伯南克暗示购债计划将持续，敦促国会提高债务上限
美联储主席伯南克说，尽管近期有改善迹象，但他仍对经济进展不满意。这暗示美联储的QE购债将持续下去。
周一在密歇根大学发表讲话时，伯南克说：“现在有一些积极的迹象。不过我想说明，虽然我们已经取得了一些进展，但仍然有很长的路要走。”
伯南克提到了经济的一些亮点，包括能源繁荣、楼市改善，以及消费者信心具有韧性。他同时还为美联储的货币政策辩护，称它们是有效的。
伯南克说，将继续评估购债计划对经济的影响。
伯南克同时警告美国债务上限问题。他说，美国经济复苏依旧相对脆弱，国会提高债务上限非常重要。
“债务违约将给经济带来极大成本”
尽管国会达成了“财政悬崖”协议，但伯南克警告说，“我们仍未脱离险境”，未来的财政陷阱仍将威胁到美国脆弱的经济复苏。而在财政问题上，目前最首要的就是债务上限。
对于国会来说，采取必要行动来提高债务上限，避免政府无法支付账单的情况出现，这十分重要。
伯南克警告说，如果政府出现债务违约，那么经济面临的成本将“非常非常高”。他还敦促国会议员不要把开支削减绑定在债务上限谈判上。一些共和党议员已经表示，只有在进行等量的支出削减时，才会允许债务上限提高。
对此，伯南克说：
这就有点像一个家庭说：我们的开支太大了，所以让我们停止支付信用卡账单吧。
伯南克言论发表于美国总统奥巴马之后。周一稍早，奥巴马呼吁，国会应尽快提高债务上限。
伯南克说，如果政府没有债务上限，那么实际上情况会更好些。“本质上，在世界其他国家，都没有这样一种特殊的制度。”不过他也承认，取消债务上限不大可能。
伯南克否决了铸造一个1万亿美元硬币来避免债务上限的提议。他说，正确的方式应该是让国会采取必要行动。财政部周末已发表过一篇否决声明。
美国政府去年12月31日正式触及16.4万亿美元的债务上限。目前，财政部靠一些紧急措施来避免违约，但预计这只能坚持到2月中旬至3月初的某个时间。
“将继续评估购债计划的影响”
伯南克说，将继续评估购债计划对经济的影响。
他说，目前为止，在帮助压低长期利率上，美联储的购债努力是成功的。他指出，一个明显证据就是，“低得难以置信”的抵押贷款利率。
伯南克说：“我们已经发现，这是一个有效的工具。”他说，美联储将继续评估它的有效性，因为在经济变化时，其效用也会发生变化。
伯南克说：“我们可能会做的最坏的事情是在时机不成熟时加息，导致经济衰退。”
他还说，对于联储来说，已没有“完全新的刺激方法”。
FOMC 12月会议纪要显示，决策者们在何时停止购债计划上存在分歧。
周一稍早，旧金山联储主席John Williams说，预计美联储“一直到2013年下半年”都将继续购买MBS和国债。但亚特兰大联储主席Dennis Lockhart说，担忧继续购债将使得美联储未来的退出计划复杂化。
伯南克说，购债计划不会带来通胀威胁。他说：“我不认为这将导致通胀率大幅上升。”他还说，通胀看来将保持在2%以下，失业率仍太高，有理由实施积极的货币政策。
欧元区“金融正常化”前路漫漫
在2013年的第一场欧洲央行新闻发布会上，行长德拉吉对欧元区情况相对乐观的言论使人印象深刻，他特别提到“从金融的角度上看”，欧元区正在回归“正常状态”。德拉吉是不是过分乐观了？可能是的，虽然德拉吉还警告欧元区国家的财政整顿和结构性改革会因为政治怠慢而停滞，但现在谈论金融市场回归常态可能还是太早了。
以下是来自开放欧洲对欧元区金融状况的分析：
首先，要明确表明的是，欧洲央行现在仍在大规模支持欧元区金融系统。欧洲央行的资产负债表从2008年年初的约1.5万亿欧元暴涨到现在的2.96万亿欧元。虽然最近几个月，欧洲央行在欧洲范围向银行提供的流动性出现小幅下滑，但仍处于严重不正常的高位，更关键的是问题是，很多银行（特别是边缘国家的银行）几乎只能依靠来自欧洲央行的融资维持经营。实际上，2012年11月，欧洲央行对欧猪五国的头寸高达1.08万亿欧元。这根本不正常（或至少不应该说是正常）。
欧元区银行体系的银行间拆借市场活动仍然非常有限，如下图所示，隔夜拆借成交量仍处于历史低位。
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来自国际清算银行的数据也证明了，欧元区核心国对边缘国的较长期银行贷款和投资都大幅低于历史高位，如下图所示。
（蓝色代表法国，红色代表德国，绿色代表荷兰，紫色代表奥地利，这些国家银行对欧猪五国的头寸）
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还有很多其它“不正常”的数据，比如欧元区对企业和家庭的贷款受限，不同经济体的融资成本分化（不论是企业还是主权的融资成本）。
