次贷证券再疯狂 今年狂飙30%
BBG:没有政府担保的美国房屋贷款证券——引发大萧条之后最严重金融危机的导火线，规模在上季度进一步缩减到不到1万亿美元，这是过去八年来的第一次。美国房市正在复苏，非机构抵押债券（也就是没有政府担保的美国房屋贷款证券）规模的萎缩使得其无法满足不断增加的需求。根据美联储的数据，次级贷款刺激了房地产泡沫，非机构抵押债券市场规模在2007年中高达2.3万亿美元。但次贷危机爆发后，因为创纪录的房主违约，贷款人申请转按揭和新债务供应有限，市场规模大幅下跌至0.97万亿美元。
市场对这种规模不断缩小的证券兴趣越来越浓厚，进而推高了它们的价格，这使得今年次贷支持证券的回报率高达30%。包括高盛在内的公司已经凑集了新资金投入这个市场，因为投资者希望赌一把房地产复苏，或是希望在零利率环境下寻求更高的回报。
TCW集团的抵押债券联席主管Bryan Whalen表示：“规模萎缩是非机构债券表现优于其他资产的一大原因。”
今年年初，纽约联储成功出售了救助AIG时买入的价值130亿美元的房屋贷款债券和价值约400亿美元的重新封装次贷资产的CDO证券，这凸显了市场旺盛的需求。
美联储也给次贷债券需求火上加油，因为美联储上月推出每月购买价值400亿美元MBS的计划，同时延长了零利率的承诺。
Angel Oak资本合伙人首席资产配置经理Brad Friedlander表示，继一群机会主义者锁定非机构证券，像共同基金经理和保险公司这样更为稳重的投资者也对这个市场产生了兴趣。Friedlander表示：“我不认为这个势头结束了，因为在市场获得收益变得越来越难了。”
华尔街交易商最近也已经开始买入这些证券。摩根大通John Sim领导的分析师团队在一份报告中写道：“（这可能是交易商）预期QE3会导致供应紧缺。”
根据监管者的数据，交易商的库存在20011年大跌以后几乎没有变动，但QE3公布以后，它们买入了大约50亿美元的非机构债券。
这些债券的持有者也会把每年750亿美元的归还本金重新投入到这个市场。
在房价崩溃前，非机构债券的发行量在2005和2006年都达到了历史高点的1.2万亿美元。根据BBG的数据，2008年之前，一共有3.5万亿美元的新贷款被打包成证券。而今天，政府支持的抵押机构垄断了90%的抵押贷款。而银行业更倾向于自己持有私营部门发放的贷款而不是打包出售。同时，评级机构也变得更为谨慎。
Angelo Gordon&Co.,居民抵押证券主管Jonathan Lieberman表示，短期来说，次贷证券规模的萎缩支持了价格，但这也可能导致交易商退出这个业务。长期来说，流动性的下降可能会给未来价格带来影响。
Zais集团的总投资策略师Glenn Boyd认为，供应萎缩只是“谜题的一部分”，这并不能避免像2011年出现的大面积抛售再次发生，只要对冲基金和交易商这些“快钱”再次抛售这些债券。
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