东鑫 发表于 2013-10-3 14:41 http://www.y2.cn/images/common/back.gif
没非农了，不过周四有ADP可以参考
变异的投行文化——华尔街交易员揭秘华尔街
我在华尔街的第一笔大交易是由一个胖男人批准的，他经常在充满烟蒂的楼梯间吸烟。这个胖男人叫John，他是所罗门兄弟公司的交易主管，同时是也是执行委员会成员，是仅次于公司CEO的人。那是在1994年，那时他已经在这个公司做了20年的交易员，而我那时才进入公司一年。
我去找他是因为我的老板，以及老板的老板不太乐意批准我一个投资2亿美元到巴西货币的交易，虽然我认为巴西货币比其他货币拥有更好的前景。我碰到John，并和他聊起了这个事情。当时由于公司6个月前颁布的禁烟令，我和他不得不进入他办公室转角的消防通道进行谈话。
我阐明了我的道理。他在问我问题之前一直在吸烟，打着饱嗝地倾听着。他的大部分问题都集中在我是否、如何以及何时放弃那笔交易，而有些问题则是关于文化和金融的令人惊讶的天真的问题：“你能读西班牙文吗？”
最终，他批准了我想要的交易的一半资金——1亿美元。
他把烟蒂扔在地上，然后离开时说，“黄金这么快就能变成垃圾，真是令人惊讶！”
两周后，我的交易的表现看起来更像是垃圾而不是黄金。在非专业人士眼中，它看起来还不错，并且也还在赚钱，但是很多参数显示，这笔交易表现不佳。当我把它放到交易大厅里，巴西雷亚尔的“远期合约”正表现糟糕，这意味着市场对巴西货币的信心正在开始衰减。
在一个特别糟糕的一天，我正坐电梯去自助餐厅，正巧John也在。在电梯的大部分时间内，他都在和他的朋友谈论周末的滑雪计划，要出电梯时，他转向我问道，“你打算退出交易了吗？”
我回答道，这笔交易正在赚钱。他却指出，市场已经发生了怎样的变化。很明显，他比我更加了解巴西货币。
后来，我对我的老板说，“一个这么高层的人对我的交易了解得那么清楚，我感到震惊。”
他大笑道，“你拿来投资的钱是他的钱，那些老董事总经理们仍然像合伙人一样管理这个公司。”
在经过一晚的焦躁不安后，第二天早上我就结束了这笔交易，有些小盈利。这帮我们避免了1000万美元的损失。两周后，巴西货币崩溃，货币危机开始。
12年后，我已经在花旗银行工作。花旗差不多有20万雇员，已经将所罗门兄弟公司收购，当时所罗门公司只有4000人，而我已经调动到花旗的自营交易部门工作。而我的老上司John去了科罗拉多滑雪。
在我最后的几年中，我许多交易都获得上司的批准——我并不知道他们长得怎样，因为大部分谈话都是通过电话进行的。有时候会是一个带着印度口音的绅士，有时候听起来像个在某个办公室的紧张不安的男人。在甜蜜的6个月内，没有任何人来管理我的交易，我自己来给我交易设定限制。
不管电话那头的经理是谁，我总喜欢把他想象成一个在遥远的楼梯间吸烟的男人，就像John那样。
花旗里面有多少人处于我和CEO之间呢？这也很难说，那里有很多不同汇报线。在一些管理序列中，在我和CEO之间可能有10个人，而在另一些序列中可能有15个人。而当我1994年在所罗门第一次谈论巴西雷亚尔时，我和CEO之只有3个人。
像大多数那个年代的投资银行一样，所罗门在1990年代早期仍然保留着私人合伙的文化，即使它在1981年就已经上市。然而，他们的传统文化也被逐渐湮没，开始消失的是服务员把中式餐具带到交易员们的桌子上，接下来消失的是雪茄，以及在交易室吸烟。勉强保留的是一个意义上的集体所有权制度，因为投行员工把大部分他们的钱又投资到公司里面。
投资银行的行为就像一个金融业联合会，由共同的风险和共同的收益连接起来，每一个业务都由一个合伙人掌管，他们的钱被投向他的或者他朋友的公司。
结果是，风险管理——确保银行亏的钱不会超过它能承受的范围——是每一个人的职责。如果你的朋友弄砸了一笔交易，你自己也会有损失。因此，公司对他们进入什么业务、成长有多快是非常清楚的，通常公司更愿意保持较小的规模，并让风险保持在他们可以理解的范围之内。
他们还是犯了错误——这是冒险的天性。1991年，所罗门发生动乱，他们要求巴菲特拯救所罗门的串通投标丑闻几乎把所罗门击垮。但是，较小的公司规模避免了动荡传染到更大的市场。
