布丁精选资讯专贴（8月19日）

美联储Fisher：美债收益率上涨是因投资者预期联储将缩减QE 美国达拉斯联储主席Richard Fisher说，美国政府债券收益率正在上涨，这是因为投资者认识到债券购买终将结束。 他在周五接受福克斯商业新闻网（Fox Business Networ）采访时说，如果经济报告继续喜人，美联储就应该在下次会议上缩减QE。 他还说，就业正在好转，住房市场也在改善，美国企业的资产负债表也将变得更健康。 在提到QE时，Fisher说：“市场已经意识到，QE不是无限的。经济正在改善，经济数据正在好转，预计收益率曲线将变得更加陡峭。” 10年期美债收益率周五触及2.86%的两年新高。 Fisher说：“我们已经人为压低了利率，这不能永远持续下去。” 据彭博社8月9-13日对经济学家们的调查，65%的受访者认为FOMC将在9月17-18日会议上决定缩减QE。调查中值显示，第一步可能是削减100亿美元至每月750亿美元。经济学们称，QE可能在2014年中结束。 Fisher在今年的FOMC会议上没有投票权。

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年度中国经济报告：地方债成中国经济最大风险

2013年年度中国宏观经济形势和政策调查结果显示，地方债问题已经成为中国经济目前面临的最大风险；多数经济学家对2013年中国宏观经济运行趋势持乐观态度，认为能够达到7.5%的增长目标。 经济参考报社和厦门大学宏观经济研究中心于2013年8月首次联合开展“年度中国宏观经济形势和政策问卷调查”活动。 针对中国宏观经济运行情况的调查结果如下图所示： 另外，只有2%的专家认为居民收入水平有望提高。 上述结果表明，就2013年中国宏观经济运行的总体预期而言，多数专家认为中国经济运行总体上趋于平稳，增长速度处于合理区间。而实体经济增长缓慢以及金融系统存在的系统性风险则是2013年中国宏观经济运行面临的重要问题。部分专家认为，2013年通胀预期减弱，物价水平将保持平稳，并且认为居民消费预期将会加强。总体看来，多数专家对2013年中国宏观经济运行趋势持乐观态度。 调查还对中国经济发展的亮点进行了意见咨询，除下图显示之外，有5%的专家认为当前中国宏观经济没有突出亮点： 另外，多数专家都预计今年GDP增长将在7.5%以上： 此外，关于2013年中国的固定资产投资增长，49%的专家预期全年固定资产投资总额同比增长在“20.1%-21%”之间；30%的专家预期在 “21.1%-22%”之间；12%的专家预期在“19.1%-20.0%”之间；7%的专家预期在“22%以上”；2%的专家预期在“19.1%以 下”。考虑到2013年上半年中国固定资产投资总额同比增长20.1%，上述结果表明，多数专家认为2013年全年中国固定资产投资增长相对比较平稳。 2013年下半年中国房价和销量将会呈现出怎样的变化态势？ 64%的专家预期2013年下半年中国房地产市场将呈现出“量价齐升”的态势；20%的专家预期将呈 现“量跌价升”的态势；12%的专家预期将呈现“量升价跌”的态势；2%的专家预期将呈现“量价齐跌”的态势；2%的专家预期将呈现“量价平稳”的态势。 总之，多数专家认为2013年下半年中国房地产市场仍然继续保持升温态势，也从侧面反映了专家们认为现有的“国五条”等房地产调控政策将可能不会对抑制房 地产投机性炒作和房价上涨起到任何积极作用。 关于城镇化对经济的作用，调查结果显示，74%的专家预期城镇化将对未来消费增长产生 “一定的推动作用”；12%的专家预期能够产生“明显的推动作用”；7%的专家则认为二者之间“无明显关系”；5%的专家预期城镇化对未来消费增长会产生 一定的抑制作用；没有专家预期城镇化对未来消费增长具有“明显的抑制作用”；2%的专家预期城镇化对未来消费的绝对量具有推动作用，而对消费率将产生有抑 制作用。其理由是，城镇化进程客观上首先要求投资的扩大。总体看来，多数专家认为推进城镇化建设对于扩大消费需求将起到积极的作用。 此外，超过六成的受访专家认为，地方政府债务是经济发展面临最大挑战。 下图显示受访专家对目前经济面临的最大挑战所持观点： 另有21%的专家提出了关于中国经济发展面临的最大挑战的其他观点，包括：产业结构调整进展缓慢且转型升级遭遇瓶颈；去产能和去杠杆；收入差距过大导致消费需求不足，难以扩大；面临新形势下经济发展的一系列两难问题，改革和发展都缺乏新的有效的总体设计，目前的应对措施是碎片化的；深化国有企业；就业 基础薄弱；资源的强约束，生态系统的急剧退化以及社会稳定问题；消除不良经济成分，控制风险等。 对于下半年中国经济政策走向，受访专家意见调查结果如下图： 关于2013年下半年央行是否会调整存款准备金率，68%的专家认为央行将“稳定目前的存款准备金率”；30%的专家认为央行会“调低存款准备金率”；只 有2%的专家认为央行会“调高存款准备金率”。综合上述对M2增长的预期，多数专家认为，中国政府应在保持稳健货币政策的基础上进行适时、适度的微调。 关于2013年下半年的财政政策走势，63%的专家认为下半年中央政府将继续推行稳健的财政政策；37%的专家认为将推行扩张性的财政政策；没有专家认为中央政府将推行紧缩性的财政政策。

