当地时间1月23日，美国众议院以285票赞成、144票反对的结果通 ...
布丁 发表于 2013-1-24 10:39 http://www.y2.cn/images/common/back.gif
真是债多了不愁:dizzy: 回复 12# zt5846
哈哈，可以这么理解 谢国忠：金钱不可能买到增长 2014通胀爆发
在刊于财新《新世纪》的署名文章中，玫瑰石顾问公司董事、经济学家谢国忠预计，去年没能带来高增长的宽松货币政策今年也不可能成功，但各国政府仍会沿用，2014年可能因此爆发通胀危机。
以下内容为华尔街见闻归纳，非原文转载。
时危看将 货币政策大任难当
谢国忠指出，结构性改革难度大、见效慢，所以决策者通常会避开财政政策，选择阻力较小的货币政策促进增长。
货币政策表现如何？
2008年-2012年，美国的基础货币四年内增加两倍多，中国的M2翻倍。这堪称现代经济史上最大规模的货币刺激实验。
但“初步证据表明，实验效果不彰”。
谢国忠以治病救人作比。按常理，假如服药后未见效，有两种可能原因，要么用错了药，要么剂量不够。
而现在各国政府的表现说明，他们判断原因是后者，但如果判断错误，反而会医死病人，换言之，将导致全球滞涨。
伯南克做不成格林斯潘第二
美联储主席伯南克2008年至今促成美国推出四轮QE和一轮扭转操作，并将利率保持在接近于零的极低水平，旨在缓解资产缩水的压力。
但美联储的方式未能在四年内重振经济，QE最突出的副产品就是股价上涨。
谢国忠认为，在债务过高时期，包括新兴市场在内的全球经济都在经历通胀，伯南克无法取得前美联储主席格林斯潘的成绩，制造资产泡沫不能创造经济繁荣。
谢国忠称，美联储很难通过缩小资产负债表规模终止。他预计美联储会接受通胀。
美国圣路易斯联储下图可见金融危机爆发以来美国CPI走势，灰色部分为衰退期。
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130124US%20CPI%20fredgraph.JPG
中国的转折点
谢国忠称，中国的货币政策就是扩大版的美联储政策。所以，中国增加货币供应同样在促进增长方面收效甚微。
中国2012年M2增长13.8%，净融资额与GDP之比为30%。谢国忠预计，同期GDP实际增长3-5%。
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130124China%20M2.JPG
谢国忠认为，全球经济可以看作一个债务泡沫。在这个泡沫机制里，中国过渡借贷投资，西方过度借款消费。
当西方要被迫减债时，中国增发货币也无法有效增长，反而招致人民币贬值。
重振经济唯有改革
谢国忠认为，全球化带来的最大变化是，工资收入的决定性因素不再是国家政策。
技术影响力更大，对发达国家白领一族的冲击才刚开始，这些劳动者的工资受到挤压，工作岗位减少。
谢国忠为发达国家开的药方是，高度灵活的劳动力市场和高效的收入再分配，以及住房、医保和教育等生活成本低廉且有效。
问题是这样的方法需要一定时间才能得到收益，而且可能触动多个行业的既得利益。
谈到中国，谢国忠认为，过去十年，中国凭借低成本劳动力获得高速增长，而在分配增长成果时，政府利用资产通胀得到了更多的收益。
通胀其实成为将收益转移给政府的一种税收。在经济飞速增长时还承受得起这种税的负担，但增长放缓后，通胀的税也难收了。
过去中国能用通胀得利，但现在西方国家面临债务危机，中国不可能靠出口创造资产泡沫。
今年中国政府可能还是着重改变观念，以此振兴资产市场。
通胀大爆发
谢国忠认为，各国增发货币最终只会带来通胀，不会重现过去的增长好光景。
发达经济体通胀率低是因为劳动力市场不景气。他们的经济与劳动力成本关系很大。
推动通胀爆发的因素是劳动者人数减少，或者输入型通胀预期和工资需求上升。这两个趋势都在加剧。
而新兴经济体已经处于高通胀时期。除了印度，其他大型新兴经济体都没有贬值压力。只要美联储加息，这些国家的汇率就会暴跌。 汇丰银行过去12个月内从波兰买入8.76亿美元白银
汇丰银行在过去12个月内，从波兰铜业集团（KGHM）买入价值8.76亿美元（36.5亿波兰兹罗提）的白银，后者是全球最大白银生产商之一，也是全球第二大精炼白银生产商。
据波兰铜业集团的市场文件显示，2013年，该集团与汇丰银行签署了估价16.7亿波兰币兹罗提的白银买卖协议。这份协议也使得过去12个月内双方的白银交易量达到了36.5亿兹罗提。
波兰铜业集团生产的银条是属于KGHM HG牌下的，由伦敦金银市场协会和迪拜多种商品交易中心颁布的证明来进行认证。
