说，美国监管机构应该最小限度地干涉投资者和交易行为，CFTC制定的新规则其实是在抢夺本不属于自己的管辖权。
花旗已开通了境外交易直通车，允许非美国客户在纽约时段进行交易，而高盛和摩根大通也已经允许非美国客户通过在英国注册法人来进行交易。这三家银行都拒绝对此发表评论。熟悉情况的业内人士说，一些交易经纪商，包括GFI集团，也在考虑派遣一些工作人员到伦敦，以保证自己客户的利益不受影响。
GFI首席运营官罗恩·列维说，
“我们看到自己在Sef交易平台上取得了稳步上升的业绩，说明我们在国际业务（帮助非美国客户在Sef交易平台上进行交易）拓展中已经占得先机。”
塔布集团公布的调查结果和行业数据显示，三分之二的受访者表示打算在今年年底更多监管规则出台之前，改用Sef交易平台。
两项监管规则已经在本月出台：Sef交易平台规定并且要求，凡是拥有海外分支机构或关联机构的美国的银行必须清理自己违规的场外衍生品交易。监管的目的是监督那些把总部设在离岸金融中心（如开曼群岛）的美国对冲基金，这些基金通常会把自己的海外分支作为交易对手来进行掉期互换交易。
有市场参与者说自己已经不愿意使用Sef交易平台，因为害怕遭到多德 - 弗兰克（Dodd-Frank）法案的处罚。
监管制度的差异可能意味着上百万美元抵押金的差异，这些抵押金是投资者必须交付的，可以防范他们进行的衍生品交易风险。
对此，包括美林银行在内的美国多家银行，已经把总部设立在伦敦的子公司从法律上定义为“非美国客户” 。
一位不愿透露姓名的经纪人透露说，
“市场上的资金已经开始通过上述这些市场参与者来进行交易 。”
市场人士说，这一趋势可能会继续下去，直到欧洲的监管法规达到目前美国的水准。包涵在欧洲市场基础构建监管法案中的相关强制监管法律的制定，还在讨论当中，在明年夏天之前不会生效，执行也许需要更多时间。预计新的欧洲监管法规将会适用于美国的银行附属公司。
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