欧洲：银行继续收紧贷款，企业转投信用市场
FTAV: 欧洲央行发布了关于第三季银行借贷数据和第四季预期数据的最新报告。遗憾的是数据并不漂亮，但我们看到了一些乐观的迹象。摩根大通的Greg Fuzesi表示：
“在该次银行调查中，银行对公司贷款的净收缩从2012年上半年的10%上升到第三季度的15%，而家庭房贷的净收缩则保持在13%不变。在MFI利率报告中，在欧洲边缘国家，银行对于新家庭和公司贷款所收取的利率有所下降，但是下降幅度并不平均。
事情正在发生一些重要的变化。在调查中，银行贷款的担忧主要放在经济和贷款损失上，欧洲央行则已经解决了资金紧张和流动性相关的问题。在衰退中，宏观经济带来的风险造成信贷紧缩是正常的，而且在过去这也没有阻碍经济复苏。一个原因是，公司在经济衰退时削减成本，在经济复苏开始时，公司的现金流就会得到改善，内部融资渠道也支持了资本支出。所以央行的当务之急或许就是解决银行面临的资金紧张和流动性问题。”
瑞信的Neville Hill指出：
“从银行为公司融资的角度看，该调查的结果的确并不乐观。借款条件越来越苛刻了。但是重要的是欧洲的企业现在并不完全依靠银行来取得自己需要的资金。如果企业想要借钱，他们可以直接进入市场。
这很重要，因为从银行的资产负债表角度来看情况不乐观，银行削减了贷款。但从公司的角度来看，信用的紧张程度已经有所好转，而公司已经开始调整他们债务的性质了。所以经济增长的前景并不像表面上那么暗淡。我们必须注意到信用市场的借款在公司负债中占比上升。银行可能不愿意借钱，但信用市场愿意。”
下图就很好的诠释了这点：
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银行减少了对企业的贷款，很大程度上是由于企业正在改变自己负债的性质从而减少了对银行贷款的需求。事实上，欧洲的公司正在变得更“美国化”。
瑞信再次指出：
“尽管可能是由于欧洲银行没有足够的贷款能力，但的确欧洲企业金融已经迅速的去欧洲化了。人们以前一直强会调美国和欧洲在借贷上的显著对比——大部分美国企业通过市场借钱而大部分欧洲企业通过银行借钱。但现在的欧洲正在迅速改变。直接进入信用市场的融资在2008年占欧洲公司负债的12%，而现在这部分已经占到了17%并且还在继续上升。”
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