《專欄》走上巔峰的世界股市風險何在
撰稿 顧蔚路透香港10月17日電---離開今年5月新興市場的大跌市不遠,世界股市已經全面復甦.全球主要市場處于多年的高點,其中道瓊斯指數<.DJI>創出歷史最高,歐洲股市走出五年來的最高,印度和新加坡股市創出歷史新高,香港恆生指數<.HSI>則連破六年最高.
國際市場上充裕的資金推動了這一輪大牛市.由于多個經濟體利率相對仍較低,借貸成本便宜.企業前幾年的投資漸漸開始結出碩果,全球上市公司的盈利狀況普遍有所改善,使得投資企業的回報率有所提高.借低成本的資金,去換取更高的投資回報,就成了投資人一個自然的選擇.
居安思危,如此好的市場讓一部分資金經理充滿信心,也讓一部人晚上睡不著覺,不知道好日子什么時候就會突然終結.投資研究公司GaveKal Research指出,全球銀根抽緊,美國消費者收緊腰包,和企業盈利成長放緩,是目前世界股市面臨的風險.
**銀根和銀包**
首先,各國央行可能再度提高利率,使得資金成本上升.通貨膨脹和緊縮,究竟哪個對世界經濟的威脅更大,這是投資人首先要決定的問題.因為如果認為通脹是世界經濟面臨的最大風險,就應該買債券,反之則應該買股票.
世界經濟的現狀讓各國央行舉棋不定,采取走一步看一步的做法.但從已經發布的數據來看,德國8月份通脹水平為兩年多來的最低,鷹派的歐洲央行可能也會停止加息.美國房地產市場已經開始下跌,美國經濟泡沫開始消退.中國政府宏觀調控的政策也開始顯出效果,下半年經濟增長有望放緩.
其次,最難預料的就是各種突發因素.美國經濟是被九一一拖入衰退的,之后股市又經歷了安然丑聞,卡特里娜颶風,和伊拉克戰爭等沖擊.SARS,禽流感,北韓核試驗也對亞洲市場造成打擊.對于左右股市的意外事件,投資者很難未卜先知.但GaveKal的首席執行官Louis Gave指出,從過去的經驗來看,突發事件對股市的影響力往往不過持續幾周而已.
再次,美國消費者的購買力是投資者最為關注的,尤其目前開始接近關鍵的感恩節到圣誕節長達一個月的假日大采購季節.原油價格回落,使得普通民眾花在汽油上的消費有所減少.美國房價回落雖然讓"財富效應"有所減弱,但股市的上揚部分抵消了房價下落對家庭總財富的影響.而且從美國房價走勢來看,房價一般不會持續兩年下跌.
**盈利走向**
最后也可能是最重要的一點,就是企業盈利的走向.之前分析人士認為,隨著前幾年投資被逐漸消化,公司將再度增加投資,從收獲季節走入播種季節.花旗銀行和瑞銀都認為,H股公司2007年的盈利增長率將比2006年有所放緩.
但美國已經報出的盈利則超過了分析師的預期.表現出眾的公司包括麥當勞<MCD.N>,百事可樂<PEP.N>,肯德基的母公司百勝國際<YUM.N>等.路透調查上周調高了對美國標準普爾500家公司3季度的盈利升幅預期,不過路透分析師也指出,高科技公司的表現可能繼續遜于大盤.
目前投資人最記憶猶新的股市大跌市發生在六年前.但Lombard Street Research的董事Charles Dumas認為,當時的情況與現在有明顯的不同.2000年有投資過度的現象,而且日本經濟依然陷于經濟衰退泥淖.而現在企業的投資較為謹慎,而日本經濟也已經開始復甦,因此目前國際經濟的基本面可以支撐目前的牛市.
受全球股市興旺的鼓舞,最近有相當數量的新興基金問世,尤其是在剛剛走出五年熊市的中國大陸市場.股市的紅火對它們來說是福也是禍.由于全球大多數市場都處于多年來的高位,要找到價格合適的投資對象并不容易,而且未來上漲空間可能相對較小.(完)
页:
[1]