九大板块有望井喷（附股）
5月份，金融机构新增信贷6645亿元，较上个月有所提高，也略高于市场之前的预期。月末信贷余额同比增长30.6%，继续创历史新高。从新增信贷结构来看，贴现占比已经大幅回落至13%，考虑到今年年初投放的贴现贷款将在3季度陆续到期，预计未来新增贴现占比将继续下降，甚至贴现余额出现负增长。
住户部门以及企业中长期贷款依然是新增贷款中的主要部份，这显示基建项目以及房地产市场回暖依然是信贷增长的主要需求来源。住户部门短期信贷占比有所上升，实体经济的贷款需求可能正在逐步恢复。
存款定期化趋势或继续减弱
5月份，新增存款1.33万亿，月末存款余额增长26.67%。其中，居民户存款增加1886亿元，同比少增478亿元；非金融性公司存款增加6698亿元，同比多增2818亿元。
从公布的M1和M2数据来看，存款的定期化趋势继续减弱。这种趋势可能受到资本市场的持续向好影响，并显然对银行的息差恢复有利。
投资建议
5月新增信贷略超出市场预期，由于涉及季末统计，我们预计信贷数字在6月份仍然可能冲高，但会在3、4季度出现显著的回落(原因包括银行自身放贷冲动的削弱和贴现的集中到期)。预计年底信贷增速将逐步回落到24％左右的水平。
存款方面，定期化趋势将继续减弱，活期化将逐步形成，这将降低银行的负债成本。
随着银行的重定价完成，信贷供需严重过剩的局面改善，以及存款成本的下降，银行的净息差将在3季度开始缓慢反弹(但是预计在有效需求没有完全恢复之前，09年之内的息差反弹幅度不会太大，在20bp以下)。
我们现在对银行2010年的盈利增速抱以很大的期望，认为在息差见底之后，中小银行仅凭规模增长就能达到20％左右的盈利增长。这一高增长的前提假设是经济出现向好趋势，银行不需要在2010年保持更高的信用成本。
维持行业“领先大市－A”评级。长期看好股份制银行表现，短期关注招行、北京、中行、中信等个股的交易性补涨机会。(安信证券)
保险行业：双轮驱动下的投资机会
2009年前4个月，全国寿险总保费收入3114.13亿元，同比增长7.5%，其中，银保新单同比增长13.9%，银保期缴同比增长74.2%。银保期缴保费收入同比大幅度增长，保费质量同比提高。但是从2008年上半年以来，全国寿险保费收入同比持续降低，主要是受投资环境恶劣的影响，投资型保单保费收入大幅度降低，并且银保保费从趸缴转为期缴，银保总保费收入减少。2009年前4个月，中国人寿实现总保费收入1259.8亿元，同比减少1.58%，而2008年底总保费收入同比增长50.33％。在投资型险种萎缩的情况下，总保费收入回落。
从渠道上来说，中国平安保费收入主要以个险业务为主，并且期缴率比较高，银保保费占比较低，因此，个险新单保费的稳定增长保证了中国平安的首年年化保费也保持了一个平稳的增长态势。
分渠道来看，中国太保个险新单保费各月同比下降，但银保新单保费各月同比上升，由于公司加强了银保期缴保费的管理，银保期缴率大幅度提高。银保期缴保费收入环比和同比都出现了增长，银保渠道保单质量提高。
由于中国平安个险代理人队伍规模庞大，并且人均产能比较高，保单质量比较高，保证了首年年化保费收入的增长。对于太保来说，在新单保费期缴率提高的背景下，尽管总保费收入同比是下滑的，但首年年化保费同比增长明显，这在2009年前4个月表现得尤其充分。
首先，长期债券的收益率上升，有利于保险资金的配置。在目前的市场格局下，对于保险资金来说，投资机会增加。其次，股市的上涨有利于保险公司权益性资产的投资收益上升及资产配置。
在正常和乐观两种情形下，中国人寿估值分别为20.8元和25元；中国平安估值分别为53.2元和59元；中国太保估值分别为25.01元和27.5元。给予中国平安和中国太保谨慎推荐投资评级。(东北证券)