截止2000年，华尔街的文化已经发生了翻天覆地的变化，很大程度是因为放松管制，以及投资银行上市公众化。
银行业进化成了巨无霸的天下，比如花旗和摩根大通。他们的雇员成千上万，一个官僚机构来管理他们横跨整个世界的多元化的业务。
由于员工和业务众多，很多在其中工作的人很难对公司有主人翁的感觉。结果怎样？投资银行变成了一个松散的联盟，这个联盟不是由风险共担的精神连接的，而是由廉价资金的共同来源——银行存款和政府补贴债务——连接的。
在2000年代早期，如果你运营一项这种业务——就拿在加纳做短期商业贷款来说——作为一个银行家，你是通过你特定的业务增长来获得收入的，这也是你的奖金的来源，它并非来自确保大银行获得可持续的利润。激励因此就变成了去掉对每个风险的限制，并尽可能多的获得廉价资金。
每个银行经理都想分得其中一块蛋糕，在2000年代早期快钱很容易获得，高级管理层想出了一个绝妙的主意：把蛋糕做大。很快，公司资产负债表变得巨大，在一些公司接近2万亿美元。
这些快钱让一些投资银行变得“大而不能倒”，并且他还充满了各种可疑的资产，这增加了他们最终不可避免的失败的几率。其中的一些资产坏透了，2007年这些资产传染给了很多人，并最终导致了让华尔街处于崩溃边缘的金融危机。
人们进入学术界是因为他们想掌握不确定，人们进入社交领域是他们想帮助其他人，人们进入银行业是因为他们想赚钱，这就是现实，无论对我们的银行业或者我们的经济来说，未必不是一件好事。
在许多业务中——包括我选择就职的一个——仍然有管理人员和雇员专注于精明地把控风险，让所有的后果都处于可控范围。他们都是出于个人道德，而不是公司的结构或者激励。
我们都想要我们的资金管理者拥有赚钱的雄心，并强烈的警示自己：银行家个人的利益需要与银行的健康绑定在一起。
大型银行的结构和薪酬体系都没有将这些利益统一，这一失调打破了银行、客户和广大社会群体之间作为一个整体的银行的受托人的责任。
各种不同的提案被提出来说要解决银行业的毛病，但其中大部分还不如什么都不做。
FT：美元才是危机的根源
面对频繁的外汇市场引起的危机，一般人会在经济基本面寻找危机的根源，特别是危机国的经济基本面。而FT却发表评论指出，美元才是危机的根源，因为美元长期不能发挥调控均衡汇率水平的功能（要不然就不会存在爆发危机的经济基本面），短期也不能作为危机的缓冲器（要不然汇市就不会在几周内突然变天），所以，世界可能需要更多的世界货币：国际货币体系并没有如期运转。 一个主要依赖于单一货币的全球经济是天生不稳定的。最近外汇市场的波动就进一步证明了这一点。
今年夏天，几个新兴市场面对了资本流动的突然转向。单纯归咎经济基本面来解释这种改变是忽略重点的。这并不是最重要的。
在几个月前，大家仍担忧过多的资本流入新兴市场。在最近几周，由于投资者担忧美国货币政策走向，新兴市场货币一直处于动荡中。今年早些时候，由于日本经济政策预期中的转变，日元承受了压力。而在日元之前是英镑，因为受到了严重的银行融资制约。
这些都证明了一个观点：国际货币体系已经出现问题了。引导外汇体制的规则和监管，以及促进汇率有序调整的国际流动性都不能有效地发挥作用。
罪魁祸首是美元
全球经济过分地依赖美元来管理全球的流动性，贸易和投资。这一直提供很多好处。但是，全球可交易的、可替代的、相对安全的和有流动性的美元资产和其它货币资产之间的不平衡，是不稳定性的根源。
美国有总值47万亿美元的全球投资头寸，比巴西大20倍，比印度大51倍，比南非大74倍。相对于其它国家，任何美国资产的流入流出都有相对较大的规模，并可能转化成资产价格和汇率的巨大波动。在一定的时间范围内，小型的开放经济体几乎没什么能做的。
美元和美国资产国际重要性之间的关系，意味着美国货币政策的溢出效应是不匹配的。但是，美元是一个国家的货币，美联储不大可能协调国内政策目标和全球经济的需求。
对于一个依赖一种关键国家货币的系统来说，在核心（货币发行者）和边缘（世界其它地方）之间，必须要有较大程度的经济一体化。而这明显不是现实。
