对冲基金的新战场：艺术品
在一个迅猛增长的全球市场面前，贪婪的投资者们开始把钱倾注到更多非传统的资产，而且，在某些情况下，他们运用许多复杂甚至大胆而危险的方法去将他们的资本最大化，比如艺术品。虽然在这个新奇而且难于变现的艺术品市场投资其实并不新鲜，但是为此成立一个艺术品对冲基金却是新鲜的。艺术品指数堪比标普指数
艺术品交易基金看到了背后的广阔市场，这家基金正准备募集5300万美元。刚把自己作品卖给英国皇太后的罗伊·佩特利，是组建这家基金的5人团队成员之一。佩特利的艺术嗅觉加上投资者克里斯·卡森的套利智慧，艺术市场上出现了一只不仅搜罗博物馆而且利用金融衍生工具化解风险的猛兽。对这些投资者来说，管理一只艺术品基金和管理包含着矿产资源和电子企业的一揽子资产没什么不同。
“你是一个交易者，不管交易的是什么东西。”曾经在瑞士银行和德意志银行负责衍生品战略工作的卡森说，“我们建立了一套针对许多其他资产的操作模式，现在我们把它应用在了艺术品上。”
根据梅·莫瑟斯艺术品指数（Mei Moses art index）在过去10年的表现，艺术品市场上的收益超过了标普500指数。这个由纽约大学商学院两位教授设计的指数反映了从1875年起大约8000件艺术品的购买和拍卖价格。
根据这个指数，艺术品去年的收益率是18.27%，而标普500指数的是15.79%，5年的收益率仍然是艺术品要强，25年的话则标普500指数取胜。
艺术品投资的3D原则
英国的这家艺术品交易基金已经与10位世界闻名的艺术家签订了协议，专门给这家基金创作作品。他们审视了这些艺术家的过去三年的成绩，以确保基金在他们的帮助下有稳定的收益。根据协议，每位艺术家一年需要创作50至100幅作品，基金有权利优先购买其中的作品。这家基金的另一个艺术顾问贾斯汀·威廉姆斯说，他们预计年收益30％，其中三分之一将来自这些活着的艺术家。
余下的收益将来自艺术品买卖。“我们购买真正好的艺术品，通常来自3D的结果：死亡（death）、离婚(divorce)和负债(debt)。”威廉姆斯说,然后我们通过三个渠道出售，通过代理人、拍卖和卖给我们的博物馆网络。
对每件艺术品这家基金持有的平均时间是5.2个月，他说，“我们在挑战传统的卖下就持有的模式，我们在做交易。”
油画、素描、水彩和雕塑都将是进出这家基金收藏的艺术品。印象派、后印象派，现代派以及当代的作品都将成为艺术品交易基金的领地。
艺术品也要对冲化解风险
而如何利用对冲手段化解风险的策略，是卡森小心翼翼不愿过多透露的细节。这家基金向后30年检验了他们的策略，卡森说他们的正确率是96％。
像拥有卡迪尔手表和珠宝的里奇蒙德证券这样销售奢侈品的公司，在艺术品市场旺盛的时候也获得了高速的增长。通过做空里奇蒙德这样的公司和索斯比拍卖行的资产，艺术品交易基金获得了对于艺术品投资的对冲。
俄罗斯债券和美国10年期国债也是这家基金实现对冲策略的一部分，卡森说，而且这样的对冲更容易。
艺术品交易基金开放在即
根据artprice 2006报告，在美国艺术品价格现在比1990年的泡沫高峰期高了35％，artprice全球指数年增长率达25.4%，只比1990年的高峰低5％。
著名的加拿大七大师的作品价格增长尤其快，在Artprice所跟踪的280种艺术品浮动中，他们的作品处于过去10年中升值最快的10种范围内，收益高达405.25%。
在过去10年中，毕加索的作品最抢手，2006年投资者在他的2087件作品拍卖中花费了3.39亿美元。安迪·沃霍处在第二位，在2005年完成第359次拍卖后，古斯塔夫·克里姆特的作品排在第三。
