12月12日-17日 | 市场周评：意大利公投携手欧银会议重创欧元本周迎两大央行决议

发表于 2016-12-12 09:46


	12月5日至12月9日金融市场概述：意大利公投失败，伦齐宣布辞职，欧元暴跌。欧洲央行宽松大招“震惊四座”，金融市场上演惊险“过山车”行情。美元指数周线收高，静待本周美联储利率决议。美元指数上周自99.50水平回升至101.57附近。英镑/美元自1.2774水平回落至1.2553水平。欧元/美元出现暴跌，最终收于1.0504。美元/日元连续第5周收高，最终收于115.36附近。大宗商品方面，国际现货金连续第5周走低，最终收于1156.30美元/盎司。国际现货银温和收高，最终收至16.83美元/盎司。美国WTI原油收报51.50美元/桶，上周下跌0.37%，录得四周内首度周线下滑。当周要闻盘点意大利公投失败欧元暴跌上周日意大利举行修宪公投，公投结果显示反对宪法改革的阵营大幅领先。意大利总理伦齐(Matteo Renzi)在罗马举行了新闻发布会，承认在宪法改革公投中失败。这一结果可能令他的政治生涯结束，并可能引发该国银行系统的动荡。此前出口民调显示伦齐的修宪公投遭遇惨败，而他早已在公投中赌上了自己的总理职位。受该消息影响，周一亚市盘初，欧元兑所有16种主要货币全线暴跌，欧元/美元创下2015年3月来最低，日元、黄金等避险资产纷纷上扬。伦齐称民众发出了自己的声音，他说道：“我对失败承担全部责任。” 伦齐曾表示，若选民否决其削减参议院影响力、并从地方政府收回部分权力的改革方案，他将会辞职。随着意大利总理伦齐承认在宪法改革公投中失利，并表示将辞职，欧元/美元跌至2015年3月以来的低点。欧元创下英国脱欧公投以来的最大跌幅。伦齐在这场公投中堵上了自己的政治前途，很多市场人士此前就预计他会辞职。这也在公投前引发了针对政治稳定的担忧情绪，推动欧元波动性大幅上升，银行类股则跌至近三年低点。许多意大利人更为乐观，因该国主要政党准备好了应急方案，以确保政府可以继续运转。投资者与欧洲政界人士担忧“否决”阵营的胜利，可能引发政治不稳，令意大利银行业再度出现动荡，将欧元区推向新的危机。最终的风险就是导致意大利举行退欧公投，从而令欧元区分崩离析。 RBCCM的分析师说，从2012年希腊危机最严重时期的情形来看，这一风险可能导致欧元/美元最低跌至0.8000。他们写道：“这听起来有些极端，但如果欧元区再度爆发危机，而美元当前的点位比上次危机时要高得多，欧元/美元很有可能跌得更低。” 政治面不稳可能损及意大利脆弱的银行体系，特别是时值意大利西雅那银行(Banca MPS)需在年底筹资50亿欧元，以免倒闭的风险。 BMO Capital Markets外汇策略师Stephen Gallo说道：“公投遭否决，这令伦齐的职业生涯以及意大利政坛的稳定都遭到质疑。假如结果证实为‘否’，则欧元/美元可能跌至1.0475-1.0500。” 欧银延长购债欧元下挫欧洲央行周四(12月8日)宣布推出特别的第三轮量化宽松(QE)：延长QE至2017年12月，但从4月起购债规模减少200亿元。消息公布之后，全球金融市场上演惊险“过山车”行情：欧元先扬后抑，自利率决议公布之后触及的日高大幅回落逾250点；美元指数走势恰好相反，在跌破100关口之后急剧反弹先后击穿100和101两大关口；德股走出深“V”反弹行情；欧洲债券市场走势分化，长债与短债走势相反，且走势均很快发生了逆转。欧洲央行如市场预期一致，决定将主要再融资操作和隔夜贷款工具、隔夜存款工具利率分别保持在0.00%、0.25%和负0.40%不变。至于非传统货币政策措施，管委会决定资产购买计划(APP)继续执行每月800亿欧元的购买额度，一直到2017年3月底。如果有必要，从2017年4月起，净资产购买会继续下去，每月额度为600亿欧元，一直到2017年12月末，或超越这个期限，直至管委会认为通胀路径持续向目标水平调整。与此同时，如果前景变得不太有利，或金融条件与通胀持续调整的进展不符，管委会计划在规模和/或持续期限两方面扩大该资产购买计划。随后21时30分，欧洲央行行长德拉基在记者会上提供了更多的细节：从2017年1月起，欧洲央行将调整QE的参数，债券期限将包含1-30年期，将购买收益率低于存款机制利率的债券。德拉基指出，欧央行这次释放的信号是，他们没有在减码，而且眼前尚未考虑减码，购债将会继续，如有必要，购债规模可以再次增至800亿欧元。