布丁资讯专贴（1月22日）
人格的完善是本，财富的确立是末。 早安！ :han: 中国是否金价的依靠？中国现在购买的黄金超过了英美德法和其他西方发达国家的总购买量。
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这是否意味着大西洋月刊副主编Jordan Weissmann等一些评论家暗示的，金价今后的上涨要依靠中国？如果中国经济走弱，出现硬着陆或者经济衰退，是否金价会急剧下跌？
毫无疑问，近年来金价上扬与新兴市场及其央行的黄金需求增加有关。实际上，金砖国家的央行对自己购买黄金的行为及理由心知肚明。
中国日报2011年12月报道，中国人民银行政策研究局局长张建华称
现在没有资产是安全的。对冲风险的唯一选择是持有硬通货——黄金。
英国每日电讯报国际商业编辑Ambrose Evans-Pritchard今年1月17日评论称，世界正在追求“新的黄金标准”，将形成黄金、美元与欧元三大储备货币构成的系统。
没有经过G20国家领导人举行任何会谈宣布观点或者公布项目，这个世界实际上就在逐步朝着黄金标准发展。
读过2012年GFMS黄金调查报告的读者已经了解，全球央行去年购买金条按吨数计算已经超过了近半个世纪以来任何时期。
2012年，为了在美元、欧元、英镑与日元这四大货币之外多样化新增储备，这些央行净增持了536吨金条。
是什么趋势这些国家将黄金当作储备货币一样持有？是因为他们普遍都是美国的债权国，他们持有的美元计价资产过去十年受到美国实际负利率的影响缩水。
在美国国债全球化以前，就已经有黄金在实际利率跌至负值时期表现良好的观点存在。
下图蓝线是美国10年期国债实际利率，红线是金价。
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对比以往实际利率与金价的走势可以看到，在实际负利率的环境下，推动金价的对象与其说是中国，不如说可能是那些对美元计价资产失望的全体债权国。
azizonomics博客认为，中国以及其他金砖国家经济下滑对金价仍有影响。虽然外界普遍预测中国经济放缓可能减少黄金需求，但需求增加倒更有说服力。比如中国的通胀危机可能推动中国民众和金融业购买更多的黄金，避免实际利率下降或负利率的影响。
当然，对于黄金这样的市场，在判断市场驱动因素方面没有过硬的铁律，因为这里有多种市场参与者。
他们有多种不同的参与动机。这些参与者有的将黄金用作通胀对冲工具，有的像中国央行那样用黄金对冲对手方风险和全球传染，有的用做实际负利率的缓冲，有的将黄金视为一种有形的财富。
全球货币系统处于变化不定的状态，多个国家签定以黄金等非美元货币交易的双边和多边贸易协议。新兴市场的央行将黄金用来为不可预见的变化做保障，也将它用来赢得全球货币影响力。
因此，以中国为首的新兴市场当然在驱动黄金，但美国的实际利率仍然为负，全球货币系统仍不稳定，这些国家可能继续逐步推动金价上涨。 德国央行称德国经济已出现复苏势头
德国央行认为欧洲最大经济体德国正在出现复苏迹象，尽管此前统计数据显示其四季度GDP可能会已经环比收缩。
德国央行发布的月度报告称：
“大体上稳定的劳动力市场和更为良好的产出展望表明经济疲软不会持续很长时间”。
复苏“已经在2013年一季度出现”。
根据德国联邦统计局1月15日初步预期，2012年第四季度德国GDP环比收缩0.5%，欧元区需求疲软加上全球增长乏力打击了德国的出口和投资活动。在欧元区陷入衰退后，德国央行在12月7日下调了经济展望，现在预期德国经济2013年将增长0.4%，2014年增长1.9%。
德国央行在昨天的月度报告中称：
“在新的一年到来之时，展望已经出现改善。企业的预期明显改善，特别是对于出口机会方面的预期”。
在本月的欧洲央行议息会议发布会上，德拉吉说金融市场出现了“正面的互动”，欧洲央行的债券购买计划降低了市场对主权债务危机的忧虑。 美国众院周三投票表决债务上限延至5月19日议案
更新：
美国众议院共和党议员定于1月23日本周三对延长债务上限期限的法案进行投票，表决是否将美国政府借款的能力延长近四个月，延至5月19日，但议案并未表明具体增加金额。
根据该提案，如4月15日美国参众两院仍未能批准预算，国会议员在各自议院通过预算以前不会拿到薪水。
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2013-01-19 07:15 原文：
继前一日美国众议院预算委员会主席、共和党议员Paul Ryan透露共和党意向以后，众议院共和党领袖18日提交了一项延长三个月达到联邦政府债务上限的方案。这意味着，长期以让政府关门和违约胁迫奥巴马政府大力减支的共和党人策略出现重大转变。
下周众议院将对该议案投票表决，议案要求参众两院在今年4月中期以前通过正式预算，并未提及具体削减支出金额。