从另一面看，欧元区的情况的确有所好转。"南欧国家"向“北欧国家”的资本外流情况已经稳定。同时，某些国家银行系统的存款外流情况也出现了积极的改善。但离大部分人认为的“正常状态”，还有很远的距离。
那么，我们什么时候能期待“正常状况”的回归呢？鉴于欧元区银行间渠道已经长期失效，预期快速地恢复是很难的。欧洲央行也表示，并不预期短时间内能退出大部分流动性措施（就算真的选择退出，也是一个循序渐进的过程），所以现在这个“不正常”的状态将继续主导市场。其它很多因素（经济增长、失业率和社会稳定）都在继续推动欧元区内部的不平衡，所以难以预期欧元区内部的跨境借贷或投资能在未来数月甚至数年里回归到危机前的水平。
这就是推动建立银行联盟的意义。然而，正如我们之前提及的，现在银行联盟方案并没有一个跨国界的银行支持机构或跨国境的处理倒闭银行的体制，所以我们不预期银行联盟能提供什么真正的帮助。
不幸的是，德拉吉过早的乐观言论可能会导致一些政治怠慢的出现，正如德拉吉自己所警告的。
对冲基金杠杆比率升至2004年以来最高
纽交所经纪商向对冲基金提供的购买股票借款刷新四年来最高纪录，显示出2008年危机以后离场的职业投资者对股市信心日渐增强，在错过了始于2009年的牛市以后，从机构到散户都愿意承担更多风险。
摩根士丹利数据显示，对冲基金投机股票涨跌的杠杆水平创至少2004年以来新高。据纽交所母公司纽约泛欧交易所集团数据，去年11月，纽交所上市公司的保证金负债规模升至2008年2月以来最高水平。
虽然杠杆意味着股市一旦下跌损失会更大，但投资者仍然预计，由于当前估值比60年来平均水平低9.8%，加之创纪录的企业高盈利，这些将帮助标普500冲上2007年10月以来最高点。
管理1120亿美元资产的PNC财富管理公司首席投资官James Dunigan接受彭博采访时评论称
增加风险的第一步就是做多，第二步是用杠杆进一步做多。对冲基金界增加杠杆意味着他们现在进场了。
上周美国铝业与 Mosaic等公司财报均强于预期，标普500一周上涨0.4%收于1472.05点，2013年涨幅3.2%，但较2007年10月的史上最高水平仍低6%。
本周一，苹果股价因市场担忧iPhone5需求创11个月新低，受此影响，标普收跌0.1%。
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杠杆倍增真的是因为投资者风险偏好大增吗？
zerohedge认为并非如此。这表明对冲基金完全无法忍受哪怕最小幅的股价下跌。
当前股市上扬只是体现了央行无止尽的干预，并未反映真实基本面：全球GDP增长在下降，欧洲与日本陷入二次衰退，美国一季度GDP增长预计不足1%，企业每股盈利在减少。
这也意味着几乎所有的负债对冲基金押注苹果股票。苹果股价一旦大跌，这些基金就得被迫求助合伙人，或者请求一级经纪商增加借款。
这样的高杠杆形势可持续吗？在美国国会达成债务上限妥协时，我们会发现有多少这类杠杆增长是出于乐观情绪，有多少是市场形势所迫。
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RBS将因Libor操纵面临8亿美元罚金
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彭博社援引两名知情人士称，苏格兰皇家银行（RBS）可能会在下周支付5亿英镑（8.04亿美元）的罚金，和解Libor操纵指控。
8亿美元，这将成为监管者们在Libor案上开出的第二大罚单。
去年12月，瑞银因利率操纵被罚了15亿美元。巴克莱6月份也曾被罚2.9亿英镑。
知情人士说，两名高管也可能被要求辞职，包括投资银行部负责人John Hourican和市场部负责人Peter Nielsen。尽管他们可能对Libor操纵并不直接知情，但仍对该事件负有责任。
但知情人士也说，具体的罚金规模和和解日期仍未确定，最终细节仍在协商中，
RBS、英国金融服务监管局（FSA）、美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国司法部（DoJ）拒绝置评。Hourican和Nielsen也未进行回复。
彭博社援引RBS内部记录和对员工及律师的访谈称，2007-2010年间，RBS交易员和经理们经常试图影响公司的Libor报价。此外，交易员还与其他公司的同行讨论应该把利率设在哪个数值。
一名知情人士说，RBS也在对内部展开Libor操纵的问责制调查，即便部分员工可能并非直接知情。
