LTRO不是万能良药 无论对欧元区还是欧元
[讯]周三(2月29日)晚些时候，欧洲央行将进行第二轮长期再融资操作(LTRO)结果。有鉴于去年12月第一轮LTRO实施效果较理想，欧元区国家信贷成本普遍下降，欧元也受到数周的提振，市场对于第二轮LTRO给予乐观期待，以至于希腊评级被降至违约也未能对市场造成冲击。然而即便第二轮LTRO的效果再度被认为是成功的，市场也不得不警惕到，LTRO对于欧洲央行并不是长久之计。市场对于银行如何运用LTRO的融资有所顾虑，欧元区的增长前景也令人担忧，希腊依旧是欧元区的一颗不定时炸弹，再考虑到近期西班牙和爱尔兰的动向，一旦欧洲央行LTRO的影响减退，欧元区以及欧元都将面临前所未有的冲击。
首先，由于银行用LTRO所得的多数资金去投资欧元区国家债券后，虽然各国的国债收益率有所降低，但这仅仅对于安抚市场情绪起到作用，并不能改变欧元区经济疲软的实质，欧洲央行的大规模LTRO未必能提振欧元区实体经济。从欧元区近期的货币供应数据来看，银行向实体经济领域（例如企业和消费者）发放的贷款几乎没有增加。
欧元区多数经济体的经济继续滑坡则是事实，意大利等主要国家的消费者信心不断下降。即便是被外界认为能帮助欧元区免于再度衰退的德国，也不能保证能一直保持强势。同时，亚洲经济增速正在放缓，这也削弱欧元区经济增长的一大动力。此外，还有伊朗等中东局势不断升级导致的油价快速上涨的问题，皆对欧元区经济形成威胁。
而欧元区经济能否实现增长，又直接关系到欧元区的外围国家是否在债务危机中越陷越深。假如经济不能实现增长，那么债务国继续偿还债务变得更加困难，除非再融资成本大幅下降，但这并不容易实现。
诺贝尔经济学奖得主保罗-克鲁格曼(Paul Krugman)日前就称，希腊已经接近于不得不退出欧元区，原因是该国迫于欧盟和国际货币基金组织 (IMF)压力而采取的财政紧缩措施将阻碍其经济复苏进程。
加上西班牙以及爱尔兰的最新问题，欧元区成员国的问题丝毫未减少。西班牙去年的赤字占国内生产总值(GDP)的比例为8.5%，远远超过了欧盟要求的6%；爱尔兰本周将表态是否必须就加入欧元区财政公约举行公投，如果爱尔兰举行公投，则欧洲市场将面临更多的不确定性。
另外，欧洲央行向银行业如此大规模的注资未必是好事，还在于，银行将越发依赖欧洲央行低息贷款。将来一旦借款成本上升，银行业就会难以招架，再度陷入危机。
经济、债务与金融危机仍为高悬在欧元区上空的错综威胁，这不是仅仅依托欧洲央行LTRO就能够化解的。LTRO的效用总是递减的，对于欧元区经济所起到的推动作用越来越有限，一旦市场认识到这一点，欧元区以及欧元将面临更深的困境。 {:1_97:}
页:
[1]