汇市动荡将毫无疑问地重新引起增大国际安全网需求的争论。然而，看起来可以理性地认为，IMF不可能有足够多的资源来对抗所有可能出现的货币攻击，而且一个国家也不可能有充足的外汇储备来长期维持对汇率的干预。
同时，现在央行的外汇储备和各种安排（比如说央行间的货币互换协议）都是几乎不能发出强烈的信号——在关键时刻能提供足够的流动性支持。
宏观谨慎的措施可能有帮助，但同时可能会压制跨境的资本流动。
资本管制可能可以讨论一下，但实施管制将使全球经济与关键的一体化相背离。任何这个方向的发展必然伴随着关于自由化、增长与稳定之间权衡的争论。比如说，中国封闭的（虽然漏洞越来越多）资本账户，一直是全球不稳定的主要根源。
政策制定者看起来缺乏改革现有体系基础的勇气，而更倾向于小修小补。
被认为是体系中心的IMF，也没有显示出改革的兴趣。上一次有重大意义的改革已经是上世纪70年代的事情。最近G20在2011年作出的尝试以失败告终。
为了使全球经济更好地运转，对美元的依赖将必须降低。否则，频繁出现的汇率危机和资产价格的大幅波动将很很可能继续是常态。货币使用进一步的多样化将有助于有稳固全球经济的基础，防止美国国内政策带来的负面影响。
因此，最近汇市紧张形势的最重要教训是，全球经济需要更多的货币，带来有序的调整。金融安全网或重大的经济政策调整虽然在部分情况下是有效的，但并不是最终的解决方案。然而，任何的改革都需要对未来国际货币体系的洞察力。马上到来的IMF年会将提供一个重要的机会。
美国政府关门，商品市场将很快受到严重影响
如果美国政府持续关门，那么政府部门将停止公布重要的统计数据，比如每周的CFTC持仓数据和EIA 原油数据。这些统计数据能够消除市场信息的不对称性，并影响商品价格走势。缺乏信息的投资者可能会降低成交规模，商品市场的流动性将显著下降。因此美国政府关门，商品市场将会很快受到严重影响。CFTC每周会公布黄金、白银、铜、棉花、小麦、大豆、玉米和原油等期货的持仓报告。EIA每周公布原油、汽油、精炼油的供需和库存报告。
路透的John Kemp称：
“CFTC周二已表示，在政府关门期间，它将不再公布交易员持仓数据和其它市场数据，这使能源和农产品等衍生品市场参与者缺乏生产者、消费者和投机者的持仓信息。”
“美国EIA去年的预算充裕，能使之继续运营下去，并暂时不会停止公布现货原油和天然气数据。但是，官方数据显示，EIA的运营资金将在10月11日耗尽，届时将停止公布数据。”
美国政府部门的这些统计数据帮助商品市场保持透明性。这些数据不仅全球同类统计数据中最好的一种，它们也能够帮助投资者判断许多市场的供需基本面。
如果美国政府部门不再公布这些统计数据，投资者将面临非常严重的信息不对称性。能够获取现货市场信息的交易员们毫无疑问将利用这些信息，并从中获利。其它市场参与者将面临不利情况。Kemp称：
“市场严重依赖美联储政府部门公布的统计数据。通常情况下，EIA每周和每月公布的能源供给、需求和库存数据将影响衍生品的价格走势。”
“市场受到供需等‘硬’数据的影响，同时也受到传言、投机和不同观点的影响。美国政府部门统计数据的缺失将导致市场参与者之间失去平衡，市场成交量可能会急剧下降。特别的，一些参与现货商品大型机构（“局内人”insiders）可能仍有信心交易衍生品，因为它们可以根据现货信息做出判断。但是，现货和衍生品业务联系弱的机构（“局外人”outsiders）就会面临信息不对称。它们可能会降低成交规模，或者根本不交易，这将严重降低商品市场的流动性。”
德拉吉要求欧洲央行委员会研究新的银行流动性方案
两位欧元区央行官员向彭博透露，德拉吉已要求欧洲央行一个委员会研究新的银行融资措施的选项以应对未来流动性短缺的风险。尽管德拉吉一直强调欧洲央行“只要有需要，随时可以采取行动”，但消息人士称，央行执委会认为需要一个技术委员会来对新一轮LTRO以及其他工具的规模和到期期限进行审核。该委员会尚未给出明确的时间表。
受到美联储退出刺激措施的影响，为防止欧洲货币市场利率走高威胁到欧洲经济的复苏，欧洲央行一直试图让银行可以得到充裕的资金工具。德拉吉在9月23日点燃了市场对于新一轮LTRO的预期，当时他表示如果需要，欧洲央行可以启动新一轮LTRO。
