布丁资讯专贴（5月9日）
逐利者引爆垃圾债投资热 收益率首次跌破5%逐利心切的全球投资者正在涌向风险最高的美国企业债券，推动信用等级最低的这类债券收益率急剧下降，号称“高收益率”企业债券市场收益率竟然跌破5%。
CCC等级的债券平均收益率由一年前的10.13%降至6.77%。标普给予CCC评级意味着至少有50%以上的违约几率。
巴克莱数据显示，周三美国垃圾债平均收益率跌至4.97%，五个月内下跌100基点，五个多月前还在6%上方。
巴克莱的高收益率指数诞生30年来首次跌破5%，下图可见，现在已经达到了美国10年期国债收益率2007年7月的水平。
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巴克莱信用策略负责人Brad Rogoff说
这最让人意外的事显示出，这个市场实际上没有收益率底限。也许一年前我们以为还存在，这种人们想象中的阻碍其实已经不复存在。
垃圾债收益率创新低标志着央行操纵市场上升到新的水平。美联储过量流动性带来信用泡沫的风险再次出现。下图显示，上次制造这种泡沫的是CDO，时间是2006-2007年。
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Thornburg Investment Management投资经理Jason Brady称
这是高收益率债券的疯狂。我们花了很多时间厘清海量的新发债券，它们总体都是质量糟糕的。
尽管如此，垃圾债的回报率还是远超过顶级政府和企业债券。华尔街见闻周二报道，今年垃圾债总体回报率5.33%，投资级债券仅有1.37%。
苏格兰皇家银行旗下证券公司信用策略负责人Edward Marrinan当时称，投资者在购买收益率不足5%的债券，而且这种债券今后还可能违约，
这应该促使很多人反思这类资产风险与回报的关系。要高收益债投资者接受这么低的收益率，以前从未有过。 日经指数连续三日高开 黄金涨1.7%
5月9日亚洲股市：
08:00 日经225指数开盘涨0.57%，韩国首尔综合指数开盘涨0.37%。
国内经济数据方面，4月份中国出口同比增长14.7%至1870.6亿美元，进口同比增长16.8%至1689亿美元，贸易顺差181.6亿美元，大于市场预期。表面上，远超预期的数据显示中国经济和国际需求都在复苏，但是经济学家却纷纷质疑这一数据被人为扩大，怀疑一些投资者将对人民币的投机性押注伪装成贸易支付款项进入中国。
该数据公布后，A股开始上涨，但随着越来越多数据细节的披露，引发了经济学家的普遍质疑，A股又有所回落，但最终还是收涨0.5%。
中国央行周三17个月来首度发行央票，数额为100亿元，显示出对投机性资金涌入的担忧。
今早日本公布外汇储备数据，4月日本外汇储备达到12579亿美元，前值12544亿美元。日经225指数休市4天之后上涨势头不减，今天连续第三天高开，前两个交易日已经大涨4.3%左右。
周三全球央行宽松再度升级，波兰央行意外降息，新西兰联储承认干预外汇，卖出纽元/美元，这使得纽元汇率大幅波动，也使得新西兰联储加入了所谓的全球货币战。
欧洲方面，德国3月份工业生产环比增长1.2%，增幅大于前一个月，实现连续第二个月环比增长，好于经济学家预期。
美国股市周三再创新高，道指涨0.32%，标普500涨0.41%。
美元汇率下跌和实物黄金需求上涨等因素，推动周三国际金价较大幅度上涨，纽约黄金期货价格涨1.7%，收于每盎司1473.70美元。
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今天主要关注中国CPI数据以及英国央行议息会议。 美联储Fisher：若放缓QE将从MBS开始
周三，达拉斯联邦储备银行行长Richard Fisher表示，如果美联储选择逐渐减少购债计划，最好从减少购买MBS开始。
Richard Fisher在CNBC回答如果减少购债，他首先选择国债还是证券的问题时称，“我个人的偏好将是MBS。”Fisher今年不是美联储政策制定委员会具有投票权的成员，但他反复重申，通胀还不是让人担忧的问题，同时他认为缺乏就业的责任在“财政当局”，他批评一系列问题的不确定性，包括税收、政府开支、调控压力和医疗保健费用。
谈就业和美国经济：
他表示，华盛顿的政客正在阻碍美国经济，除非国会团结一致统一行动，否则就业增长不会发挥其全部潜力。