房地产业：土地盛宴下的房地产板块
美国、香港房地产数据改善；随着销售回暖，国内房地产底部已经显现，开发商资金流恢复正常运转。
销售数据回暖明显，景气指数与投资指数似有反转现象，开竣工、施工面积、土地购置指数等还在底部。
一线城市的土地得到了广大开发商的青睐，土地溢价现象频繁显现，北京、广州、杭州新地王出现。开发商对一线城市、二线城市的优质土地额外青睐。
激烈的市场竞争中，大型开发商凭借自身的良好品质与领先战略，有望获得较多的市场机会，万科、中海前5个月的销售额已经迈入“200亿俱乐部”。
下半年政策面有望保持平稳。如果房价过快上涨，不排除政策打压的可能。在政策平稳的前提下，我们对下半年的房地产市场较为乐观。我们认为支持上半年良好销售的主因：中国房地产市场强大的刚性需求、改善性需求；宽松的货币政策；股市上涨所带来的HOUSEMONEY效应、房地产市场的投资性保值性特征没有改变，也没有迹象表明这些因素会在短时间内得到改变。
住宅类开发公司我们仍然看好。美国、香港等低息的政策下带来了外围资金较低的资金成本，国内的商业地产相对较高的安全性与收益性已经开始吸引这部分资金，随着REITS的出台预期，国内部分开发商已经开始重视商业地产的投资机会，下半年商业地产股有望获得更加多的投资机会。
个股推荐我们主推云南城投 （600239）与万科 （000002）。(湘财证券)
有色金属行业：基本面继续改善
1、5月份板块走势回顾及成因。5月份，有色金属冶炼(申万)板块涨幅为5.43％，同期上证综指涨幅为2.85％，有色金属冶炼(申万)板块涨幅跑赢大盘2.58个百分点，符合预期。因为估值压力的存在，以及中国继续收储的可能性在减小、传统消费淡季的到来，板块在前半月走势呈现一种下行的走势。而后半月美元的持续走弱对金属价格构成了有力的支撑，板块也因价格的走强而得到支撑，在估值仍然高企的条件下走强。
2、6月份行业的基本面在继续改善。全球金属供求过剩的局面并没有实质性的改变，中国PMI已经连续三个月处于扩张区是引领金属需求的一个亮点，发达国家PMI连续反弹，说明金属的需求也在逐渐恢复，美国经济下半年有望转暖，金属需求的基本面中期来看有望改善。金属的金融属性对金属价格形成支撑比较明显，而且仍然可持续，在一定程度上弥补了基本面暂时的不足。目前进入了金属消费的传统淡季，金属需求在减少，6月份板块的表现未必有出色，但下半年的表现有望突出。
3、长期关注黄金股。我们一直认为，黄金价格的走势一看避险二看通胀三看世界货币体系的重建，这三个因素使金价中长期看好，而现阶段处在避险属性在逐渐淡化而通胀还没有到来的时期。我们维持这一看法不变，但是因为经济复苏过程的需要时间，而且也不可能一帆风顺，避险属性并不会直线性的消失，同样，通胀预期下的保值也不会直线性的出现。金价或有波动，但是中长期看高。现在的金价远高于其生产成本，只要金价保持高位震荡状态，黄金类上市公司的业绩增长预期就是明确的，黄金类个股值得长期关注。
4、6月份投资策略。宏观经济转暖的迹象逐渐明显，基本金属的供求的基本面在逐渐的改善，行业二季度业绩环比有望继续增长。我们调高有色金属行业的投资评级为“增持”。重点关注山东黄金、中金黄金、江西铜业。
5、投资风险。宏观经济尤其是美国经济不能如期转；中国经济复苏程度低于预期；板块估值压力。(大通证券)
煤炭业：焦炭产地价格继续保持上涨态势
动力煤价格走势
