價值投資是一場寂寞的持久戰
價值投資其實很簡單價值投資，本身其實很簡單，比如一個東西值1美元，我40美分買了，然後它每年以固定的比例增長，增長幾十年，我買了它就勝出了。所以，價值投資是非常簡單。但能够把這樣一件事情用一生來做是非常困難的。這裡面有兩個邏輯，其一是一般的股票投資者常用的，從股票市場里1塊錢買10塊錢賣，或者10塊錢買50塊錢賣，99％的人是追求這種邏輯。其二，也就是我們所理解的價值投資：經營股票如同經營企業，從小經營到非常大，大的時候別人溢價很高來買，不願意賣，認爲還有更好的未來。這是一種長期的價值投資者：企業開始不好的時候，你要跟它在一起，當它還有更好未來的時候也要在一起，不能說把這個企業經營到一定程度就賣掉，如果你用一個轉賣的心理操作就很難去堅持了。
當然，這中間就面臨一個問題，你如何去判斷出這個企業真正的變化，會變化到什麽程度呢？我們的方法很簡單，我會去研究過去50年、30年、20年、10年中，美國行業的成長規律。50年，這是一個非常了不起的數字，如果投資100萬美元，每年增長20％左右，50年後就是83億美元了。目前，我們看到這樣增長率的企業主要出現在消費品行業，那麽，是否可以留意一下中國的消費品行業有沒有類似能勝出的概念呢？如果在未來的20年當中如果有，你就有機會了。此外，其他行業呢？我們看到最近這20年當中，銀行、金融服務、保險，還有一些高科技的行業，包括房地産公司、醫療、教育這樣一些企業，在美國這幾年勝出的機率是非常大的。從這些行業中找到優秀的企業，我想你勝出的概率應該是非常大的。
增長財富在於堅持
至於具體優秀企業的選擇標準，市場上巴菲特的書很多，標準也很簡單，但問題是你能不能堅持。一般的人如果喜歡研究，找到優秀的企業，本身是非常簡單，但是能够身體力行是非常難的，你拿到一個企業能够持有20—30年是非常困難的。我的理解是，真正要讓一筆財富有很大的增長，必須要持續它足够長的時間，沒有足够長的時間，財富很難有大的增長。比如，一般人買房子自己居住時會精心挑選它，考慮地段等因素，有人還要晚上去那個房子的地方看一看，很慎重，他選擇了之後輕易不會賣掉這個房子，無論房地産景氣還是低迷都不會賣；但是做股票就不一樣了，比如茅台，總經理一出事，你第一反應是什麽？如果你對投資規律不是很了解，就會很擔心、害怕，一擔心就會手指按下去把股票賣掉。其實，真正想讓一筆財富有大的增長，必須要持有一個資産足够長的時間，做股票也應該如此，從企業經營的角度持有企業，像一個企業家經營企業一樣，假如用這樣的心態投資，這就是一個長期財富增長的邏輯，也就是價值投資的邏輯。
如果說我個人有什麽選擇企業的技巧，我看重管理層的溝通。實際上去股東大會聽它的財務數據是沒有必要的，爲什麽？因爲已經有年報，或者調研的東西。那麽去股東大會看什麽？我會是感受股東大會領導層的氛圍，他們的眼神、他們的互動，用個人的人生閱歷，對人的洞查力來看這個問題。知道嗎？巴菲特挑選優秀的企業，甚至希望把自己的女兒嫁給對方，這是怎樣的信任。
曾經，我們想投資一個企業，但是在股東會上，我們覺得，儘管這個公司的領導者也是一個非常强有力的管理者，但是工作方式我們不太認同，就是那種惟我獨尊的工作方式，在中國上市企業當中是非常普遍的。對於類似這樣企業，我覺得一個企業由一個人來决定，而不是由一個很好的企業文化來决定的企業，這樣我們正常的狀態是回避的。
我看好中國的未來
中國的股市應該會向上發展的，這是考慮到中國宏觀的背景，主要是三個大方面。
第一就是人民幣昇值什麽時候結束，如果人民幣昇值是剛剛開始的話，你就說這個市場行情就要崩潰了。我覺得這個有點牽强，至少說服不了我。
第二個就是全面的資産膨脹。中國整個社會的資産都在膨脹的情况下，你說就我們的股市是跌的，我覺得這也說不過去。爲什麽呢？連猪肉這些東西都在漲，你非得要說讓股票去跌，我覺得這個也不符合邏輯。在中國目前這樣全面資産膨脹的歷史時期，股市上漲是有它合理的邏輯。全中國最好的資産幾乎都在好的上市公司當中，你想讓好的東西不膨脹，我覺得這個是很難的。