即将在7月1日开放的艺术品交易基金，并不为今天艺术品交易高耸的价格所惧，这个数字毕竟只能影响拍卖行中的人，可以以其他方式计算，“如果考虑通货膨胀因素的话，艺术品价格比80年代末的高峰还要低很多。”卡森说。
上海证券报 (本报见习记者 郑焰编译) 台灣雕塑家朱銘的太極系列雕塑作品「太極對招」於今年香港佳士得之春拍，以高價台幣6400萬元成交，中國瓷器「鬼谷子下山圖罐」也以2.3億人民幣，創下中國及亞洲藝術品拍賣的最高價。
藝術品的收藏不僅止於個人，市場更有專門承作藝術品相關業務的集團出現。其中，瑞士銀行ArtBanking成立於1998年，服務項目包含藝術品的鑑定估價、買賣交易、維修監督、保全與運輸建議、訊息研究、收藏策略、收藏家遺產規劃等。另外，該銀行也收藏包括古董、錢幣、傳統繪畫乃至當代藝術，不僅經常舉辦作品巡展，目前還規劃各種線上藝術展覽。
花小錢投資專業領域
鑒於投資藝術品動輒數十萬或上百萬美元的天價，後續保養與維護不易，加上不輕易找到買家的低流動性，使得許多想接觸藝術品市場的投資人望之卻步。但是藝術品基金提供了專業領域投資的管道，性質也類似於不動產投資信託（REITs）基金，可透過小額資金參與價格不斐之標的資產，降低一般投資大眾的投資難度與風險。
藝術品的保值功效
中高消費階層的族群，其投資理財的方式不僅止於單純的獲利，亦希望投資標的有表彰身分，提高個人涵養、形象，例如收藏高級紅酒、名錶、古文物，以及茗品-普洱茶等。藝術品投資除了可以滿足收藏者對傳統文化的喜好，對於某些奇貨可居的作品行情更是扶搖直上，也更能發揮保值增值的功能。
藝術品基金投資方式
藝術品基金投資的方式大多透過購買作品轉手獲利，不過有別於其他藝術基金，美國弗恩伍德藝術投資(Fernwood Art Investments)提供的兩大類基金，一種是將其中一半的資本買進藝術品，剩餘的資本則用來提高藝術品的價值與知名度，例如拍賣之前到博物館、美術館展覽或者進而舉行國際性巡展等。另一種方式，則是每兩年為一週期，接受投資人的委託進行藝術品買賣而獲利。
對於藝術品的認識和交易獲利，必須立足於許多基礎性的研究工作，加上藝術品市場的不透明性，若非具備專業知識的權威人士，很容易吃虧上當，因此一般大眾若想投資該領域卻又不得其門而入，可經由透過購買涉獵相關藝術品服務的共同基金，從日趨熱絡的美學經濟市場中獲利。 市场规模和成熟水平已经足够容纳艺术品基金的生存。而随着艺术品基金的产生，一些资本额较小的投资者和机构入场交易，艺术品也就像小麦或黄金一样，真正具有了另类投资的价值。正如“REITs使得那些想从房地产市场获利的人们不必花大钱购买整幢大楼，而艺术品基金则让投资者不用花时间精力照顾娇贵的艺术品，还能从不断升温的艺术品市场中分一杯羹”。正因为艺术品和房地产存在着某些类似的特质，因此艺术品基金的未来十分
值得期待。
本刊研究员 周莹/文
2007年2月5日到2月8日，伦敦连续举行了四场艺术品拍卖会，拍卖总金额达到了5.78亿美元，甚至超过了同期英国境内的共同基金交易额。其中，首日由苏富比举办的当代艺术品拍卖的总金额就高达9000万美元，是有史以来在欧洲举行的最成功的当代艺术品拍卖会，且最后的成交价比4个星期前的估值高出了60%。
而在之前的几个月，2006年11月初，美国抽象表现主义画家杰克逊·波洛克（Jackson Pollock）的名作“1948年第五号”（No.5, 1948）以1.4亿美元成交，成为全球最贵的画作，每平方米的售价约达4667万美元。艺术品市场的红火可见一斑。
直接投资艺术品年均回报率可达10%
