道富全球投资策略师乔治•霍格特2013市场展望
FinanceAsia: 乔治•霍格特（George Hoguet），现就职于道富(State Street)任全球投资策略师。他毕业于哈佛，曾就职于美国财政部，霸菱资产管理(Baring Asset Management)和法兰克罗素公司（Frank Russel）。他在近期接受了FinanceAsia的采访：按照吸引程度来排序，全球市场排名是怎样的？
乔治•霍格特：在我们的资产配置中，超配了美国市场。如果在未来八个星期内，美国财政悬崖被妥善解决，则美元将会走强。国际货币基金组织曾说过，欧元的均衡汇率在1.18，而它现在处于1.27。很多人都在质疑为什么欧元区有这么多的问题但欧元还可以保持强势。我相信美元将会走强，因此我把美国排在第一位。
与亚洲市场相比，拉丁美洲的秘鲁和哥伦比亚的估值更具吸引力。不过亚洲的经济基本面明显更好。中国的经济已在短期内发生了小幅的改善。虽然今年A股市场仍在下滑，但是H股市场的表现可是好于很多新兴市场。
其实，现在无法对全球范围内的每个地区市场给出系统性的归纳，必须要根据每个国家的具体情况去考虑。美国在未来的三个星期将会有重要的政策性风险使市场波动。
哪一类资产更有吸引力？
乔治•霍格特：我们正在减少美债超配到美股上面，我仍看好信用产品，高收益债券和投资级债券仍然有其价值，并且我们超配商品。
我们在新兴市场股票投资组合中超配了俄国，因为俄国股市的市盈率现在只有约5.5倍左右。超配了巴西，因为巴西的经济正出现一个回升。其他超配的还有土耳其和中国。其实对于投资者最重要的是，为他们的投资组合配置一些新兴市场的资产 – 找一个专业的基金经理，或是买入一篮子多元化的资产。
我们还有一个超配的地区是韩国，低配了台湾和印度尼西亚。我们是定量型投资者，或者说是80%的考虑来自定量分析，余下20%来自定性分析。所以我们主要考虑行业中是否已经出现一些信号，比如盈利增长或是信用面增强。
你对中国怎么看？
乔治•霍格特： 市场一致认为明年中国的GDP增长将降至8%。以名义GDP计，中国经济占了全球经济的10%，金砖四国中，中国比另外三国加总的总值还要大。我的看法是，中国有很大可能将成功渡过制造业的放缓阶段。并且现在服务业的数据其实也不赖。尽管市场上有人认为中国在未来18至24个月的经济硬着陆机率有30%，在我看来，至少明年中国的GDP增长没有什么可能会低于7.5%。
所以，只要美国和中国走上正轨，就相当于全球经济的38%至40%走上了正轨。不过，日本确实是问题连连的。尤其最近与中国的外交关系恶化也对经济产生了一定负面影响。其次，日本的人口问题和其特有的政治制度的弱点，都极可能导致日本增长趋缓甚至进入衰退。
中国的新一届领导人将会带来什么变化？
乔治•霍格特：首先，我认为他们面临着巨大的挑战，他们将会是相当谨慎的。人民币在短期内升值速度可能放缓，政府将意识到，经济需要重新平衡。
当然，中国还存在一些外交政策问题。在此之前，中国试图在全球外交政策问题上扮演一个不太惹眼的角色，但随着经济体逐渐加大，影响力逐渐加强，不管是叙利亚还是其他地方，中国都不能对国际外交问题有任何忽略。
中国对宏观政策的把握已经非常娴熟。他们避开了亚洲金融危机，成功渡过全球金融危机。在未来十年，中国经济势必不会再出现10%的年增长。虽然经济增长将放缓，但短期内我看不到出现任何崩溃的可能性。
你怎么看2013年？
乔治•霍格特：2013我认为仍将是困难的一年。我会把它定义为，流动性因素胜过宏观基本面的一年。潜在的上行风险可能来自于美国财政悬崖和中国经济，他们有可能给我们带来惊喜。
目前市场主要关注的是美国税收改革法案，我们每年有万亿美元的税收支出。虽然改革法案尚有争议，但如果得到妥善处理，将会建立起一个更健全的财政基础。市场最终也会推动国会完成税收改革法案。现在虽是一片混乱，但未来的方向将会逐渐清晰明确。
那么欧洲会如何？
乔治•霍格特：内部贬值或是财政紧缩很可能会弄巧成拙，政府需要让人们看到希望。他们必须打破主权债务周期和银行之间的恶性循环，不过看来德拉吉已经摸索到一些门路了。
我认为德国人将找到一种方式获得部分他们想得到的东西，并因此在欧元区的转型时期提供资金援助。我认为这点是最重要的。
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