共和党众议员们威胁，如果不通过预算，身为议员的公务员都会没有工资。
主导此次提案的众议院共和党领袖Eric Cantor称
国会议员要是没能做好自己的工作，美国人民就不会给他们钱。没有预算就不买单。
众议院共和党人就短期内借款计划达成一致，但如果参议院未批准削减支出的年度预算，他们不会同意长期延长债务限额期限。
众议院议长博纳称
在任何长期提高债务上限以前，应该通过削减支出的预算。
白宫发言人Jay Carney评价共和党新提议称
我们受到鼓舞，这些迹象显示国会共和党人可能让步。为大幅缩减联邦医疗保险、教育和中产阶级家庭依靠的项目支出，他们此前坚持以我们的经济相要挟。
2012年12月31日，美国公债突破了16.4万亿美元的最高限额，已发行的美国公债总计约16.432730050569万亿美元。
不过当月26日，美国财政部长盖特纳宣布，财政部会很快启动2000亿美元的“非常措施”。此后盖特纳公布，财政部在2013年1月1日至2月28日“暂时中止发债期”，这期间还将停止融资政府公务员的退休基金。
本月14日，盖特纳又在给众议院议长博纳的信中预计，美国财政部采取的临时措施最多只能持续到2月中旬-3月初，如果在此之前不提高债务上限美国将无法避免违约。
美国财政部TreasuryDirect系统网站显示，截至2013年1月17日，已发行美国公债总计约16.432631489854万亿美元。
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130119US%20public%20debt.jpg 欧洲股市近两年高点 日元涨 市场关注日本央行会议
欧洲股市周一上涨，美国股指期货走高，德债下跌，日元自两年低点反弹。欧元区周一召开了新年第一次财长会议，讨论债务危机。日本央行周二将公布会议决议。
美国市场周一因马丁·路德·金纪念日休市。
欧洲FTSE Eurofirst 300上涨0.2%至1166点，接近2011年2月以来最高水平。
欧洲Stoxx 600上涨0.3%至287.78点。英国FTSE 100涨0.4%，为连续第三日上涨，且创下自2008年5月22日以来的最高收盘水平。德国DAX涨0.6%。法国CAC 40涨0.6%，创下自2011年7月26日以来最高水平。
德国央行的积极言论给市场带来一定鼓舞。德国央行称，目前德国经济前景已经有所改善，该国经济出现的任何放缓迹象都将是短暂的。
德国10年期国债收益率上涨4点，至1.59%。
外汇市场方面。尽管周日默克尔联盟在下萨克森州地方选举中落败，但欧元/美元依旧持稳于1.3310水平。
日元兑16种主要货币涨幅超过0.3%，兑欧元涨0.6%。分析师们称，在上周过分走软过后，日元出现回调。
日本央行周二将宣布新的货币政策决议。彭博社预期，日本央行将扩大10万亿日元资产购买。
日元走强的同时，日本股市也相应走软。周一日经指数下跌1.5%，脱离32个月高点。继此前日经指数大涨过后，投资者获利了结。
沪指周一涨0.5%，恒生指数持平。
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http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/japan20130122074733.png 剖析欧元区内部竞争力的再平衡
FTav：欧元区边缘国家愿意推行痛苦的紧缩政策的一个原因是，这能帮助解决欧元区内部平衡的问题，重塑边缘国家的竞争力。这起码是欧元区主要领导人推行紧缩政策的卖点。欧债危机已经横行欧元区第五个年头了，能判断欧元区是否已经在修正内部不平衡，和边缘国家是否已经在重拾丢失的竞争力的数据并不多。
发兴银行的James Nixon给出了从2000年起，一些主要欧元区国家单位产出劳动力成本（ULCs）变化的统计数据，同时发现，任何表面上竞争力不平衡的改善都很可能只是暂时的。
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从2000年，德国的单位产出劳动力成本具有明显最突出的优势（最低的），而四个主要边缘国家和法国却相对与德国经历了一段竞争力下滑的时期。这些国家增加的劳动力成本加剧了欧元区内部的不平衡。
然而，根据上图所示，从2008年起，这些国家的单位产出劳动力成本出现了一些趋同，这意味着边缘国家竞争力在改善。在爱尔兰，单位产出劳动力成本下跌了18%，而希腊下跌了12%。
但是，Nixon认为，我们在兴奋前，应该仔细研究一下这些数据是怎么计算出来的。他写道：
一个经济体的单位产出劳动力成本被定义为，每个员工的平均报酬（W），乘以就业水平（N），除以GDP（Y）。因此，可能可以把单位产出劳动力成本的下滑分拆开来。换句话说，单位产出劳动力成本下滑可能因为：
