Hugh Hendry：看多黄金、看空S&P
Hugh Hendry：我不知道股市将走势如何，但是我看多黄金并看空S&P今年的经济学家Buttonwood会议上最好的演讲之一仍然来自Hugh Hendry。这位自称“处于正统理念体系之外”的人在15分钟的演讲中抹杀了大量的菲林。简洁是表达思想的利器；而就Hugh Hendry简洁且充满逻辑的演讲来说，几乎无人能出其右。
以下是他此次发言中的重点内容:
10到12年前，我成为黄金的狂热者， 我在2002年底开始了我的对冲基金生涯，并且在2003年就赢利了50%。那时黄金刚刚开始上涨势头。
当花旗和其他银行认为黄金必会涨至达到高价时，你需要从相反的角度想问题。
2006年Hendry退出黄金市场，因为他预期在黄金涨至3000美元之后会有一些“极其糟糕”的事情发生，正如雷曼兄弟在2008年十月通过购买债券达到50%赢利（经历了长期的平稳运行后的宽尾收益）之后的溃败。
另一个关注点包括全球贸易对货币市场的冲击。目前每个国家都在竭力将其货币贬值，这对Hendry来说意味着大规模交易外汇的机会来了。
他在总结宏观经济形势时说，美国出现的复苏迹象被欧洲的乌烟瘴气所抵消。另外他依然重点关注他最喜欢的宏观议题——中国：“如同德国一样，中国也是调控中的经济体；但是与德国不同的是，中国现在采取了金融干预——运用行政干预的方式来扶持不盈利的投资，所以现在他们可能面临双重风险。如果经济复苏不能够持续下去的话，我很担心这些风险会降临到中国的头上。”
接着，Hendry提到了中国卖出美国国债这一具有政治敏感性的问题。他认为中国卖出美国国债是一件非常荒谬的事情，他解释道：“ 美国国债并不是一种资产，你不能通过卖这种资产来自保”，因为卖出美国国债会导致人民币升值，而这会导致中国出口下滑。
中国的根本问题是，它并没有退路：它不能在经济下滑的时候仅仅凭3万亿美元外汇储备或者通过卖出美国国债就得以自保；另外，金融调控可能会放大经济下滑的影响：“英国GDP从最高到最低下跌了8%， 美国在1931年下降了23%， 这是金融调控的结果。我在这里并不是说中国也会下降23%。但是如果我们私聊的话我会说实话。”
提问环节内容如下：
Hendry 看多黄金看空S&P. “S&P直到2008年都是一笔好生意”，自从2009年QE以来它虽然一直有利可图但是却越来越难预测。有观点认为，QE帮助推动了S&P走势，弱化了黄金。
对于买黄金还是买矿业股的无休止的争论，他表示：“我看好黄金，看空矿业股。目前没有理由去买矿业股，除非你疯了。当金价上升的时候，风险溢价也上升。黄金价格3000美元的时候肯定比300美元呼声要高。的确，你不能保证什么时候价格会下降。但是如果你看好黄金，为什么不买黄金ETF， 黄金期货或者金条呢？”
以下是他精彩的总结：“我已经不做抛硬币赌几率的买卖了。我并不是要告诉你们黄金走势会如何，因为我也不知道。我是相信不确定性的人。我不知道股市会如何运行。所以当我就我客户的资产组合进行交易的时候，我也抱着不可知论的心态。我只是希望增加获利的概率。”
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