“为什么我们不让创造就业这个问题，我认为我们都知道答案：财政当局。你不能在完全不确定的情况下做决定，我们现在处于迷雾中，从财务的观点来看，我们的企业架构很好，我们的企业有很多现金，但有很多现金被闲置。”
“为什么这些钱没有进入实体经济？我认为答案非常清楚，现在人人都清楚，”他表示，“所以问题关键在于财政当局，除非他们统一行动，给我们一些确定性，否则我们不会获得我们想要的增长。”
“我们国家拥有巨大的潜力，但是由于政客们的阻碍，这些潜力没有发挥出来。”
谈QE：
Fisher也批评了美联储的QE政策，敦促美联储结束它的“货币利他林（注：兴奋剂）”计划，因为市场已经变得过于依赖廉价资本。他表示，QE3可能会伤害美国的经济复苏。
“QE看起来无穷无尽，”Fisher说，“我们必须对购买债券的程度设定限制。QE是拯救经济的一个措施，但是现在它已经完成了它的使命，现在的问题是‘限制是什么’？”
Fisher称，美联储拥有众多退出大规模购债计划的工具，但是“真正的问题是，‘你会怎么做’？”他说，美联储购买的债券数量已经接近新发行的MBS的90%，“我们知道买东西容易，但是你要出售的时候，你将怎么办？”
Fisher认为下一个阶段是重估购债模式的阶段，他个人的的偏好是在减少购买国债之前减少购买MBS。 Kyle Bass警告日本债务危机：双重庞式骗局
参加今年的对冲基金界年度盛会Ira Sohn大会期间，对冲基金Hayman Capital Management创始人、知名基金经理Kyle Bass又谈到了他坚持看空的日本。
Bass说
今后几年，美元兑日元会升至120。
安倍经济学是日本在一个庞氏骗局上累加又一个庞氏骗局。
这个国家失控了。肯定在骗我。
日本央行所做的相当于美联储的70%，而日本的经济规模是我们的三分之一。
问题是质变。Bass发现人们对日本债务的想法在变，“已经开始走向尾声”。
日本已经把50%的税收所得用来还债。
如果利率上升，游戏就结束了。
此外，Bass还提到广告服务公司Dex Media的债券值得一提，该公司股价会在三年内涨四倍。
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今年Bass多次表示看空日本。年初他接受CNBC采访时说，日本债务危机的定时炸弹在倒计时。
当时，Bass称，日本政府债务是税收的24倍，安倍晋三政府将通胀目标设定为2%只会让日本金融体系提前崩溃，预计就在未来18-24个月内发生。
3月，Bass发表名为“日本危机将至”的演讲，将日本现在的形势比作2007年次贷危机爆发前夕。
他说，危机就是99.9%的人认为不会发生的事却成为现实，现在日本就是这样。
Bass还说，如果要提供一个未来10年最好的投资建议，他会说：
卖了日元买黄金，然后就可以高枕无忧了。 Druckenmiller建议做空澳元，批评伯南克政策为“历史上最不恰当”
亿万富翁投资者Stanley Druckenmiller建议做空澳元，他批评伯南克“实施了史上最不恰当的货币政策”，但同时赞扬日本通过大量注入资金来刺激经济的努力。
Druckenmiller因上世纪90年代初协助索罗斯做空英镑而声名大噪。
在Ira Sohn投资会议上，Druckenmiller说，他预计澳洲央行会继续降息，这将令其货币承压。
我们认为澳元将下挫，并将重挫，它太贵了。
自从2008年底以来，澳元和纽元对美元已升值45%。澳洲央行周二降息至历史低点2.75%，该行行长Glenn Stevens在一份声明中说，考虑到出口价格和利率的下跌，澳元的强势是不寻常的。
Druckenmiller还建议投资者避开巴西和加拿大等其他商品关联经济体。他说：
我们认为长达十年的强劲商品需求已经结束。当你查看未来的商品进展，（你会发现）它是一杯有毒的鸡尾酒。
Druckenmiller批评伯南克的政策为“历史上最不恰当的货币政策”。他称美联储的QE政策为“核武器”，认为它扭曲了全球资产价格，最终将带来惨痛结局。
他说，在美联储政策改变前，不认为会有熊市，所以他预计市场将继续上涨。这也就是为什么Druckenmiller对短期股市走势乐观、且不认为目前走势会修正的原因，虽然他的长期观点依旧为悲观。
但Druckenmiller表达了对日本央行最新货币政策的赞扬。他说：
我认为日本的政策要适当得多。