过去几年，波兰白银的主要买家主要是英国、德国和比利时，现在，汇丰银行也成了其主要买家之一。
截至1月22日，全球最大白银ETF iShares白银信托的白银持有量为1.0689万吨，较2012年底的水平上涨了604.9吨，或将近6%。
下图为彭博白银ETF指数从2008年至今的走势：
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2010年至2013年白银价格日均变化走势图：
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130124silver%2002.jpg
汇丰证券的首席大宗商品分析师James Steel继续看好白银市场，最近他表示，对于2013年的白银市场持“温和看涨”的态度。
汇丰银行并没有对这笔交易作出评论，该消息的曝光只是因为KGHM作为一家上市公司，需要在报告中公布交易明细资料，而这个事实恰好被波兰媒体所发现。 日元的现在与未来
据FT,日本央行模棱两可的公告反映在了投行策略分析师对于USD/JPY的预期上：从BBH预测的84，到瑞士信贷预测的105。以下是部分投行预测节选。
瑞士信贷：
在目前的形势下，我们认为很多日元资产还有更大的反弹空间。我们将USD/JPY 的未来3个月预期从91升至100，未来12个月预期从80升至105。
从1990年泡沫破灭以来，美元兑日元就处于100到140之间，而在北大西洋金融危机到来之前有两年时间汇率都在120左右徘徊。
尽管看上去这样预测有些大胆，但是我们认为美元真实汇率将会扭转其升值之势，因为经济危机将使得日本和国际投资者涌入日元这一“安全天堂”。
高盛：
我们已经将USD/JPY预期从未来12个月维持在80，调整至未来12个月维持在87。这反映了日本央行已经在政策上向其他地区央行——尤其是美联储——靠拢。日本央行需要在货币宽松方面更加放开。
法兴银行：
USD/JPY：2013年第四季度至97。
第三季度结束时，USD/JPY值为78，我们对于未来12个月USD/JPY的预测是86，即贬值11%。我们当时认为这一预测很大胆，但是实际上3个月内的变动幅度是12%。不过即使是86的预测也要求日元结束强劲的趋势。现在趋势已经扭转，问题是日元还能走多远。如果美联储的政策不能从“疯狂”变为“收紧”，那么我们不认为USD/JPY会达到110。随着弱势日元政策变得愈加可信，日本可能面临资本外流，加上经常账户盈余的快速消失，这可能引发日元超调 。USD/JPY达到100是万事俱备只欠东风，唯一的限制因素就是主要的央行会阻止其他央行采取疲软的货币政策。
野村：
USD/JPY目前是86，这是在超过两年时间里的最高值。尽管此前我们就预测USD/JPY走高，但是这一速度仍然超过了我们的预计。USD/JPY上涨势头依然强劲，因此我们上调对于明年USD/JPY的预测。我们预测到2013年中，USD/JPY会涨至90。由于日本政府大胆的举动以及资金对于日本的结构性流入，日元将对于美元的弱势将会贯穿2013年上半年。
尽管市场对于政局和日本央行的预期，USD/JPY仍然在2012年第四季度攀升。目前USD/JPY还在85附近徘徊，但是我们认为在2013年上半年USD/JPY有更多的上升空间。安倍内阁已经准备好要迫使日本央行实行更加宽松的政策，这意味着市场会对“新日本央行”的概念更有信心。两股主要的流入日本的资金——贸易平衡的减少和FDI外流的增加——增加了明年日元疲软的可能性。在此之上，政局变换之后日本政策制定者的大胆作为也鼓励了日本投资者更多投资国外资产。伴随着目前的经济势头，由于货币政策较为大胆，日本投资者在2013年预期会面临更大的外汇风险，这追高了USD/JPY。
Brown Brothers Harriman (Marc Chandler)：
像其他人一样，我之前也是预测USD/JPY在90元左右，因为这是安倍政府的初始目标。但是现在这一目标被过快地达到了。现在我更倾向于认为USD/JPY会达到93。我们看到其他机构观点的变化。我们也看到外国投资者行为发生改变，他们从购买日本政府债券变为投资日本股市。然而，根据财政部资金流数据，日本投资者并未有很大改变。
我认为在日本央行管理团队就职之后，形势可能会有改变。在第二季度后期或者第三季度早期，USD/JPY中的焦点将转移到美元。由于QE结束，或者由于新联储主席的上任或者由于美国经济的强势，美元可能会走高。
目前我认为USD/JPY会在年底达到84。
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