知情人士说，由于面临巨额罚金，对于那些涉及到利率操纵的员工，RBS将会追回他们之前几年的奖金；同时，RBS还将在投行部门削减1-1.5亿英镑的奖金。RBS 2月份曾表示，2011年投行部员工的奖金约为3.9亿英镑。
债券市场的定时炸弹：史上最高久期风险
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为了取悦投资者，债券基金经理们正在购买风险与日俱增的债券。
华尔街正在将一种最常规、同时也被认为最安全、并且吸引普通投资者近年来蜂拥而入的投资变成一颗定时炸弹，财富杂志资深编辑Stephen Gandel如是说道。
当然，没人会对此感到惊讶。华尔街一直就是这么做的。
Gandel所指的华尔街最新的“吸金术”就是债券基金。在过去一年里，这些基金一直在囤积各种债券，其平均到期时间至少都在2018年之后，而许多情况下，其期限更比这要长得多。
财富杂志举了Calvert Income bond fund作为例子，这家基金近期一直在购买到期时间晚于2045年的债券。这类投资如今已接近基金总仓位的5%，是该基金最大持仓。这还不算，这家基金的第四大持仓是2055年到期的债券。
此刻购买到期日直至本世纪下半叶的债券看起来十分危险。美国十年期股债的收益率近期升至1.9%，而一个月前还只有1.6%。许多市场大佬认为处于历史低点的利率将在今年走高。
这对于所有的债券投资者都是个坏消息，对于投资长期债券的基金这可能会是场灾难。众所周知，当债券距离到期日越远，当利率上升时，其价格的跌幅越大。
PIMCO的“债券之王”格罗斯就告诫投资者：应该避开长期债券，控制投资的久期和期限在美联储政策所支持的短中期债券。
那债券基金经理们是不是就转向短期债券了吗？事实是没有！据晨星数据，中期债券基金的平均久期是4.5年，较2年前略有上升。而长期债券基金的平均久期达到9年，高于2年前的7.5年。
贝莱德基础固定收益部门的CIO Rick Reider表示：“我们面临着历史上最高的久期风险。利率的任何一丁点走高对于投资久期处于当前水平的投资者而言都非常痛苦。”
债券基金涌入存在这种风险基金的原因在于低利率。而债券的期限越长，其支付的利息就越高。许多债券基金就依靠收益率吸引投资者。
但也有些基金经理认为长期债券并不像看起来风险那么高。Invesco Corporate Bond fund的基金经理Charles Burge认为所谓短期债券更安全的说法是错误的。他举例道，在2004-2006年的上一次加息周期中，短期债券的价格下跌，但长期债券的收益率和价格要稳定的多。
“人们总喜欢躲藏在收益率曲线的近端，”Burge说道：“但这并没有效果。”
然而，问题在于，至少有部分、甚至有很多涌入长期债券的基金并非出于以上任何的投资逻辑，而是由于其所跟踪的指数变化所致，这是混乱的基金行业的又一例证。
如所有共同基金一样，债券基金的表现通常都参照某一指数。因此，许多基金经理经常会组建类似所参照指数的投资组合，而只组合做出小幅调整以期望能战胜指数。
而正是由于这个原因，使得债券基金埋下了定时炸弹。为了尽可能锁定当前的低借款利率，企业们发债的期限越来越长。因此，追踪特定种类债券的债券指数的久期也随之增长。
一些著名企业旗下的债券基金持有的债券期限更长。奥本海默的Rochester Municipals fund的经理Scott Cottier认为：“从长期看，我们发现购买收益率最高的债券总是能够得到回报。”
在过去几十年的收益率下行周期里无疑这是正确的。问题是这是否掩盖了债券基金正在孕育的巨大风险。
资本市场融资周期：股票发行复苏尚需时日？
历史总是有着它的规律，资本市场也不例外。路透社数据表明，三种主要资产（投资级债券、垃圾债、股票）的全球发行在经济危机之后总是遵循着某种规律。首先复苏的是投资等级的债券，然后到垃圾债券。如果以之前的周期作为参照，那么今年股票IPO市场会出现复苏？
在1989年、2001年，随着黑色星期一到来、互联网泡沫破裂，全球投资级企业债发行量同比大幅减少，随后分别在1991年、2003年恢复至危机前的历史高位。随后垃圾债的发行在1992年、2003年复苏，并在1993年、2004年刷新历史新高。
虽然如此，但是这种范式套用在最近的金融危机似乎不甚完美。尽管投资级债券的发行量已经有所复苏，但依然低于2007年的峰值。相比之下，垃圾债发行的恢复速度比1989年、2001年还要快，并且发行量在2009年刷新历史新高。2012年垃圾债的发行量已超过危机前的水平，达到3690亿美元。