一方面，全球充足的流动性不仅带动了房地产、股票等投资品的价格高涨，也催生了艺术品新一波的投资行情（见本刊2006年7月号《以艺术品投资中国未来》一文）。另一方面，近年来一些学者研究证实，作为投资品，艺术品不仅可以规避风险，是多样化投资的理想选择，并且其收益率与股票债券等金融资产不相上下，甚至更为出色。
由纽约大学迈克尔·摩西（Michael Moses）和梅建平教授建立的梅摩高级艺术品价格指数（Mei/Moses Annual All Art Index）通过长期追踪艺术品的价格走势发现，过去50年间，美国艺术品投资的平均回报率为10.9%，基本追平标准普尔股票价格指数的10.5%，高于债券、短期国债和公司债券。而2001至2005年间，投资艺术品的回报率远高于股票。
另外，研究也表明，艺术品市场与股票市场的表现相关性很低，与债券市场呈负相关关系。尤其在熊市时，艺术品能有效抵御贬值的风险（表１）。另一项研究发现，在1987年10月、1998年8月和1990年9月的三次全球股市大跳水期间，投资艺术品的回报率为1.4%，远高于1976年１月至2004年12月间的月平均回报率。1990年9月，全球股市下跌了11.6个百分点，而艺术品仅下跌了0.2%，充分凸现出艺术品的抗风险和保值功效。 300亿美元年交易额成艺术品基金成长基础
尽管回报可观，且兼具抗风险的能力，然而直接投资艺术品的难度使得许多青睐此市场的投资者望而却步。首先，直接投资艺术品需要一次性投入大量资金。且不论动辄数十上百万美元的投资额让许多投资者感觉有心无力，20%的拍卖手续费以及竞拍成功之后保险、收藏以及保养等一系列的后续投入所牵扯的资金与精力，也足以让人不敢轻易涉足艺术品投资市场。其次，投资艺
术品要求投资者有极高的艺术修养和鉴赏能力。不仅要对各流派各名家了如指掌，也要熟悉市场动态和买卖流程。再次，尽管增长潜力无限，但毕加索的画作与IBM的股票之间还是存在着明显的区别，在电脑上轻松地敲打几个键就能完成买入卖出后者的交易，而毕加索的画不是轻易就能找到买家的。艺术品市场较差的流通性以及不透明的市场运作都增加了个人直接投资艺术品的难度与风险。
这些因素的共同作用催生了艺术品基金。直接投资艺术品市场目前仅对一小部分机构投资者和极为富有的人开放，而还有不少投资者或者机构既想参与市场又不想让繁琐的收藏和保养工作束缚手脚，只是纯粹地想分享投资艺术品带来的收益。因此，近年来逐步繁荣的艺术品市场对艺术品基金的需求日益旺盛。
同时，从客观条件来分析，专家估计目前艺术品市场每年的交易额已经超过了300亿美元，自2000年起平均每年的艺术品估值规模就相当于股票估值的3倍。据艺术品价格网站(www.artprice.com)的数据统计，2004年全球艺术品拍卖价格比上年增长了19%，而2005年增幅为10.4%，交易额也超过了40亿美元。并且，目前市场上已经有包括梅摩高级艺术品价格指数、艺术品价格全球指数在内的大约6个艺术品指数，在一定程度上提高了市场的透明度（图1）。市场规模和成熟水平已经足够容纳艺术品基金的生存，并有赖于基金的专业化运作规范市场行为，整合现有资金，引入新的资金。随着艺术品基金的产生，越来越多资本额较小的投资者和机构入场交易。至此，艺术品就像小麦或黄金一样，真正具有了另类投资的价值。
英国铁路养老基金的蝴蝶效应