Druckenmiller说，Google是他最喜爱的科技股之一，但他不喜欢那些“在对冲基金经理建议下从事金融工程的科技公司”。 美国大学捐赠基金狂抛美国国债
一些美国最聪明的钱正离开美国政府债务市场。
一位熟悉大学投资策略的知情人士告诉FT，许多大学捐赠基金已经缩减了他们持有的美国国债，有的已经从2008年-2009年时高达30%的持仓比例减少到零。
这一抛售反应了基金经理们对美国政府债务看法的变化。美国国债对投资者的吸引力在于，他们能获得偿付。但是现在利率处于如此低的水平，投资者担心国债价格将大跌。
“我们主要持有国债”一位大学基金经理称，“但是现在所有人的持有量都低于5%。”
美国大学最近几年从国债价格的上涨中获利颇丰，但现在他们担心会被美联储的低利率政策打得措手不及。
“如果你可以按季度来调整投资组合，并且你认为低利率将持续更长时间，你也可以快速转换投资策略，那么没问题。”这位大学基金经理说，“但是这不是我们投资的方式，现在国债正面临低利率的风险。”
据公开的报告显示，规模达170亿美元的普林斯顿捐赠基金已经将其持有的国债兑换成了现金。一位知情人士称，规模55亿美元的杜克大学捐赠基金也将其持有的国债换成了高分红的美国股票和新兴市场证券。
上周，规模50亿美元的康奈尔捐赠基金决定将其国债投资减少到其资产的3%多一点。去年6月，规模190亿美元的耶鲁大学捐赠基金只持有4%的国债。
“耶鲁对固定收入资产不是特别感兴趣，因为他们是耶鲁捐赠基金7种资产中预期回报最低的。”耶鲁大学捐赠基金在其年报中称。
据一项对831所美国大学的调查称，在2012年6月结束的财政年度，这些大学的捐赠基金平均损失了0.3%，他们持有的美国国债收益抵消了其他投资的损失。
相反，在2011年6月结束的财政年度，这些大学捐赠基金平均回报率为19.2%。 韩国央行意外降息25个基点至2.5%
韩国央行7个月来首次意外降息25个基点至2.5%（预期为保持2.75%不变），试图改善因出口和国内需求不佳造成的经济疲软。
去年两次类似的降息（7月和10月）也体现了韩国政府对于经济健康程度的担忧。
韩国央行由此成为最新一个推出宽松措施的央行。
上周欧洲央行和其他央行开始加入新一轮的全球宽松潮流。而本周，在周二澳大利亚储备银行将基准利率降至历史新低之后，对韩国降息的预期也开始增加。周三新西兰承认抛售本币干预外汇市场，波兰央行也意外降息。
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欧洲央行降息25基点至历史最低的0.5%
德拉吉称欧洲央行已准备好“再次行动”
由于朝鲜局势紧张以及日本宽松政策带来的日元走低为韩国经济的持续增长带来压力，周四，韩国央行将基准利率降低25个基点至2.5%。
在本周早期道琼斯对17位分析师的调查问卷中，14位回应说他们预期韩国央行会保持2.75%不变，只有3位预期降息。
韩国这一出口依赖型经济体已经在全球需求萎缩中深受其害。去年海外运输量减少了1.3%，这是三年来第一次下跌；最近的数据显示4月份出口比去年同期只增加了0.4%。
韩国经济在将近两年的时间里季度增长率都低于1%，韩国总统朴槿惠希望能够对经济有所刺激；因此韩国央行一直承受着降息压力。
韩国国会周三通过了额外的17.3万亿韩元（158.5亿美元）的政府预算案，力图增加就业机会、支持小型企业。但是额外的17.3万亿韩元预算中12万亿都将被用于弥补收入降低的损失，也就是说实际支出只有5.3万亿韩元。
然而，韩国央行行长金仲秀并不愿意降息，他表示央行的货币政策已很宽松，他对经济状况的评估保持不变。
他的观点与韩国财政部长玄旿锡相反。玄旿锡最近几周表示，外部形势在恶化，尤其是日元走低对于韩国出口形成了很大的威胁。日元走低意味着韩国产品相对于日本产品更贵了。
由于出口和国内需求不佳，韩国政府在3月将今年的增长预期从之前的3%降低至2.3%。现在，由于额外支出以及其他的刺激政策的推出，韩国将今年的增长目标调至2.8%。
韩国央行将随后发表其政策声明；韩国央行行长金仲秀将在格林尼治时间02:20举行新闻发布会。 摩根大通嘉诚：金价将升至1700 上调金矿商评级
高盛预期金价下跌也不是秘密，上周高盛分析师还下调了African Barrick Gold等南非黄金矿商的评级。不过，摩根大通的分析师仍然看好黄金。
