巴克莱2013年外汇市场展望
http://wallstreetcn.com/ckuploadimg/images/Currency-Symbol_Regions_of_the_World_circa_2006_cropped.png欧元：
在未来三个月内，我们预计西班牙将会申请预警性的救助计划（precautionary programme），让欧洲央行得以启动OMT购债计划、购买西班牙国债并推低西班牙国债收益率。申请援助的确切时间很难预计，但鉴于西班牙900亿欧元的发债需求和市场对西班牙国债的疲软需求，预计援助申请将于2013年初提出。激活OMT购债计划将有助于改善市场情绪并提振所有的欧洲国家货币。然而，我们预计欧元中期的强势有限。第一，各国的各种方案实施会有延期的执行风险。第二，欧洲央行有可能进行进一步放松货币条件，我们的基准预测是，再融资利率有可能在第一季度下调25个基点，中小企业的借贷环境可能进一步放松。而我们的美元预测也支持了欧元的观点。
美元：
财政悬崖会达成短期妥协，美国经济今年到明年将小幅增长。美联储将继续保持宽松货币政策，但市场价格已经反映了美联储的鸽派立场，我们认为美联储下半年有可能开始减少债券购买量。相对较好的美国经济和货币政策预期将会对美元形成支持，尤其是对于那些低收益率货币。而对于高beta值的新兴市场货币，鉴于对全球经济的良性预期和全球主要央行提供的充裕流动性，我们预计美元将对新兴市场国家货币逐渐贬值。
日元：
日元将对美元和其他各主要货币继续贬值，这主要是由日本政府因素驱动的。在众议院选举过后，安倍晋三领导的自民党形成新一届日本政府。安倍晋三的立场是采取更激进的货币政策和提高通胀目标。尽管日元贬值的预期大部分已被市场消化，但进一步的行动将使日元继续贬值。比如日本央行行长和两名副行长的任命；讨论修改日本央行法案以推进更加严格、更激进的通胀目标；以及日本央行或其他机构购买外国债券都将削弱日元。
英镑：
英国财政最近状况不佳，这导致围绕英国评级下调的猜测增加，但这对英镑的影响将很有限。虽然降级的可能性将会对英镑作为“避险天堂”的地位产生一些质疑，但如英国资本市场可以有足够流动性和深度的替代性选择几乎没有。第二，紧缩的财政政策已经对经济增长造成压力，并使央行采取更宽松的货币政策。更宽松的财政政策有望支持未来经济增长和英镑汇率。
瑞士法郎：
尽管欧元/瑞士法郎的波动比较小，但瑞士法郎今年的表现令人很振奋。今年夏天，瑞士央行设定的1：1.2汇率底线面临很大压力，当时市场认为欧元区崩溃的观点越来越多。瑞士央行吸收了很多资金流并保住了底线，使瑞士央行的政策信用增强。在欧洲央行宣布OMT购债计划之后，欧元区的尾部风险减小，瑞士法郎的汇率压力也减轻了。未来几个月，我们预计欧元/瑞士法郎将继续在1：1.2上方窄幅波动，因为欧元区风险仍然存在。从中期来看，汇率底线可靠性增强和欧元区尾部风险减弱将可能推高欧元/瑞郎汇率。
澳元:
近期澳大利亚大宗商品价格走势随中国经济活动复苏而走高。但并不意味着短期澳元/美元会升值。在2012年10月巴克莱的澳大利亚大宗商品现货指数大跌7%，虽然在11月反弹了大约3%-4%，但仍低于2012年2月时的最高点8%左右。因此我们认为近期的大宗商品价格反弹并不能支撑汇率。11月中国出口大幅下降印证了外部不确定性仍是中国经济增长近期最大的下行风险。我们预计中国经济将会温和复苏。在财政悬崖解决后，澳元有可能对美元升值。尽管如此，澳元估值过高和利差缩小意味着澳元升值空间有限。
加拿大元：
鉴于加拿大经济与美国有紧密联系，近期美国财政悬崖的不确定性可能会拖累加拿大元。一旦财政悬崖得到解决，加拿大元可能回归逐步升值的趋势，因为油价回升和美国2013年经济温和复苏。除此之外，我们预计国际投资者会因寻求高品质固定资产投资和自然资源投资而继续购买加拿大资产，因此中期加拿大元的汇率是有支撑的。但加拿大经济增长也将是温和的，且由于美联储的宽松政策，加拿大银行并不急于加息。再加上对加拿大元的预期温和，我们认为加拿大元的升值速度会很平缓。家庭负债和房市仍是加拿大国内最大的经济风险因素。由于加拿大政府可能会出台宏观调控措施，预计2013年加拿大房市将有所降温。房价调整将是有序可控的。 英国是否会出现“三底衰退”？
不会。但这可能不是最重要的问题。通常我们对衰退的定义是，经济连续两个季度收缩，但这无法很好地描述英国经济。2008-09年期间，英国经济经历了可拍的衰退，随后反弹了一点点，后来从2010年中期开始就基本持平。因此在波动不明显的情况下，讨论它是否衰退和复苏都是偏离主题的。如果英国因为三季度举办了奥运会，四季度经济相比之下出现收缩，随后一季度再略微收缩一些，那么就会有人称它为“三底衰退”，并认为这很严重。但2013年的真正问题是，我们是否能够重返可自我持续的增长状态？非常悲哀的是，这仍处于疑问中。
“四大”发达国家央行会升息吗？