德拉基说道：“为了应对欧元区经济增长和通胀迫在眉睫的风险，欧洲央行依然是务实且灵活的。缩减QE是购债规模逐渐降至零的过程，不过目前尚未讨论将QE规模减至0......欧洲央行将维持极度宽松的货币政策。” 由于德拉基称欧洲央行可购买收益率低于存款利率的资产，欧元/美元大幅下挫逾百点，最低触及1.0606...从利率决议公布时触及的高位1.0872来算，欧元/美元累计跌幅超过250点。市场总体上将欧洲央行周四的决定视作鸽派。Pantheon分析师Claus Vistesen指出，欧洲央行延长QE的时间长于市场预期，并承诺有必要时会扩大QE计划规模或延长期限。这意味着说欧洲央行缩减QE没有根据，也不是必然。这应该足以抵消市场对欧洲央行二季度开始每月购债规模仅600亿欧元的“失望”。丹斯克银行首席经济学家Las Olsen在客户报告中表示，欧洲央行延长资产收购表明，“需要很长一段时间之后才会加息。或许会持续到2019年内的相当长时间，甚至更晚。”有很大可能性是，欧洲央行会进一步延长资产收购，以提升通货膨胀，因为2%的通胀目标需要收入增长达到远高于2%的水平，而这在2017年底之前难以实现。美国投资银行Evercore Partners分析师Guha指出，QE期限延长和月度购买额缩减的政策组合暗示欧洲央行政策轨迹将是“更长但更慢”的，预示央行在2019年前不会加息；QE计划延长九个月使得在2017年欧洲各国的大选期间“欧洲央行都处于自动驾驶状态”；货币政策的变化并非是因它要削减刺激，而可能因债券不足导致计划面临困难。不过，法兴银行分析师Juckes在消息公布后表示，欧洲央行今天的决定是缩减宽松政策，“暗示是时候开始放慢刺激步伐了”。 ING分析师Carsten Brzeski表示，今天欧洲央行的决定是对欧洲央行内部鹰派压力加大的妥协，后者希望停止，或者至少缩减QE。“不过这到底是个明智的决定，还是欧洲央行可能像2013年美联储那样缩减QE，还有待观察。” 凯投宏观分析师Jennifer McKeown认为，欧洲央行明年将QE规模从800亿欧元缩减至600亿欧元的决定很可能是受到欧元区稳健的经济复苏所鼓舞，但欧洲央行很明显依然态度谨慎。本周市场展望在送走了意大利公投和欧洲央行利率决议后，市场首先将在本周六迎来非OPEC产油国会议。OPEC周六将与非OPEC国家在维也纳召开会议，寻求非OPEC国家在削减全球过剩问题上出一份力。阿塞拜疆已经表示，将在维也纳会上提出该国的减产提案。俄罗斯已经表示将减产30万桶/日，这意味着其它非OPEC产油国总计也需要减产30万桶/日，才能达到OPEC希望看到的减产60万桶/日，这相当于OPEC减产幅度的一半。目前受邀的14个非OPEC成员国对减产协议态度各异。俄罗斯已经表态愿意减产30万桶/日，占到非OPEC产油国计划减幅的一半；阿曼也表示将会根据OPEC协议减产，但减产幅度将不超过10%；虽然墨西哥能源部副部长弗洛里斯将参与会议，但该国表示除产量自然下降外不会刻意减产；哈萨克斯坦也会出席会议，但不准备冻结或下调石油产量，因刚开始从卡沙干油田出口原油。此外阿塞拜疆、哥伦比亚以及巴西也已确认出席会议，但土库曼斯坦表示不会出席会议。其他受邀国家包括巴林、刚果、埃及、玻利维亚、文莱与乌兹别克斯坦。 OPEC上周三达成了2008年以来的首个减产协议，其中沙特承担了较大部分的减产指标。此外，俄罗斯也表示愿意配合减产，这是OPEC与俄罗斯在15年达成的首个合作共识，而另一个非OPEC产油国阿塞拜疆也表态愿意进行减产会谈。OEPC减产协议同时触发了大规模的疯狂交易，尤其是布伦特原油期货2017年2月和3月合约的交易量出现井喷，因为届时减产协议的效果较为可见。OPEC达成的减产协议计划将该组织产量从2017年1月开始削减120万桶/日，重回2016年1月水平。据华尔街日报报道，尽管投资者或许会对欧佩克减产120万桶/日的决定倍感振奋，减产协议的确给市场带来了希望，但原油产业相关律师却表示，油价得到的提振为时过晚，难以挽拯救那些深陷破产困境或处在破产边缘的美国原油与天然气产商。麦格理研究分析师在一份报告中称：“我们认为近期的会谈对于油价有轻微的提振效果，可能达成的协议有助于巩固11月OPEC减产协议，尤其是俄罗斯承诺减产30万桶/日。此外，阿曼也有可能实施减产，不过其他国家的减产可信度就不太高。” OPEC减产协议将于2017年实施，不过为了保证亚洲地区的市场份额，沙特和伊拉克计划保持明年1月的亚洲地区供应量不变，但会削减美国和欧洲地区的原油供应。