1）名义报酬下滑；
2）就业率的下滑超过产出的下滑；
3）产出的上升超出就业率的上升（也就是劳动生产率Y/N为正值）。
下图显示了雇员名义报酬水平的变化，看起来只有希腊出现了大幅的下滑。其它各国的报酬水平都高于2008年。
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接着是就业率情况。欧元区大部分国家（除德国外）都出现了大幅下滑，特别是爱尔兰、西班牙和希腊。
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最后是劳动生产率，这是判定工资相对于工人每小时劳动产出是否合理的关键性因素。
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从2008年起，欧元区的整体劳动生产率是停滞不前的，但西班牙、爱尔兰和葡萄牙的劳动生产率却出现了大幅的增长。西班牙的表现尤其突出，因为西班牙就业率下跌了16%，同时产出只下跌了5.5%，这意味着劳动生产率上升了11.5%。
但是，Nixon认为，这可能只是周期性的现象（被就业率的下滑扭曲了），而不是结构性的改善。为了得到更准确的数据，我们必须把就业率的影响排除：
为了测量劳动生产率的上升有多少是来自周期性因素，而又有多少是来自结构性因素，我们必须使用一些统计技巧。尤其地，我们先假设劳动力市场的单元产出劳动力成本是正态分布的。理想情况下，在经济不景气的时候，企业会首先解雇最昂贵的员工（也就是劳动生产率最低的员工）。因此，我们可以简单地估算出实际就业率下滑的分布。这使得我们能够建立一个模型，估算出2008年一季度起，如果没有出现就业率下滑，单位产出劳动力成本将如何变化。被我们称为“修正的单位产出劳动力成本”的时序变化图，能大概地给出在就业情况没有改变的前提下，单位产出劳动力成本现在应该处于什么水平。实际上，这就是由薪酬税水平改变或结构性生产率改变带来的，单位产出劳动力成本理应的变化幅度。
从下面的变化图可以看出，如果剥离就业率的变化，“修正后的”单位产出劳动力成本将变高了，这意味着就业率下滑实际上是扭曲了数据，错误地反应了一些国家的劳动力生产率出现了上涨。
此所以，从Nixon的角度看，虽然欧债危机给欧元区带来了巨大的痛苦，但并没有带来必要的结构性改革。Nixon预期欧元区的前景相当灰暗：
整体看来，虽然在前提上使用了一些必要的武断假设，但这些不大严谨的分析还是确认了一个结果——单位产出劳动力成本下降的大部分成果都是主要通过减低就业率实现的。这进一步证明了，欧元区在竞争力上的结构性改革成果是相对较小的。如果缺乏其它刺激增长的政策，那些失去竞争力的边缘国家将不得不继续挣扎在重拾增长和增加就业的困境中。
外，可以看出，除了德国和爱尔兰以外，修正的单位产出劳动力成本2012年的水平要比2008年的水平要高，这意味着其实真实的单位产出劳动力成本在过去四年是增加了。
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/euro7.jpg 德银：去杠杆化的过程已接近尾声
德意志银行经济学家Joe LaVorgna表示，从金融危机以来，困扰了市场多年的去杠杆化进程已经快要接近尾声了。
Joe LaVorgna表示，截至2012年第三季度的四个季度内，名义GDP水平为4.3%，现在我们假设永久性名义GDP增长4.5%，同时假设债务水平稳定（实际上还在持续温和下滑），这就意味着到2014年第二季度，美国家庭摘取占可支配收入比重将会回到长期以来的平均水平。
他还补充称，“当然，名义GDP增速有可能还会更快，尤其是美国政府方面关于预算问题的争议解决之后。如果名义GDP增长水平达到5%，我们就能够在2014年第一季度回到长期平均水平。”
此外，Joe LaVorgna还认为，去杠杆化过程的最后阶段将会进行得一帆风顺，他表示：
有一种说法称，将美国去杠杆化过程分为六段，最后那一段将会非常痛苦，程度堪比之前五段时间的总和。对此种说法，我们持高度怀疑的态度。这一段时间，债务水平其实一直在下降，主要是由于银行破产和抵押贷款止赎的因素。未来进一步去杠杆化过程将在整个周期中处于最微量的水平。
最后，我们预计家庭方面还会出现再度杠杆化的现象，这可能会给经济活动制造一些推动力。私人部门的消费者信贷已经停止下滑了，我们可以说已经处于再度杠杆化的早期阶段了。
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不过呢，Joe LaVorgna这位老兄“名声”不是最好，人称“经典反向指标”。 四大趋势显示恐惧正在远离市场
一直有许多看得见或看不见的重要趋势潜伏在金融市场中，近几年来一直困扰着全球市场的恐慌因素似乎正在消退。这个趋势可以用以下几张图表作辅证。