不会。美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的货币政策实际上异常宽松。其中，欧洲央行0.75%的利率为最高。此外，这些央行已经采取了大量非常规措施，并使得自己的资产负债表极大膨胀。不过，2013年几乎不存在升息的理由。原因很简单：除非信贷引擎得到修复，且经济复苏，否则央行就不会收紧政策。此外，如果收紧政策，第一步将是让资产负债表不再像过去一样扩张，随后才会升息。从逻辑上说，美联储应该会是第一个升息的，因为美国经济可能最快复苏。但欧洲央行也有可能最先升息，理由是其在控制通胀上过于歇斯底里。
奥巴马会攻打伊朗吗？
不会。奥巴马将寻求与伊朗进行双边对话。尽管伊朗最高领袖哈梅内伊（Ayatollah Khamenei）不一定会同意，但更严苛的制裁将会使得对话更有吸引力。受金融和石油制裁影响，伊朗现在面临非常严重的经济问题，伊朗内部也担心是否会爆发革命。而美国一方似乎已准备好进行谈话，不仅仅讨论伊朗核问题，还包括向伊朗提供安全保障。但以色列的内塔尼亚胡将会拖住奥巴马，敦促他尽快对伊朗核设施进行攻击。但鉴于内塔尼亚胡在美国大选中支持罗姆尼，且计划在约旦河西岸建立更多的以色列定居点，因此，白宫可能不会听他的建议。2013年的美国和以色列关系可能出现重大恶化。
意大利提前大选过后，蒙蒂是否还会是政府成员？
许多人希望如此，但大多数是意大利以外的人。市场和欧元区领导人对意大利大选结果紧张兮兮。大选可能会在2月份举行。在中左的民主党面前，绝望的贝卢斯科尼已经投向民粹主义的怀抱。技术内阁总理蒙蒂也将放弃他的中立立场，投入选举竞争。但蒙蒂的中间派需要面对的，是一脸不满的选民，他们厌倦了衰退、加税，以及政治精英腐败。蒙蒂可能无法获得完胜，他可能将面临选择，要么成为国家元首（很重要，但将不再参与决策），要么在与民主党人组建的联合政府中担任财长，后者可能性更大。
美国能否重返危机之前3%的GDP趋势增速？
不能——GDP增速不会超过2%。国会仍在为美国的财政未来而争吵，美国出口需求疲软，且楼市复苏相对缓慢，这些都将使得新一年的经济复苏令人失望。虽然相比于欧洲，美国经济将显得亮眼；但相比于自身预期，美国经济将不如人意。
德国9月大选过后，一切会有何不同？
柏林可能出现“黑绿联盟”，即默克尔的中右基民盟（CDU）和绿党（Green party）组建联合政府。鉴于双方多年的不信任，因此，达成这样的协议对任何一方都不大容易。但如果社会民主党反对与基民盟组建联合政府，那么，黑绿联盟就将是最有可能的结果。其结果是，德国将会有一个亲欧洲的政府，但这个政府将会是德国几十年来最保守的政府。
希腊经济2013年是否会停止收缩？
会的。IMF曾经预测希腊2011年重返增长，随后变成2012、13，现在是2015年。不过，有三大理由说明为什么今年会不一样。首先，最新的紧缩措施已使得希腊离初步预算平衡近在咫尺，且在经历多次债务重组后，希腊的债务偿付得以向后推迟数年。第二，希腊银行业重组所需资金已经终于到位。第三，希腊一些私营部门表现要强过公共部门，它们已经重获许多竞争力，一旦希腊结构性改革得以实施，它们就将释放更多从前被压制的潜能。
西方是否会对叙利亚进行军事干预？
会的，有几个理由。首先，叙利亚已有约4万人丧生，从人道主义上说，人们已对此感到越来越不安。其次，西方越来越担心，巴沙尔·阿萨德政权将被原教旨主义的伊斯兰主义者取代，包括与基地组织有联系的团体。为避免这种情况，西方将进行初步干预，向选定的温和派反政府组织提供武器。至于西方军事力量是否进一步干预，还将取决于后续事件进展。美国已明确表示，如果阿萨德准备使用化学武器，那么美国将进行干预。如果战事严重恶化，那么西方将利用空军力量，强制设立禁飞区。而如果阿萨德下台，后续场面将可能是混乱和血腥的，届时，西方将面临强大压力，被迫向叙利亚派遣维稳部队。无论如何，2013年西方都可能对叙利亚进行军事干预。
中日是否会开火？
不会，但确实会麻烦不断。两国之间关于钓鱼岛（日本称为尖阁列岛）的纷争极为严重。2012年，两国已有海上冲突，中国也爆发过大规模反日游行。安倍晋三当选为日本首相，这并不会让事态趋于冷静。安倍是一个民主主义者，他想要抛弃和平宪法，增加国防支出。中国新领导人可能也希望展现其民主主义者身份。不过，两国开火仍将带来极大风险。美国已经承诺，将帮助保卫日本。而如果开火，两国争端将可能迅速升级为国际危机。不过，双方都将尽最大努力，保证事态不至于完全失控。
哪个城市将成为2020年奥运会东道主？
伊斯坦布尔。国际奥委会将在伊斯坦布尔、东京和马德里中作出选择。尽管西班牙首都具有诱人魅力，但奥委会不可能不考虑该国的经济问题。东京也有希望成为主办城市，但选择伊斯坦布尔可能更好。作为一个穆斯林国家，如果在土耳其举办奥运会，奥委会就能够把这项运动盛会带到新的观众面前。尽管土耳其与叙利亚的紧张关系可能引发担忧，但日本和中国之间也一样。而虽然奥委会也将担忧土耳其需要大量建设工程，但土耳其总理埃尔多安将大力支持申奥，这将为伊斯坦布尔增加筹码。 {:1_97:} {:1_97:} 大家早！ 欧元真是跌疯了，