追根溯源，早在18世纪50年代，西方学术界就提出了建立艺术品投资基金的可能性，艺术品爱好者成立了俱乐部，买卖一些当时的知名画作或是新兴艺术家的代表作。这可以看作是艺术品基金的最早雏形。上世纪初，法国的一位金融家说服了12位投资人集资212法朗用于投资现代艺术。10年之后，某些作品的价格已经上涨了10倍。而这次集资的最终投资回报率翻了四番。 当代艺术品基金的兴起则是2000年以后的事情，紧随媒体对英国铁路养老基金(British Rail Pension Fund)投资艺术品收益的大肆宣扬之后。1974年在苏富比的建议下，该基金用占总额2.9%的资产买下了当时价值约1亿美元的印象派名画、中国瓷器和中世纪古董等艺术品，至1999年将全部藏品出售完毕，收回近3亿美元投资，其艺术品投资组合的年均增长率达到了11.3%。尽管投资回
报率并不算是十分显著，但经过媒体的推波助澜，以及适逢艺术品市场新一轮的价格上涨，艺术品基金蜂拥入市。当时在欧洲和北美大约有超过23只基金宣布将专门投资于艺术品市场。
艺术品基金运作模式及分类
艺术品基金的运作方式与房地产等基金类似，一般基金经理人负责募集资金，同时聘请专门的艺术品专家指导投资。通过多种艺术品类组合的投资，以达到最终实现收益的目的。也因此基金投资艺术品不像私人投资一样会受到个人喜好的影响，基金主要考虑的是藏品的再出售价值。艺术品基金多采用长期投资方式，时间为5-10年，一般从第3年开始获利。与私人投资者相比，通常基金能以较低的价格拍到艺术品。这一方面是因为其多采取直接交易的方式，避免了与画廊交易的佣金支出(新兴艺术家的作品通过画廊交易的成本可能高达作品本身价值的40%)，而另一方面，基金拥有的庞大资金使他们有实力一次性购买一个系列的作品，从而获得相应的折扣。购入艺术品后，基金还负责对藏品的保管和保险。
按目前的市场行情，艺术品基金一般要征收1.5-5%不等的管理费。如果当年投资回报率超过6%，则基金还会从超出的利润中收取20%的分红。除了艺术品本身的升值之外，有些基金还选择将藏品出租给博物馆或私人收藏家展览，从而获得额外收益以抵消部分保险费用，一般一年的费用是投保价值的1.25%。不少艺术品基金也会定期举行全球性展览，既提升了基金自身的影响力又增加了藏品的价值。封闭式艺术品基金在到期前会将所有藏品变现，将变现后的收益返还给投资者。而开放式基金则一般有一套指定的机制保证投资者随时套现。
除了传统的“封闭式”和“开放式”的区别，艺术品基金投资的侧重点也会有所不同。一些基金偏向于投资名家名作，像毕加索、莫奈或是弗兰西斯·培根的作品。因为名人效应以及广受评论，这些作品的价值通常都有所保证并享受着较快的上升通道。另一些基金则偏好明显被低估的作品。这些作品的创作者也许小有名气但绝对不属于一流行列，或是即将从商业画廊转向专业创作。由于是建立在预期的基础之上，风险也相对较大，实现收益的时间也较长，可能长达10-20年。这一方式类似于购买小型高科技企业的股票，既不用承担新兴企业的风险而又能分享升值的快感。 以投资对象划分，艺术品投资基金又可分为以艺术品为投资重点和以艺术家为投资重点的基金。多数基金都属于前者。例如英国的美术基金（The Fine Art Fund）,美国的菲门乌德艺术投资基金（Fernwood Art Invesment），瑞士Artvest基金以及上文提到的英国铁路养老基金都属于这一类。而后者除了获利之外，还兼有培养新兴艺术家的功能。由画廊出面向艺术家提供资助，这部分资
金用于购买他未来若干年的指定数量的作品，画廊再通过出售这些作品而获取回报。美国的艺术家养老金信托(Artist Pension Trust)和艺术经纪人基金（Art Dealer Fund）均属此列。
英国美术基金年均回报率58%