坑口方面，6月8日山西神木地区烟煤块与烟煤末分别均比前周下降了50元/吨；全国其他地区价格持平，延续4月下旬的盘整态势。中转地方面，6月8日秦皇岛山西优混和山西大混分别比上周下降了5元/吨和5.5元/吨；广州港国内煤与进口煤价近一个月内均保持平稳。国际方面，煤价继续上涨，6月4日澳大利亚BJ现货煤价较一周上涨3.85美元/吨，6月5日欧洲ARA港与南非理查德港动力煤价较上周分别上涨了2.73美元/吨和1.76美元/吨。
无烟煤价格走势
6月8日，晋城、阳泉等地无烟煤价格结束盘整有所回落，除阳泉无烟末煤下降了30元/吨外，其他无烟煤产品均比上周下跌50元/吨。
炼焦煤价格走势
6月8日，全国炼焦煤价格与上周持平，继续保持平稳。经过四月份的下跌之后，近一个月内全国炼焦煤除河南近期小幅上涨外，其他地区价格均处于盘整态势。
焦炭价格走势
河南、河北等焦炭产地价格继续保持上涨态势，6月8日，平顶山二级冶金焦比前周上涨50元/吨；唐山、邯郸地区焦炭价格分别上涨50元/吨和20元/吨。其他如贵州及上海地区焦炭价格继续盘整
投资评级：买入
重点推荐公司：盘江股份、西山煤电、恒源煤电
风险提示
1、资源税改革将增加煤炭企业政策性成本。
汽车行业：从趋势出发 把握三条投资主线
行业前瞻：
V型反弹后半段，汽车需求仍将保持高景气展望下半年，我们坚持2季度策略的判断，即“V型反弹延续，3季度乘用车需求有所降温，4季度再度恢复火爆”，商用车需求进一步回暖。
乘用车热销持续，但有所降温：进入下半年，政策刺激效果减弱，需求会有所降温，但由于中西部、二三线市场需求处于较快增长阶段，需求仍将保持高位，下半年乘用车销量可达340－350万辆，同比增长30％左右。
商用车需求进一步升温：下半年国内经济进一步回暖，汽车下乡、以旧换新政策的累积效应逐渐显现，在低谷徘徊的出口反弹可期，商用车需求会进一步回暖，预计下半年销量可达到210-220万辆，同比增长40％左右。
出口已经在底部，下半年可能会出现向上拐点：目前的汽车出口仍在谷底徘徊，可喜的是，5月份全球汽车销量出现了微弱复苏迹象，我们认为随着全球经济缓慢复苏，汽车出口下半年可能会出现向上拐点。
09年需求透支，10年行业增长放缓：今年宏观经济8％左右的增长并不能支撑汽车销量20％以上的高增长，今年需求高增长必将影响明年的销量增长，按照今年汽车销量增长23.7％推算，2010年在经济难以恢复较快增长的情况下，轿车销量增速会下降10-15％，而微型车的销量增速会下降到5％左右，国产汽车销量增长会下降到10％左右。
投资策略：
从行业趋势出发，把握三条投资主线。
1)09年需求透支过度，10年行业增长放缓——关注质变式增长主线建议关注新业务有突破/新产品表现突出、可能带动企业业绩反转的公司，重点关注轿车项目即将走向成功的江淮汽车以及自主品牌销量超预期、合资企业多款新车上市的上海汽车（600104）；
2)乘用车行业高增长——关注业绩超预期高增长主线主要关注乘用车行业销量超预期导致业绩增长超预期带来的投资机会，重点关注上海汽车 （600104）、华域汽车 （600741）。
3)低谷中的出口有望出现向上拐点——关注出口回暖主线下半年随着国际经济的逐渐复苏，汽车出口出现向上拐点是大概率事件，建议关注国际竞争力强、出口占比较高的大中型客车行业、重卡行业和零部件行业，
重点关注宇通客车 （600066）、福耀玻璃（600660）；重点推荐：江淮汽车 （600418）、上海汽车 （600104）、华域汽车 （600741）、宇通客车 （600066）；
积极关注：福耀玻璃 （600660）、一汽夏利（000927）、中国重汽（000951）、潍柴动力（000338）。(渤海证券)
水泥行业：进退有据 战略配置好品种