另外一個就是人口紅利，我們都還在青壯年時期，這個國家還是在青年的時候，或者是壯年的時候，你就想讓它像日本那樣，進入老齡化的時候到了那個頂點，我覺得這個也不合常識的。我現在看不到，中國産生危機的根源，或者大的經濟背景，或者經濟因素，我看到的基本上還算是，從長期的角度還算是比較積極的一方面。
我不是股神
既然價值投資那麽辛苦，那能不能趁牛市，投機一把，賺了回頭再來嘗試價值投資呢？這是很多人問過我的，我覺得，投資是一個馬拉松比賽，不是這幾年行情好就投資，熊市就講長綫，心態都不對，怎麽有回報？如果你祗看到兩年的話，先短綫，但這一定不是常態的。如果中國的股市持續像前期那麽漲，中國人都漲到天上去了。你怎麽知道明天不會來個大調整，誰都不知道，如果你知道什麽時候做短綫，什麽時候做長綫，全世界的錢都來了。牛市的時候我跑的很快，熊市也不輸，這樣的人很難找。至少我不是股神，我絕對做不到。
對於新入市的新股民買怎樣的股票，我覺得要買最好的企業，即便它很貴。但是幷不是說好股票是不跌的，它也會跌。但是好股票的關鍵是什麽呢？它跌了以後還會回來。爲什麽不能去做垃圾股的投資？因爲垃圾股跌完它就回不來了，它就消失了。有些企業是公認的好股票，我覺得持有這個是很正常的。但是你也去參與這個投機的狂潮，那對不起，如果有一天你輸得很慘那是很正常的。我想這個是世界的規律，中國股市不可能這樣漲的，這是毫無疑問的。即便是大牛市，我們說10年牛市，它也是震蕩向上的牛市，這個震蕩的過程當中，從4000點跌到3000點，或者從6000點跌到4000點這都是很有可能的。如果你參與投機，即便是一個很偉大的行情，可能在某一個階段就把你消滅掉了，這也是很正常的。
另外，我還給初入市的朋友一個建議，就是不要透支，不要借錢。如果你真想參與這個市場，就力所能及的，在不影響家庭生活、不影響你的孩子上學、醫療這樣一個基本的保障情况下，用余錢來進行投資。
;) 价值投资其实很简单
价值投资，本身其实很简单，比如一个东西值1美元，我40美分买了，然后它每年以固定的比例增长，增长几十年，我买了它就胜出了。所以，价值投资是非常简单。但能够把这样一件事情用一生来做是非常困难的。这里面有两个逻辑，其一是一般的股票投资者常用的，从股票市场里1块钱买10块钱卖，或者10块钱买50块钱卖，99％的人是追求这种逻辑。其二，也就是我们所理解的价值投资：经营股票如同经营企业，从小经营到非常大，大的时候别人溢价很高来买，不愿意卖，认为还有更好的未来。这是一种长期的价值投资者：企业开始不好的时候，你要跟它在一起，当它还有更好未来的时候也要在一起，不能说把这个企业经营到一定程度就卖掉，如果你用一个转卖的心理操作就很难去坚持了。
当然，这中间就面临一个问题，你如何去判断出这个企业真正的变化，会变化到什么程度呢？我们的方法很简单，我会去研究过去50年、30年、20年、10年中，美国行业的成长规律。50年，这是一个非常了不起的数字，如果投资100万美元，每年增长20％左右，50年后就是83亿美元了。目前，我们看到这样增长率的企业主要出现在消费品行业，那么，是否可以留意一下中国的消费品行业有没有类似能胜出的概念呢？如果在未来的20年当中如果有，你就有机会了。此外，其他行业呢？我们看到最近这20年当中，银行、金融服务、保险，还有一些高科技的行业，包括房地产公司、医疗、教育这样一些企业，在美国这几年胜出的机率是非常大的。从这些行业中找到优秀的企业，我想你胜出的概率应该是非常大的。
增长财富在于坚持
至于具体优秀企业的选择标准，市场上巴菲特的书很多，标准也很简单，但问题是你能不能坚持。一般的人如果喜欢研究，找到优秀的企业，本身是非常简单，但是能够身体力行是非常难的，你拿到一个企业能够持有20—30年是非常困难的。我的理解是，真正要让一笔财富有很大的增长，必须要持续它足够长的时间，没有足够长的时间，财富很难有大的增长。比如，一般人买房子自己居住时会精心挑选它，考虑地段等因素，有人还要晚上去那个房子的地方看一看，很慎重，他选择了之后轻易不会卖掉这个房子，无论房地产景气还是低迷都不会卖；但是做股票就不一样了，比如茅台，总经理一出事，你第一反应是什么？如果你对投资规律不是很了解，就会很担心、害怕，一担心就会手指按下去把股票卖掉。其实，真正想让一笔财富有大的增长，必须要持有一个资产足够长的时间，做股票也应该如此，从企业经营的角度持有企业，像一个企业家经营企业一样，假如用这样的心态投资，这就是一个长期财富增长的逻辑，也就是价值投资的逻辑。