摩根大通旗下英国投行摩根大通嘉诚（J.P.Morgan Caznove）分析师虽然下调了每盎司1800美元的此前目标价，预计今年黄金均价约为每盎司1600美元，年底会以近1700美元收涨，明年将持续在这一水平。
摩根大通嘉诚分析师认为
金价4月大幅下调，但零售与央行需求、欧美日持续货币刺激和发达国家超低利率都将支持金价。
摩根大通嘉诚将南非第二大金属生产商Sibanye Gold的股票评级由“中性”上调至“跑赢大盘”。
但该投行认为南非矿商自身存在问题，
尽管我们估值低，仍担心南非黄金股评级可能下降，因为我们认为近期出现的是负面的激化因素。
南非的用工环境依然存在问题，工资谈判预定今年6月开始。
有了去年铂金业让人遗憾的先例，工会的对抗更激烈。这样的谈判会难以进行。
金价回调无助于评级，黄金股已经意外遭到抛售。我们认为这是有选择性的买入机会。
除了Sibanye，摩根大通嘉诚还看好Gold Fields、Randgold Resources 和Koza Gold，称
这些股票具备防御能力，因为企业有较高的自由现金流盈利和强劲的增长预期。
未来12个月内，预计这些黄金股会跑赢黄金ETF。
以下可见三个月来Gold Fields、Sibanye与全球最大黄金ETF匀倀DR Gold Shares价格走势。
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130509GLD%20SBGL%20GFI.jpg 欧洲天然气基准价格引发争议
金融时报称，欧洲天然气第二大供应商，两家总部设于瑞士的顶尖贸易公司以及许多银行已经停止向包括Platts, Argus 和Icis在内的价格报告机构提供欧洲天然气报价。部分价格报告机构也已证实这个消息。
这些价格报告机构，诸如英国的NBP和荷兰的TTF，每日发布欧洲天然气终端的基准价格。 目前使用的PRA模型，也因其更多的是依存于买卖双方的报价而非实际发生的交易，而容易被幕后操控。
此前，英国金融服务管理局对大规模天然气市场交易进行调查，由内部提供的消息推测，英国价值3000亿英镑的天然气市场受到了一些大能源公司的操控。 与此同时，负责设定基准价格的天然气价格监督公司ICIS Heren警告英国燃气与电力办公室，有证据显示2012年9月28日当日的交易被人为操控。这个特殊的日期是天然气财政年度的最后一天，对今后的价格产生重要的影响。
消息来自于ICIS Heren公司内部的一名员工，他在监察价格变动时发现有故意扰乱基准价格的行为。基准价格是能源公司交易时签订合同的重要参考，丝毫的改动都会令公司失去或盈利数百万英镑。
对于这些主要的公司停止向价格编制机构提供报价，IHS能源分析师Roderick Bruce称，
“如果主要的贸易商不报价格给价格编制机构的话，市场对于PRAs提供的基准价格依赖度将降低。” 经济有复苏迹象，英国央行5月料按兵不动
英国央行周四将公布5月政策决议，经济学家们的预期为按兵不动。
彭博、路透和道琼斯调查均表明，英国央行货币政策委员会（MPC）将维持QE规模在3750亿英镑，并将维持基准利率在0.5%的历史低点。
近期的数据表明，英国经济有复苏迹象：
4月25日数据显示，英国第一季度经济扩张0.3%，避免了“三底衰退”。
Markit Economics上周数据显示，英国4月服务业PMI从52.4升至52.9，为8个月最高水平。此外，建筑业PMI从47.2升至49.4，制造业PMI从48.6升至49.8，表明萎缩速度放缓。
彭博社援引安永ITEM俱乐部的Nida Ali说，服务业指数是一个充满希望的迹象，表明复苏正在展开。“考虑到最近几周经济数据相对强劲，本月追加额外QE的可能性看起来很小。”
通胀方面：
3月份，英国通胀率为2.8%。尽管来自商品价格的通胀压力缓和，但预计今年余下时间里，英国通胀率都将高于2%的目标。
经济学家们说，经济增长出现令人鼓舞的信号，且通胀居高不下，这将令英国央行选择按兵不动。
英国央行将在5月15日发布最新的增长和通胀预测。
英国央行上次增加资产购买规模是在7月份。而最近几个月里，英国央行官员们更多聚焦于清除信贷供应僵局，特别是针对小企业的信贷供应。4月24日，英国央行延长了融资换贷款计划（FLS）期限，并扩大了它的适用范围，鼓励银行增加向中小企业的放贷。
道琼斯援引野村经济学家Philip Rush说，经济重返增长，加上FLS延长，这意味着本月放宽政策的需要降低。