进，可攻！水泥行业受益于房地产投资回暖，需求逐渐增加；供给先高后低，“数字”恐慌将削弱；供求格局的改善，将使得全行业盈利能力09年表现为前低后高，下半年环比、同比稳定提升；退，可守！如宏观经济未来低于预期引发大盘风险，国家后续财政政策将出台。届时三驾“马车”中出口、消费难承担重任，机会更多出现在投资领域
09年4、5月行业指数涨幅落后于市场
政策效应的边际作用递减、经济复苏预期资金配置热点轮换以及行业新增供给担忧等多因素综合影响，水泥行业表现相对落后大盘同期水平，成交量持续回落。
需求增长明确，水泥行业盈利能力将环比提升
房地产行业谷底复苏路线将遵循“销售--购置土地--新开工”的逻辑主线，房地长投资增速有望触底持续反弹保持稳定增长态势；同时国内投资增速将延续稳健增长势头；中央和地方项目投资双双维持加速势头；水泥作为一个典型的周期品和投资品，需求将持续保持上升势头！我们认为在大周期向上，景气度提高的阶段中，更多应该关注未来需求的增长，而不应该过分担忧供给因素
从增量需求角度，华东、东南区域的业绩敏感性高
新增供给对市场的冲击小于市场预期，华东、东北优
经历了05、06年连续两年行业投资负增长后，07-08年的增速分别为33％和60.8％，09年至今也保持着高增长势头。如这一态势得以持续，未来的产能释放将对10年以后盈利能力产生重大影响。但我们认为这一格局出现的概率较低新增供给对市场冲击最小的区域为华东区域，西南区域新增供给冲击最大
重点推荐华东、东南区域的水泥公司：海螺、塔牌
基于房地产投资复苏预期和优选业绩敏感性高的标准，我们重点推荐产能主要集中在华东、东南和中部地区的海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、华新水泥；其次，赛马实业、天山股份、祁连山、青松建化等西北水泥09年业绩明确增长，上半年业绩超预期概率高，建议投资者关注行业估值提升和中报业绩超预期所带来的西北水泥股的投资机会。(光大证券)
钢铁：钢市"风向标"涨价 关注估值洼地
1、宝钢上调7月钢铁产品出厂价
在连续三个月下调产品价格后，宝钢股份开始上调7月出厂产品价格，冷轧、热轧、热轧酸洗、镀锌、硅钢等主要品种在6月价格的基础上上调350-500元/吨不等。
2、调价高于预期，板材补涨
宝钢此次价格上涨幅度比预期要高，尤其是板材价格补涨要求强烈。调整后的SPHC3.0mm*1250热卷执行价格达到3600元/吨，SPCC1.0mm*1250冷卷达到4100元/吨。究其原因，一方面，宝钢5、6月产品订货比较理想，7月的意向订货情况也不错，但这是在宝钢一定幅度限产的情况下取得的；另一方面，在国内钢企纷纷上调6、7月价格时，宝钢未有明显动作，其6月份价格与5月基本持平，尤其在铁矿石谈判的首发价格出炉后，宝钢更是对涨价趋于谨慎，并延迟推出7月份的钢材价格，此次上调幅度较大也是对6月份钢材价格的补涨。
宝钢价格一直被市场视作钢材价格“风向标”，宝钢价格的调整一向滞后于市场，同时又是对市场一定时期价格走势的确认。因此宝钢此次对部分产品价格的上调，正是反应了今年4月份以来，钢材价格进入上升趋势，宝钢再次与持续走强的市场接轨；同时也反应了钢厂对钢材后市乐观的看法。
3、应对需求趋升，钢价持续上涨八周
4、钢价虽涨，但钢材库存与去年同比有所上升
在5月底对部分城市的钢材库存统计，热轧卷板库存比去年同期上涨42％，增加70万吨；中厚板增加25万吨，增长26％；建材增加38万吨，增长10％。在传统的消费旺季，国内钢材库存同比上升较多，表明目前的需求仍未实质好转。如果库存进一步增长，对已有所起色的价格将形成压力。
5、钢价上涨，进口铁矿石谈判何去何从
而进口铁矿石价格谈判能否达成大幅下降的协议，也将深刻影响国内钢铁产品价格。后期钢厂限产情况以及矿石价格谈判的结果是影响钢材市场价格的关键因素。