如果说我个人有什么选择企业的技巧，我看重管理层的沟通。实际上去股东大会听它的财务数据是没有必要的，为什么？因为已经有年报，或者调研的东西。那么去股东大会看什么？我会是感受股东大会领导层的氛围，他们的眼神、他们的互动，用个人的人生阅历，对人的洞查力来看这个问题。知道吗？巴菲特挑选优秀的企业，甚至希望把自己的女儿嫁给对方，这是怎样的信任。
曾经，我们想投资一个企业，但是在股东会上，我们觉得，尽管这个公司的领导者也是一个非常强有力的管理者，但是工作方式我们不太认同，就是那种惟我独尊的工作方式，在中国上市企业当中是非常普遍的。对于类似这样企业，我觉得一个企业由一个人来决定，而不是由一个很好的企业文化来决定的企业，这样我们正常的状态是回避的。
我看好中国的未来
中国的股市应该会向上发展的，这是考虑到中国宏观的背景，主要是三个大方面。
第一就是人民币升值什么时候结束，如果人民币升值是刚刚开始的话，你就说这个市场行情就要崩溃了。我觉得这个有点牵强，至少说服不了我。
第二个就是全面的资产膨胀。中国整个社会的资产都在膨胀的情况下，你说就我们的股市是跌的，我觉得这也说不过去。为什么呢？连猪肉这些东西都在涨，你非得要说让股票去跌，我觉得这个也不符合逻辑。在中国目前这样全面资产膨胀的历史时期，股市上涨是有它合理的逻辑。全中国最好的资产几乎都在好的上市公司当中，你想让好的东西不膨胀，我觉得这个是很难的。
另外一个就是人口红利，我们都还在青壮年时期，这个国家还是在青年的时候，或者是壮年的时候，你就想让它像日本那样，进入老龄化的时候到了那个顶点，我觉得这个也不合常识的。我现在看不到，中国产生危机的根源，或者大的经济背景，或者经济因素，我看到的基本上还算是，从长期的角度还算是比较积极的一方面。
我不是股神
既然价值投资那么辛苦，那能不能趁牛市，投机一把，赚了回头再来尝试价值投资呢？这是很多人问过我的，我觉得，投资是一个马拉松比赛，不是这几年行情好就投资，熊市就讲长线，心态都不对，怎么有回报？如果你祗看到两年的话，先短线，但这一定不是常态的。如果中国的股市持续像前期那么涨，中国人都涨到天上去了。你怎么知道明天不会来个大调整，谁都不知道，如果你知道什么时候做短线，什么时候做长线，全世界的钱都来了。牛市的时候我跑的很快，熊市也不输，这样的人很难找。至少我不是股神，我绝对做不到。
对于新入市的新股民买怎样的股票，我觉得要买最好的企业，即便它很贵。但是幷不是说好股票是不跌的，它也会跌。但是好股票的关键是什么呢？它跌了以后还会回来。为什么不能去做垃圾股的投资？因为垃圾股跌完它就回不来了，它就消失了。有些企业是公认的好股票，我觉得持有这个是很正常的。但是你也去参与这个投机的狂潮，那对不起，如果有一天你输得很惨那是很正常的。我想这个是世界的规律，中国股市不可能这样涨的，这是毫无疑问的。即便是大牛市，我们说10年牛市，它也是震荡向上的牛市，这个震荡的过程当中，从4000点跌到3000点，或者从6000点跌到4000点这都是很有可能的。如果你参与投机，即便是一个很伟大的行情，可能在某一个阶段就把你消灭掉了，这也是很正常的。
另外，我还给初入市的朋友一个建议，就是不要透支，不要借钱。如果你真想参与这个市场，就力所能及的，在不影响家庭生活、不影响你的孩子上学、医疗这样一个基本的保障情况下，用余钱来进行投资。 :des: :D 就看个人的眼光了,学不来的. :red: ;) Thank you so much!:han: 價值投資是一場寂寞的持久戰:shy:
回复 #8 leonardo 的帖子
:han: 能笑最后就是赢家回复 #1 一切吉祥 的帖子
增长财富在于坚持;)
页:
[1]