美国、英国和瑞士的艺术品市场相对成熟，目前发行的基金也主要集中在这几个国家。在艺术市场全球化的影响之下，2005年又有6只专门的艺术品基金诞生。英国的美术基金是目前这一市场上最活跃的基金。2004年从15个国家的投资者手中募集了约3.5亿美元，个人投资者初始投入资金最低为25万美元。目前按3:3:2:2的比例投资于印象派、大师级作品（1300年-1860年），现代艺术（1940年-1970年）以及当代艺术（1970年-1985年），充分实现了多样化投资。根据Opalesque对冲基金研究中心的资料显示，自成立以来，该基金平均年回报率高达58%。在经过了最初3年的锁定期后，投资者可以在市场上自由买卖基金份额。在接下来的3到7年时间里，基金提供每年10%到15%不等的复利回报率。美术基金向投资者收取2%的管理费，以及0.25%的前端申（认）购费。据曾任佳士得拍卖行财务总监的基金负责人菲利浦·霍夫曼(Philip Hoffman) 透露，在基金解封以后，当年回报超过6%时，基金还能提取一定比例的分红。
鉴于艺术品投资领域很高的进入壁垒，美术基金重金聘用了8名艺术品经纪，专门鉴别画作真伪、评估升值潜力和利用独有的人际脉络四处采购货源。据香港《信报》的报道，该基金在这些专家的指导下，曾经成功以18万美元购入一幅画作，即而以30万美元脱手，回报率高达67%。
市场风险与机遇并存
然而，由于资金募集的困难，同时又缺乏既熟悉基金运作又了解艺术品市场的专业艺术品基金经理人，所以尽管市场投资活跃，资金纷纷涌入，但目前艺术品市场的基金淘汰率依然很高。据不完全统计，目前市场上活跃的艺术品基金数量仅大约为12只。一些基金从未正式上市，而另一些则不得不缩减规模。曾被媒体广泛报道的美国菲门乌德艺术投资基金由前美林银行经理布鲁斯·托博（Bruce Taub）在2004年创立，原计划募资1亿美元，而目前其位于波士顿和纽约的办公室均已关闭。来自瑞士的艺术收藏家基金（The Art Collectors Fund）原来的集资目标为2亿美元，而后不得不减为5000万美元。另一只ArtVest基金，其负责人表示，由于投资者有限，其实际运作更加类似于一个艺术俱乐部而非基金。 此外，包括瑞银、摩根大通和花旗银行的艺术品咨询服务都由来已久，隶属个人理财服务领域，通常涵盖了艺术品价值评估、保险与运输咨询以及买卖建议等。另有一些私人银行利用其高端客户与私人艺术品投资者重合的优势，也涉足其中。但它们大多对成立艺术品基金持保留态度，并未真正投身其中。
很明显，就目前的市场情况分析，艺术品基金投资者数量依然相对有限。同时，现有或曾经存在的基金负责人多为艺术品拍
卖行出身，这一行业明显缺乏高素质的专业人才。另一方面，由于具体的基金表现评估标准和系统的基金回报率数据缺失，市场情况依然不明朗。因此，根据有关专家的说法，截至2006年下半年，一个成熟的艺术品基金行业仍未形成，但由于全球对艺术品的需求处于不断增长之中，而供应则相对有限，无论是直接投资艺术品还是艺术品基金都不失为明智的选择，只是两者实现投资回报的周期都相对较长。且长期投资还有另一个显而易见的好处，就是能分摊艺术品买卖的高额手续费。正如美林证券公司近期发表的研究报告所指出的，艺术品宜作为长期投资的对象，回报周期长但相对稳定。
对于艺术品基金的发展前景，业内人士也多持乐观态度。在基金的不断优胜劣汰中，资本和资源不断优化整合，有利于市场的长期健康发展。房地产基金在产生之初也广受质疑，可如今已成为一种相对成熟的投资工具，为更广泛的投资者提供了一条进入房地产市场的便利途径。布鲁斯·托博在接受媒体采访时曾表示：“REITs使得那些想从房地产市场获利的人们不必花大钱购买整幢大楼，而艺术品基金则让投资者不用花时间精力照顾娇贵的艺术品，还能从不断升温的艺术品市场中分一杯羹。”正因为艺术品和房地产存在着某些类似的特质，因此艺术品基金的未来依然十分值得期待。专家指出，全球艺术品市场目前仍然严重缺少相应的指数，系统地反映市场的变化情况，而艺术品基金的成立是建立指数的重要一步。近年来艺术品基金的不断涌现仅仅带动了艺术品供应市场的小幅增长。因此，不断高企的需求增长势必会推动艺术品市场未来的回报增长。
