日本央行QE9点评：巨大压力下的妥协
FTAV:日本央行基本上做的如市场预期一样，日元亦是如此。虽然日本央行的宽松规模符合预期，但交易员表示出现了大量的美元兑日元卖盘，日元兑美元上涨了0.5%到目前为止，一切都符合市场预期。我们认为UBS的Paul Donovan对日本央行的决议的总结相当好：
“日本央行超过政府让它增加10万亿日元资产购买计划，他们增加了11万亿日元。毫无疑问这次会和以往的行动一样“有效”，之前的资产购买计划已经把日本央行的资产负债表规模拉升至GDP的32%。”
但是日本央行所面临的不断增加的政府压力是不可小觑的。而央行也试图把这些压力再转回给日本政府。
野村证券的外汇团队指出，面对政治压力加大和经济疲弱的双重压力，日本央行两个月内两度推出宽松政策表明其变得越来越积极。来自金融时报：
“作为货币政策制定者面临的强大政治压力的体现，日本央行议息会议的会后声明还附了一份政府和央行发布的联合声明。这份声明宣布双方达成共识“日本目前最大的挑战是尽快克服通货紧缩的问题，回到物价稳定可持续发展的道路上来”。
参加政策制定讨论的日本经济大臣前原诚司称这份声明是史无前例的。
这份联合声明事实上是央行和政府之间结构性压力的一个标志。在这份声明中，日本政府表示“强烈希望”央行能够继续“有力度的宽松政策“直到通货紧缩结束。然而，日本央行则“强烈希望政府能够大力推行促进日本经济发展的措施”。
纽约梅隆银行的Neil Mellor指出：
“日本深陷通货紧缩泥潭既是资产价格泡沫引发的悲剧也是其危害的证明。但同时，它也激发了政府（总是会嚷嚷实行宽松政策）和央行（更注重自身独立性）之间的有趣的口水战。
这场口水战，在财政部的鼓动下，已经从含蓄温和的批评（需要更多的宽松政策）变为直接威胁央行的独立性。但今天的政策决定表明，现任日本央行的委员们希望双方之间能保持平和。
虽然传统思想认为政府无权干预独立的央行政策，但我们都已经习惯了政府诱使央行董事会成员到达他们的目的。
事实上，这里的关键点是，日本央行行长白川方明对为刺激经济而实行量化刺激不感兴趣，并且还屡次质疑这样政策的有效性（正如他的前任速水优在2011年公然说“量化宽松无效一样”）。关于未能确保价格稳定，这无疑是日本央行的职责范围，但是，如白川方明多次强调的，对于有结构性问题的经济，政府官员指望不断增加的流动性来作为经济的万能药是不合理的。
因此，在不断强调央行应该实行宽松的货币政策的时候，白川方明警告说“在央行提供的了流动资金的同时，政府应该实施结构性改革。如果我们是因为市场气氛的改善而自满，那么我们会走向更坏的结果。激励措施换来的更多时间及可以被有效使用，也会被浪费。”
然而，被白川方明视为交换条件的政府改革却一直没有实现。
事实上，政府连续第三个月下调了它的经济评估，其政策建议也变得愈加尖锐。关于日本央行将进一步增加资产购买计划规模的传言开始甚嚣尘上。日本经济大臣前原诚司接受采访时说，他不能评价任何单家报告，但是他非常“有兴趣”再次参加银行的政策委员会会议。
然而，在上周疲弱的CPI报告公布后，前原诚司强调说，“全世界的央行都在实行宽松的货币政策。日本央行在二月设定的1%的通胀目标到现在都还没有达到。”
问题在于，政府的压力以及经济大臣前原诚司的态度到底对今天央行放松银根的决议有多大程度的影响。在最近日本央行行长白川方明不断强调改革比宽松政策更重要，而又没有强调货币宽松无效的事实，让人很难相信今天的决议没有受政府影响。
然而，如果保持和平是央行决议的一个因素，那么央行可能原谅了前原诚司与其同僚们，在日期未知的选举之前，利用央行保持和平的心理来作为笼络民心的手段。
值得注意的是，前原诚司在今天的会议上说，“我们将会尽最大的努力尽责地达到我们共同的目标”。
日本央行的下一次会议是11月19日，会议结果可能会非常有趣。
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