全同样遭到投资者抛售的“安全资产”还有短期德国国债，这也一直被视为欧元区最安全的投资之一。投资者的抛售引发德国短期国债收益率大幅上涨。虽然从历史水平来看，还是处于较低的范围内，为0.20%左右，然而这一趋势是一个值得注意的变化：
球投资者正在抛售手中所持的瑞郎。过去几年中，由于较高的稳定性和安全性，瑞郎和瑞士政府的债务成了全球投资者的最爱，但这个现象正在改变。下图可见，欧元兑瑞郎汇率已经开始激增，显示投资者对欧洲的前景已经不再那么紧张了：
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同样遭到投资者抛售的“安全资产”还有短期德国国债，这也一直被视为欧元区最安全的投资之一。投资者的抛售引发德国短期国债收益率大幅上涨。虽然从历史水平来看，还是处于较低的范围内，为0.20%左右，然而这一趋势是一个值得注意的变化：
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投资者开始从安全资产撤离资金，并转移至不久前还被恐慌主导的一些投资中去，比如说西班牙国债。下图显示随着投资者的回归，西班牙国债收益率急剧下跌，这也大大降低了西班牙的发债成本，减轻了偿债负担，同时也让西班牙银行业的健康状况有所好转。巴克莱银行分析师甚至认为，西班牙已经不需要救助了，但就在几个月前，他们还认为救助不可避免。
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同时，美国方面也有恐慌情绪消退的迹象，芝加哥期权交易所（CBOE）的波动性指数VIX降到了2007年7月以来的最低水平。VIX一直以来也被称作是恐慌指数，是衡量美国股票市场的一个风向标，至少从这个指数的走势可以看出，目前投资者的恐慌情绪处于几年以来最低点：
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当然，上述现象也引发了一些有意思的问题，作为世界上最安全的避险资产，美国国债会到何时才能感受到投资者撤离的冲击？
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/20130121fear%20005.jpg 荷兰财长接替容克担任欧元集团主席
16票支持，1票反对，欧元区财长周一投票批准荷兰财长戴塞尔布卢姆（Jeroen Dijsselbloem）接替容克，担任欧元集团主席。投反对票的是西班牙。
46岁的荷兰财长戴塞尔布卢姆（Jeroen Dijsselbloem）说，他将专注于长期政策，而非危机管理。他说：
我们的焦点需要从危机管理转移到兑现和执行良好的中期政策上。
市场担忧，由戴塞尔布卢姆出任欧元集团主席可能加深南欧与北欧国家之间的分歧。对此戴塞尔布卢姆表示，财政纪律和财政救助并不互相排斥。他说：
我们必须采取平衡的方法，必须意识到纪律和团结都是必需的。
财政调整的速度，应该继续基于各国的特定财政状况和宏观金融风险而定。
目前欧元区仅有四国仍享有AAA最高信用评级，荷兰是其中之一。与德国和芬兰一样，荷兰也是强硬派，它要求受救助国必须执行严苛的改革措施。欧元区目前接受救助的国家包括：希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙。
戴塞尔布卢姆说，他不清楚为什么西班牙财长Luis de Guindos不支持他。但他和de Guindos均表示，原因并不在于戴塞尔布卢姆是来自AAA评级国家。
据BBC，法国财长Pierre Moscovici很快就让戴塞尔布卢姆意识到了挑战。Moscovici说：“我们不能一直让自己处于螺旋性的紧缩和衰退中。”
他还说：“容克在担任欧元集团主席期间，知道如何平衡南北之间在预算整固和增长上的分歧，以及如何平衡法国和德国的分歧。”戴塞尔布卢姆要想要赶上容克，可能有很多艰难的工作要做。
德国财长朔伊布勒一直支持戴塞尔布卢姆。他说：“你们知道我很早就支持戴塞尔布卢姆了，因为我相信他会成为一名称职的欧元集团主席。”
新华08网布鲁塞尔1月21日电 ：
欧元集团在2013年的首次会议上任命荷兰财政大臣杰伦·戴塞尔布卢姆接替容克成为该集团新任主席。
欧元集团发表公报说，戴塞尔布卢姆获得了欧元集团多数投票支持而赢得这一职务。在出任欧元集团主席期间，他将继续担任荷兰财政大臣之职。
戴塞尔布卢姆在会后召开的新闻发布会上阐述了他任期内的工作重点。他表示，他将在就任欧元集团主席期间致力于促进银行业联盟的建立，包括加快建设存款保险机制等。他还将努力促进欧元区财政整固与结构性改革，并致力于促进经济增长、增加年轻人就业机会。
德国和法国均曾提出由各自财长出任欧元集团主席一职，但均遭对方反对。在争论无果的情况下，各方将目光转向第三国的人选。