钢价上涨，拉动原料价格的复苏和反弹，可能对正在进行中的铁矿石谈判增加难度。铁矿石厂商之所以把谈判时间往后拖，正是看中了中国钢价一季度普遍偏弱、二季度随着需求回暖将出现攀升的惯例。最近，包括宝钢、武钢等行业龙头的调价，将对铁矿石谈判中的压价增加难度。
就目前的状况而言，中国的长协矿谈判结果或许已成定局？或者中国将完全依靠现货矿？需做进一步的观察和研究。
6、未未原材料市场不利因因因素或增加
最近由于海运费的上涨，进口矿报价整体上扬。国内方面，两拓宣布后期将建立铁矿石合资企业的消息使得中国谈判压力增大，铁精粉看涨预期增强，同时钢价的连续上涨也给予了铁精粉上升的空间。
最近，国内焦炭市场再次掀起涨价高潮。6月4日河北焦协首先出台焦炭价格上调的指导意见，涨幅在50-80元/吨，给市场价格构成一定支撑。同时钢价的走高，焦煤资源趋紧和焦化企业盼涨等因素共同推进焦炭价格上涨。但在钢材需求仍无明显好转的情况下，后期价格仍有待观察。
7、钢铁出口有望改善
2009年6月8日，财政部、国家税务总局宣布，自6月1日起上调铁道用材、大型型钢、部分合金棒线材、中厚板、热轧板卷(除不锈钢)、所有窄带钢(包括热轧、冷轧和涂镀)、部分无缝管、部分焊管出口退税率4-9个百分点。
此调整幅度要好于预期。以2008年全年出口量为基准计算，本次调整涉及的钢材产品占全部钢材出口总量的比重达到48.22％，出口退税率上调幅度为4-9个百分点，相当于全部钢材产品出口退税率上调3.5个百分点。目前调整后的绝大部分铁道材、板材、管材出口退税率均在9％-13％。
此次出口税收调整体现了政府政策的不再仅限于钢铁产品两高特性，从这个角度来看，后续如果钢铁出口继续低迷，不排除政府进一步调整政策。
8、估值洼地挖掘投资机会
目前钢铁板块估值仍处于历史底部，且已形成估值洼地。但是，钢价反弹受季节性因素比较强，钢铁行业基本面也有所改善，但产能过剩问题很难在短期内得到解决，2009年下半年，钢铁行业仍面临较大的经营压力。目前影响钢铁业的不确定因素来自国际需求和铁矿石谈判。在此背景下，可关注确定性比较高的投资机会：关注下游行业回暖速度和程度较大的相关钢材品种对应的企业；具有地域优势、受益区域振兴、地方大型项目建设的企业；订单获取较多的企业等。比如武钢股份（600005）、八一钢铁（600581）、唐钢股份（000709）等。
9、投资风险提示
(1)下游需求回暖的程度；
(2)出口的改善程度；
(3)原材料价格的进一步上涨。(浙商证券)
石化化工业：通胀预期下的石油化工
国际油价未来最有可能缓步向上，波段整理，远期高涨。鉴于目前经济复苏萌芽和G20展现的合作维稳姿态，我们略上调原油全年均价62-65美元/桶。
我们统计的石化和化工179家上市公司的表现是喜忧参半，可以表示谨慎乐观，未来短期有可能放缓或小幅下滑，但长期向上姿态已确立，并且石化回暖状况要好于化工，基本符合年初对于两个行业的判断。
我们认为下半年投资最大的热点在于通胀预期以及在此环境下的资源溢价：成品油及其他石化炼制产品需求将增长，作为石化路线竞争者的煤化工产业链将再度回归焦点。
我们认为下半年投资将逐渐展现投资驱动的需求：硝酸、硝铵、塑料将展现回暖迹象；聚氨酯、轮胎、橡胶需求将维持。
我们认为下半年国内消费将持续增长，目前相对不被市场关注的农资、化妆品等需求刚性板块将可能再次轮动。
中石油、烟台万华、金发科技、新安股份、红宝丽等股票具有成长性，具有长期投资价值。泸天化、辽通化工、太化股份、上海家化、中石油、中石化等股票价值被低估，值得重点关注 超级版主
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