能源价格推动进口激增 日本7月贸易逆差史上第三高

日本7月进出口同比增长均创新高，但在能源成本上涨带动下，进口额突破了1万亿日元，进口最多的商品石油一项就增长了2.4%，使日本贸易逆差规模达到了史上第三高水平。 来自华尔街见闻实时新闻 日本财务省数据显示，7月未季调贸易逆差1.024万亿日元，预期逆差7856亿日元，6月逆差1808亿日元。 7月外贸进口同比增长19.6%，增幅2010年6月以来最大，预期15.4%，6月11.8%。 7月外贸出口同比增长12.2%，增幅2010年12月以来最大，预期13.1%，6月7.4%，出口已连续增长五个月。 7月对华出口同比增长9.5%，对美出口同比增18.4%，对欧出口增16.6%。 外贸数据公布后，美元对日元在亚洲盘口上涨，徘徊在97.78一线。

实物需求强劲，分析师看涨年底金价至1,450美元

今年第二季度，就连一贯看多黄金的鲍尔森也已大幅削减SPDR持仓。而另一方面，亚洲实物黄金需求却强劲上升，这可能帮助金价持续反弹。 据彭博社，8月16-17日参加印度国际黄金大会的11名交易员、珠宝商和分析师给出的预期中值显示，金价年底料涨至每盎司1,450美元。 金价在第二季度大跌23%，这是至少自1920年以来的最大季度跌幅。另据世界黄金协会，印度二季度黄金需求跳涨71%，中国跳涨87%。 周一金价涨至每盎司1,380美元上方，而6月28日曾触及近三年低点1,180.50美元。 迪拜Kaloti Jewellery Group的Jeffrey Rhodes说：“金价从技术上突破了1,350美元，这是非常积极的。这表明受强劲需求——特别是印度和中国强劲需求的支撑，年底价格将相当强劲。” 华尔街见闻上周报道，摩根大通已建议做多黄金。摩根大通在研报中指出： 世界黄金协会显示，黄金的需求仍然强劲。中国和印度仍然是实物黄金的主要买家。我们认为，这凸显了世界大部分人口对黄金的热情仍然强劲。印度的需求有很强的季度性——与活动和节日有关。虽然一些人可能会认为，因为更严格的管制和卢比走弱会使黄金变得更昂贵，进而减少印度的需求，但世界黄金协会显示的数据正好相反。可能对卢比贬值的担忧拉高了需求。 另据CFTC数据，8月13日当周黄金期货和期权净多头头寸上升18%至65,604手，表明投资者看空黄金的程度降低。

亚洲经济失去动能，汇丰和渣打遭遇打击

自金融危机以来，汇丰银行和渣打银行在许多经济迅速增长国家拥有业务，并宣称这是自己的优势（相对于英国其它银行）。 但是，亚洲部分核心地区的经济增长放缓，这意味着它们由优势迅速转变为劣势。中国、印尼、马来西亚和台湾等均已发布报告称上半年经济增长疲软。 FT称，汇丰银行去年股价累计攀升25%，渣打银行去年累计攀升8%。但是与莱斯银行、巴克莱和苏格兰皇家银行就相形见绌，前者涨130%，后两者均上涨50%。 分析师做好了亚洲市场进一步疲软的准备，因为放贷量预计会下降，以及坏账迅速增加。 Bernstein Research的分析师Chirantan Barua对FT称： “从汇丰银行和渣打银行的角度，新兴市场国家下降周期才刚刚开始。如果你在全球范围内寻找泡沫所在之处，现在你会发现答案在亚洲。” 两年前，亚洲多数地区信贷繁荣，汇丰和渣打均将它们的业务投资该地区以获取经济强劲增长的优势。 亚洲地区经济疲软的大部分原因在于中国经济增长放缓。中国正降低对出口的依赖，并转变为依靠国内消费的增长模式。在这种经济增长模式下，经济增长速度较低，但可持续性更强。 Barua认为，随着美国的复苏，亚洲的状况会进一步恶化。美国利率走高和收紧货币政策会打击投资者在香港和其它高增长国家寻求更好回报的动机。 分析师认为，渣打银行持有的西方国家资产占其总资产的比例不足20%，因此它更加脆弱。 Barua称：“当你的资产没有进行对冲的时候，你会经历最好的时刻，也会经历最差的时刻。” 本月初，渣打银行承认，该银行不再将今年的收入增长目标定为两位数。今年上半年，该银行同比增长10年来首次低于5%。 影响汇丰银行利润的另一因素是拉丁美洲，墨西哥和巴西提取的坏账准备已经令其利润受到打击。但是分析师对拉丁美洲前景的担忧下降，并称拉美的坏账已经提取，而亚洲尚未显现。