中国艺术品市场亟待规范
《金融时报》中文版撰文指出，美国买家继续支撑着艺术品市场，但新鲜血液则来自中国和俄罗斯。在中国买家积极投身海外艺术品市场的同时，近年来中国内地艺术品市场的红火有目共睹，目前市场上已存在着雅昌指数和中艺指数两个艺术品指数。尤其是2003年前被低估的中国当代艺术品，开始了爆发性成长。以中国艺术品为主要投资对象的国际基金应运而生。荷兰银行推出的中国基金(The China Fund)由前苏富比拍卖公司的经理朱利安·汤普生（Julian Thompson）领衔，在西方竞拍中国的各类艺术品，然后在中国拍卖。“不管是受区域，还是文化或者经济上的因素驱使，中国的买家都足以支撑这一投资组合的最终退出。”来自伦敦的Access Equity Management 总经理表示。 市场繁荣的另一个表现是企业加入艺术品收藏市场。江苏弘业股份有限公司（600128）是目前国内上市企业中唯一从事艺术品收藏的。弘业股份在1997年上市之初即投入4000万元买入徐悲鸿、齐白石等中国名家的代表作，预计仅此一笔投资现时也已升值至6亿元。1997年后，弘业股份每年都会投入约1500万元购入艺术品，至今藏品已超过2000件，市值约20亿元。这种定期注资收藏艺术品的行为，可以视为中
国自主的艺术品投资基金的雏形。
一方面是快速成长的艺术品市场，一方面却是内地市场运作机制的不健全，产业链的不完善以及基金投资等相关金融产品的空缺，限制了这一市场的上升空间。国内目前还没有公开认可的艺术品投资基金。而艺术品鉴定、估值以及保险等配套服务还有很大改进空间，藏家、画廊与拍卖行之间仍需进一步的协调整合，为艺术品基金的创立与成长提供一个成熟的环境。梅摩指数创立人之一的梅建平教授在接受媒体采访时就曾表示：“中国的艺术品市场有非常好的发展势头。但从目前来看，中国艺术品的收藏还没有进入国外主流收藏家的视角里面，中国的艺术品市场还不规范。” 近日，全球著名的美术基金负责人菲利蒲·霍夫曼(Philip Hoffman)来到中国，并在上海举办了一场关于艺术投资的演讲。霍夫曼此行，显然是国际资本“建仓”中国艺术的一个新标志
在全球艺术品投资市场上，如火如荼的“中国概念”正在成为各路资本竞相追逐的新领域。对于我们而言，国际资本“建仓”中国，显然是一次投机愿望和建立标准的野心之间的对决
菲利蒲·霍夫曼(Philip Hoffman)，这个曾经是佳士得拍卖公司的原首席执行官，如今是伦敦一家艺术基金(FAF)的管理者，这个基金也被誉为全球最好的艺术基金。霍夫曼以伦敦艺术市场为主要操作对象，投资资本累积达到3.5亿美元，获利则达到了1亿美元。预计今后每年的平均收益率可至10%~15%，而某些画作的投资回报率甚至超过1倍以上。
不久前，霍夫曼应上海国际金融学院之邀来到上海，并就他个人的艺术基金管理经验和艺术投资观点作讲授。
在美国，普通人中仅有5%投资艺术品，但富人中却有50%投资艺术品。投资在高端的艺术市场，完全是有利可图的，而投资在低端的市场，则是有风险的。最顶尖的艺术家，可以带来最高的投资利润。当然，富人对艺术的偏好也不排除有人在利用艺术品进行避税和洗钱。现在全球艺术市场最热的资金，依然集中在经典作品、当代艺术、现代艺术和印象派这四个区域。