尽管次贷危机以来发生的一切跟历史范式不完全匹配，但很多银行家依然相信，资本市场的融资周期即将迎来转折点，股票IPO将在今年恢复。反对这一观点的分析人士认为，垃圾债会继续走俏一段时间，因为作为避险品种的10年期英国国债、德国国债、美国国债的实际收益率均处于负值区域。尽管股市有所回暖，但这不足以让投资者愿意承担风险去认购新发行的股票。
垃圾债市场的泡沫可能并不明显。穆迪数据显示，去年垃圾债的全球违约率是2.6%，远低于4.8%的历史均值。从这个角度看，垃圾债似乎比新发行的股票更为安全。法巴银行研究结果认为，受人口结构趋势影响，全球投资者增加股票投资的需求不够强烈，因为投资股票的主力军（35-50岁人群）占总人口的比例要到2015年才有所增长。
因此，尽管投行家们翘首期盼股票发行和兼并收购活动回暖，但是股票发行复苏可能尚需时日。
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日本经济大臣暗示不会过度打压日圆，日圆随即走高
日本经济财政大臣甘利明(Akira Amari）表示，日圆价值过度下降将对日本构成风险，这一表态表明安倍晋三目前努力打压日圆汇率的行动将有一个限度。
甘利明周二在东京表示（via 彭博）：
“如果日圆过度疲软，将会造成进口价格飙升。这将有利于出口，但同样会对人民生活产生有害的影响”。
甘利明说日圆汇率应该“调整”到与经济基本面相适应的水平，不过他没有透露一个具体的合理日圆价值是多少。
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截止北京时间14:28分，美元兑日圆汇率下跌0.5%，跌至88.97附近，日经225指数上涨0.81%。
财政刺激和预期中日本央行更多的宽松，导致两个月内日圆美元汇率下降了约10%。日本经济过去5年内已经第三次陷入衰退，上周五安倍晋三宣布了10.3万亿日圆新财政刺激计划，并不断施压日本央行将通胀目标从1%上调到2%。
日本央行行长白川方明周二表态说，由于经济前景持续低迷，央行将继续推行强有力的货币宽松。日本央行2012年已5次放宽货币政策，而白川的讲话进一步暗示日本央行或在本月21-22日政策会议上采取2%通胀目标，并最加宽松政策。
IMF副总裁朱民警告，由于日本政府正加大财政支出力度刺激经济，该国的债务负担问题正变得“更为严重”。
IMF估计日本去年债务对GDP的比例已经达到237%，而随着刺激规模加大债务率继续飙升，可能会造成日本国债收益率上升的风险。
ACM陈凯丰在接受华尔街见闻访谈时对此分析道：
对于日本，一个原料需要大量进口的国家来说，日元贬值过度不是很好的事情。因为高速贬值会导致原材料进口成本迅速上升，对于一个需要很多原材料的国家来说，并不是说贬值就是完全的好事。
铂金价格创3个月新高 将成为投资新贵？
随着美国债务上限的逼近，有学者建议用铂金铸币来防止债务上限的发生。虽然美联储没有采纳此建议，但并不影响铂金成为市场新贵。纵观2012的贵金属收益，市场惊奇地发现黄金的收益率全年为-1%，白银为6%，而铂金为8.6%。
随着2012年8月南非铂金矿掀起罢工潮，似乎铂金求大于供的情况日益明显，铂金和黄金在之前的价差正在进一步收窄，是不是意味着铂金也有着很优秀的投资价值呢？
路透社最近撰文指出铂金的价格几乎能和黄金比肩了，因为随着南非供应进一步短缺，大宗商品基金都热衷持有铂金多头头寸。
安哥拉有意将出售或关闭旗下最大的Union铂金矿山，此举大幅推高了铂金价格，导致其逼近黄金的价格水平。有些人问为什么此矿山事关重大？因为根据Johnson Matthey Platinum的数据，全球75%的铂金产量均来自该矿，安哥拉的铂金矿区对市场来说是非常重要的。单单是去年的罢工事件，就造成了铂金减产了425万盎司。
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最新公布的CFTC数据显示，货币市场基金和对冲基金持有大量铂金ETF多头头寸，汇丰银行贵金属分析师Howard Wen也表示铂金的上升空间非常可观。而最近美国良好汽车销售数据推动了机构购买铂金，因为铂金可以催化转换来净化汽车排放的尾气。
现货铂金前些时候触及了前年10月的高位达1660美元/盎司，美国NYMEX交易所的4月份铂金期货合约现在高达1658.2美元/盎司。
黄金昨天收报1666.65美元/盎司，投资者对黄金价格走势的预期趋向谨慎。但是分析人士预期，未来几个月内，黄金的价格将会得到非常有力的支撑。高盛则认为，最近建立的黄金空头头寸都只是为了在债务上限到来之前建立有利的多头头寸，但是如果美国经济数据进一步好转，在未来黄金主要还是以看跌为主。
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