德拉吉在昨日的新闻发布会上表示：“执委会的目标是向银行系统提供流动性保证。没人希望看到在经济复苏前遇到流动性问题。
美联储Rosengren：放缓QE为时过早 且这一过程可能持续“数年”
鸽派的波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）表示，9月美联储没有宣布放缓QE是因为美国经济增长低于预期，以及财政政策问题给经济前景带来的风险。“如果美国财政问题不是那么不确定，美国真实GDP数据和就业数据更加强劲，美联储应该在9月份就采取行动了。”Rosengren周三表示，他今年拥有投票权。
上个月FOMC会议美联储维持QE的决定震惊了投资者，在国会讨论如何结束政府关门，以及是否提高债务上限时，美联储保持了货币刺激。
Rosengren表示，他“明确地强烈”支持美联储上个月的决定，“未来经济前景依然面临很大的下行风险，”如果经济像官方预测的那样增长，那么“美联储将在未来几年逐步放缓QE。”但是他也警告，“如果经济出乎意料地放缓，我们可能将实施比现在预计的更大的刺激计划。”
Rosengren同时还表示，美国政府预算问题带来的不确定性，以及利率上升危及部分地区的经济表现，这让美联储保持了QE刺激。
至于美联储何时开始放缓QE，Rosengren称，“我们需要看经济数据，看它在未来3年内是否像我们所预期的那样达到充分就业，是否达到2%的通胀目标。”
他强调，美联储的行动不是由华尔街想要我们做什么或者我们应该做什么来决定的。
如果政府关门持续，“很难计算对经济的影响”，Rosengren表示，“我们将从私营部门获得数据，但是如果我们无法获得可靠的政府统计数据，那我们很难衡量现在的状况。”
他表示，随着美联储即将召开下一次会议，九十月份的数据将非常重要，如果无法获得这些数据，那将很难要求改变刺激措施。
伯南克称社区银行面临重大挑战，但未评论货币政策和政府关门
周三，美联储主席伯南克在圣路易斯联储举办的社区银行研讨会上表示，美国更严厉的监管措施，以及经济复苏放缓都令该国的社区银行面临重大挑战。但是，美联储主席伯南克并没有对或货币政策、政府关门和经济状况发表评论。伯南克称：
“现在，美国社区银行正遭遇许多方面的挑战，包括美国经济复苏放缓、大型银行和其它金融机构的激烈竞争，以及新的和现有的监管规则。”
美国小型银行曾表示，因为它们缺少资金来满足严格的监管要求，因此巴塞尔协议III的资本金要求，以及Dodd-Frank Act金融改革等金融监管方面的变换将使它们陷入不利低位。
伯南克在7月份的国会证词中也表示了美联储对社区银行的担忧。伯南克称，美联储正努力平衡对偏远社区银行的支持，确保这些银行拥有足够的资本度过这段“艰难时期”。
伯南克还表示，美联储正在关注小型银行的处境，并正致力于起草符合小型银行规模和复杂性的监管规则。
其它人也表示，希望放松对小银行的监管：
美国参议院银行业委员会主席Tim Johnson表示，监管机构今年应该放松对社区银行和保险公司的要求，放松金融机构资本规则对它们的限制。
Johnson和美国社区储蓄机构咨询委员会(Community Depository Institutions Advisory Council )的Mike Crapo 2月份在给监管机构的信件中称，小型银行很难实施巴塞尔协议III的部分规则。
美国小型银行的盈利持续增长，股价表现强劲。它们今年的股价表现超过了大型银行和股票指数。标普中小银行指数年初至今已累计上涨了27%，高于大型金融机构指数22%的涨幅，也高于标普500指数19%的涨幅。 回复 10# 布丁
双方的利益基本都相同，只是找个平衡点而已
双方都不想弄僵，没法收场 回复 10# 布丁
华尔街现在给美国政府压力就是纯粹的火上浇油，看来他们居心不良，这次应该是站到做空的一方去了。
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