在纽约和伦敦，年轻收藏家群体日益壮大，这也得益于封闭式艺术基金的快速增长带来的集群效应。年轻的投资者想要投入长期的价值投资，但是早期的绘画大师的作品市场已形成很难介入的门槛，并价格不菲，除非你拥有极端精选的目光。他们同时也注意到购买印象派画家作品正是从他们祖父那个时代开始流行的。因此他们也把目光集中到了与他们同时代的当代艺术家身上，当代艺术于是变得流行起来，这些作品同样适合这些年轻收藏家的时代——生活方式的“阁楼化”倾向。
但是，投资者如果投机当代艺术市场必须相当谨慎，譬如每年参加迈阿密盛会艺术家的1000名艺术家中，只有1/3的艺术家可能在次年再次来访，而且可能只有1/10的艺术家会看到他们作品的价值在增长。并且，当代艺术市场在经济周期中比早期的绘画大师或印象派市场更敏感，因为当代艺术的大部分买家趋向于在短期内使财富得到快速增长，这种倾向的力量更胜于把艺术品作为历史收藏的家族财富。当代艺术市场可能更易因经济滑坡而遭受冲击。
我们总是在全球跟踪5000到8000个艺术家和他们的作品，每个月还要进行回顾，每年会有一次更细致的回顾，基金会有3个人每天拜访全球各个博物馆。在全球，我们只投资了100个艺术家的作品，而这100个艺术家是我们在5000到8000个艺术家中层层筛选出来的。我们拿25%投资全球的当代艺术，更多的资金是投资瓷器这类传统类别。
中国、印度、中东艺术市场在过去5年都经过非常大的涨幅度，未来五年依旧有非常大的潜力，尽管全球艺术市场在局部也产生了泡沫，有人在中国、印度囤积了大量的艺术品。但形势也在不断发生变化，譬如法国的纯粹派(Purism)和伦敦的学院派(London School)已经不是很好的收藏对象，印度当代艺术和中国艺术(包括瓷器)仍然备受欧洲和美国转移资本的青睐。
中国艺术品市场的重要性日益增加，这得益于中国人口总量和富裕程度的双双增长、中国人收藏中国文化作品的民族主义意愿以及东南亚人、欧洲人和美国人日益浓厚的兴趣。根据我们统计，中国艺术市场的总体规模2006年已经达到12亿美元的成交量。就个体而言，全球中国艺术家2006年作品交易中，赵无极以2700万美元排名首位，张晓刚以2400万美元排名次席。前十位总额就达到了2.8亿美元，这个数据在十年前大概只有5000万美元。尽管如此，这还和世界艺术品的平均价格有很大差距，2006年最贵的5幅画中，最低也要3600万美元(匈牙利的Gustav Klimt的作品)，当然，他的画最近屡创新高。现在的情况是，如果你的眼光足够好，你可以花3万美元买一个17世纪画家的画，可能15年后就会卖到300万美元。
我们持有的画作也有相当严格的风险控制，就我个人加入这个基金会以来，最短的持有期限是6个月，最长是9年，如果某幅作品一年内的涨幅达到50%以上，我们就会把它卖掉。眼下我们投资中国的当代艺术，可能会持有5年或更长的时间，前提是它不会增长得过于迅速。由于艺术品和金融资产之间的相关性低，艺术品投资有助于构造一个多样化程度高的投资组合，作为规避金融市场下跌的投资工具是适合的。如果在艺术品市场2%的高端市场上投资，与股权投资的相关性为0.02，与债券投资的相关性为-0.16。
事实上就是这样：如果中国的投资者停止买入，世界各地的买主就会买入，因为中国艺术品在世界范围内都受到高度重视。我们的工作不是为了寻求有关美的真理和激情而来，而就是因为此中有利可图。 藝術品市場是不是下一個金礦？這個曾經不被大眾所關注和了解的領域，在理財和投資的共同引領下，價值增長驚人，得到的關注也越來越多。已經被賦予了商品概念之後的藝術作品，立時有了更多與公眾接近的機會。