然后，市场本周将迎来备受瞩目的美联储和英国央行利率决议。根据CME Group的FedWatch程序，联邦基金利率期货走势暗示，交易员预计本周升息25个基点的可能性为98%，2017年6月前至少再升息25个基点的可能性约为50%。路透调查分析师预计到明年年底美国将加息三次；但也有略超过三分之一的分析师表示，强势美元明年将对经济增长构成明显或非常明显的风险。市场普遍预计美联储将在本周的货币政策会议上进行今年首次加息，但也预计联储可能对经济采取谨慎的论调。交易商将关注美联储官员对明年升息次数的任何暗示，此前特朗普在11月8日美国总统大选中意外当选，令市场对增加财政刺激措施以提振经济成长的预期升温。花旗的Englander表示：“上次会议有七位与会委员预计明年升息至少三次，我认为这次如果从七位增加至10位或11位，就是大新闻了。”不过，Englander还表示，美联储也意识到，市场利率正在回升，且可能在其进一步升息前给楼市和汽车市场造成损害，所以他们会很小心，不会助涨这种情况。 RBC Capital Markets驻伦敦全球外汇分析部主管Adam Cole表示，有充分理由证明，一直到明年美元都将维持升势。美国利率远高于日本和欧洲，而且整体经济和政策前景也相悖甚远。不过有市场人士指出，美联储本周升息几乎被市场完全消化，美联储主席耶伦需就明年进一步加息发出更强烈的暗示，才会刺激美元续涨。瑞银财富管理(UBS Wealth Mgmt)策略师Thomas Flury周三(12月7日)在报告中称，鉴于美元当前“严重高估”,看好做多欧元、瑞典克朗、日元和加元兑美元。 Flury在报告中写道，“目前美元的升势以及美债收益率的上涨将导致货币条件收紧，促使美联储保持宽松，预计美元将在未来几个月内触顶。” 同时，瑞银还预计欧元/美元将在3个月内升至1.12，6个月内升至1.15。邓普顿新兴市场集团(Templeton Emerging Markets Group)执行董事长、有“新兴市场教父”之称的麦朴思(Mark Mobius)周三认为，特朗普需要疲软的美元来提高美国行业的竞争力，受美国支出影响，预计2017年美元会贬值。法国兴业银行(Societe Generale)则认为，特朗普(Donald Trump)执政后美国经济增长料更为强劲，并与美联储(Fed)升息以及贸易孤立的预期心理等因素支撑美元，但就周期循环来看，美元涨势可能在2017年年中前触顶。英国央行方面，英国央行周五(12月9日)一项调查显示，鉴于英镑在英国脱欧公投之后大幅贬值，英国人预计未来一年英国通胀将大幅上升，而且现在更加相信升息已在路上。这份调查显示，11月公众对未来12个月通胀的平均预期升至2.8%，8月份进行上次调查时的预期为2.2%。未来五年的通胀预期为3.1%，略高于三个月前预计的3.0%。 41%的受访者预计未来12个月内利率将上升，8月调查时持这一观点的受访者占21%。英国央行和很多民间经济学家表示，2017年通胀率料将大幅上升。在6月脱欧公投后，英镑/美元一度下跌20%，但之后略有反弹目前跌幅约为16%。迄今英国经济基本承受住了英国退欧初步冲击，优于许多人的预期。但明年通胀上升可能压抑家庭支出能力。自2007-09年金融危机以来，家庭支出推动了经济复苏。英国10月消费者物价指数(CPI)较上年同期上升0.9%，央行此前表示，预计通胀率到2018年初将升至2.8%。英国央行行长卡尼(Mark Carney)曾表示，该央行准备让通胀在2017年升穿2%的目标，但对超标的容忍度有限。英国央行/TNS调查在11月4日至8日进行，在368个随机选出的地区访问了2095人。英国央行在11月3日称，不再预期2016年会再度降息，对于明年的货币政策持中性立场。本周重要经济数据和事件日本11月国内企业商品物价指数周二德国11月CPI IEA公布月度原油市场报告英国11月CPI月率德国12月ZEW经济景气指数周三法国CPI 英国10月三个月ILO失业率欧元区10月工业产出月率美国11月零售销售月率美国11月PPI月率周四美联储宣布利率决定并发表政策声明美联储主席耶伦召开新闻发布会欧元区12月制造业PMI 英国11月零售销售英国央行利率决定及会议纪要美国至12月10日当周初请失业金人数美国11月CPI 美国12月费城联储制造业指数周五欧元区11月CPI 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