2007年6月18日，民生銀行（13.38,0.82,6.53%）推出非凡理財系列，其中高調宣傳了“藝術品投資計劃”1號產品，在其推廣說明中明確寫明，投資起限為50萬，投資期限為2年，預期年收益率最高達到18%。這只高門檻、高收益率的基金產品很快吸引了業內外的關注目光，作為國內第一隻銀行係藝術品基金。民生銀行此舉，也讓藝術投資第一次進入了普通投資者的視野。該基金公開發行時間為一個月，7月18日該基金就將進入封閉期，整裝待發進入藝術品市場的資本操作中。
不能不說民生銀行的“藝術品投資計劃”一號基金產品生在了一個黃金年代，在這個基金受到熱捧的年代裏，即便是之前不被人了解的領域，只要回報率誘人，就有資金入駐。而民生銀行亦是在其產品說明中特別強調了18%的平均收益回報率。然而，對於投資者來說，最關心的，仍然是如何使收益得到穩健的保障。
風險 誰來保障投資者收益
“2006年底銀監會就批准我們做這個項目了。”從去年底到現在已過去大半年時間，負責民生銀行這只藝術基金產品的經理高蔚然和民生銀行的大客戶團隊一直在尋找合適的藝術品投資顧問，對於國內目前尚待發展的藝術品投資行業，想找到一個好的藝術品顧問非常艱難。民生銀行嘗試了拍賣公司，個人顧問和藝術品投資顧問公司。若選擇跟拍賣公司合作，拍賣公司會提出要求說，藏品必須經他們的拍賣行進行拍賣，這樣會局限不同類型藏品的拍賣利潤；而選擇個人藝術顧問，民生銀行的要求是全職的藝術顧問以防風險，很多優秀的個人藝術顧問就在這裡止步了；最後才定下來用藝術品投資顧問公司，簽訂合同、繳納保證金後才開始合作。
與良好而火熱的中國當代藝術品市場相比，藝術投資的其他環節卻相當薄弱。藝術諮詢顧問公司魑懶⒒梗蠖嚶傻ジ鲆帳踅繾噬釗聳懇蝗碩撈舸罅海狽ψㄒ刀取６帳踝裳窆荊謚詼啻笸蹲收咝鬧幸採形奩放瓶裳浴Ａ磽猓帳跗芳ā九樂狄約氨Ｏ盞擾涮追竦牟煌晟貧汲晌擻跋煲帳跬蹲市幸禱⒄溝鬧饕蛩亍?/P>
而國內藝術品金融機構的不完善及不高的信譽度，則從另一個方面激發了國外相關藝術品金融機構及資深藝術顧問的興趣，一如20年前國外藝術投資者購買中國當代藝術作品時的心態一樣。6月26日，全球著名的美術基金負責人菲利蒲·霍夫曼（Philip Hoffman）來到中國，並在上海舉辦了一場關於藝術品投資的演講。菲利浦·霍夫曼，曾經是佳士得拍賣公司的原首席執行官，如今是倫敦一家藝術品基金（FAF）的管理者，這個基金也被譽為全球最好的藝術品基金。霍夫曼以倫敦藝術品市場為主要操作對象，投資資本累積達到3.5億美元，獲利則達到了1億美元。預計今後每年的平均收益率可至10%~15%。霍夫曼的到來，是全球藝術品投資機構和個人對中國市場火熱狀態積極反應的一個縮影。
基金藝術品投資者試水第一步
高蔚然在總結這一個月中遇到的客戶反饋時說，“懂行的人和不懂行的人問的問題都不一樣！懂行的人會問，這個到期贖回機制會不會限制我的增值？有可能一些收藏再過一年價值就會翻倍。而不懂行的人會說，你們這個能完成嗎？這個怎麼賺錢啊？”
不可置疑的是，大部分選擇純粹將藝術品作為一種投資方式時，只需要考慮這個金融銀行之前的基金髮行狀況，就可以進行選擇。然而在目前國內藝術品投資金融機構剛剛出現的現狀下，藝術品投資者需要具備更多的專業知識和審視目光；而另一方面，申購國內藝術品基金的投資者也大多為第一次投資藝術行業的新人，不可能對這個領域具備完善的專業知識；而如果國內藝術基金很難在短期內解決這樣的矛盾不信任，可能會直接導致國內藝術品投資的資金大量進入國外藝術品基金。
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